美联储降息预期再起背景下，港股延续上涨势头

证券研究报告 周报 美联储降息预期再起背景下，港股延续上涨势头 股指期货 2024-05-13星期一 市场回顾： 上周港股股指期货延续反弹走势，但反弹动能减弱。至周五收盘时5月份恒指期货价格上涨2.95%，科技指数期货微跌0.03%；5月份恒指股指期货持仓量上涨4.69%，科指期货下跌0.01%；当周5月份恒指期货贴水，基差较前周降低56.24pcts。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格震荡上行，道指期货涨2.09%，标指和纳指期货分别涨1.78%和1.41%。持仓方面，上周美股道指期货持仓上升8.73%，纳指持仓涨1.46%。三大股指的期货当前全部升水，升水幅度较前周有所降低。 市场外部环境跟踪： 国内主要城市住房销售情况跟踪；国内公布部分4月份重要经济数据。 投资建议： 我们认为虽然国内经济基本面的支撑仍然相对薄弱，但是这种薄弱的基本面已经基本上在一季度筑底期时被市场计价，因此短期内对市场的影响较小。与之相反的时，由于港股目前估值在全球大类资产中处于相对低位，而不及预期的就业数据增加了市场对于年内美联储降息的预期，就此而言港股在中期内具备估值修复的动能，这一动能在市场外部环境发生显著改变前都会存在。基于对市场环境的判断，我们认为当前港股的投资基调应以寻找结构性机会为主。在板块配置方面建议攻守兼备，可配置一定的能源、通讯、公用事业等传统的防守板块，通过股息分红获取一定的收益；进攻可关注半导体等硬件科技为主，光伏、汽车等具有较好出海能力的板块。 研究部 姓名：张思达 SFC：BPT227 电话：0755-21519179 Email:zhangsd@gyzq.com.hk 请务必阅读免责条款 目录 一、市场回顾4 1.期货市场表现4 2.大类资产表现4 二、市场外部环境跟踪7 国内主要城市住房销售情况跟踪7 国内公布部分4月份重要经济数据8 三、投资观点9 图表目录 表1：上周股指期货走势4 表2：上周港股美股主要股指走势5 表3：上周港股各行业板块涨跌5 表4：上周港股成交较活跃的ETF5 表5：上周美股各行业板块涨跌6 表6：上周美股各ETF涨跌6 表7：上周大类资产表现6 表8：国内部分城市商品房成交（网签）情况7 表9：国内部分城市二手房成交情况8 一、市场回顾 1.期货市场表现 上周港股股指期货延续反弹走势，但反弹动能减弱。至周五收盘时5月份恒指期货价格上涨2.95%，科技指数期货微跌0.03%；5月份恒指股指期货持仓量上涨4.69%，科指期货下跌0.01%；当周5月份恒指期货贴水，基差较前周降低56.24pcts。 美股股指期货方面，上周三大股指期货价格震荡上行，道指期货涨2.09%，标指和纳指期货分别涨1.78%和1.41%。持仓方面，上周美股道指期货持仓上升8.73%，纳指持仓涨1.46%。三大股指的期货当前全部升水，升水幅度较前周有所降低。 表1：上周股指期货走势 收盘价 当周涨 当周成交量 持仓量（手） 持仓量涨跌率 （%） 基差 基差较前周变化 跌幅 2024-05-10 （%） （手） 恒生指数2405 18,955.00 2.95 5,568.30 128,840 4.69 -8.68 56.24 H股指数2405 6,728.00 2.62 6,275.33 292,012 3.96 9.14 0.43 恒生科技指数2405 3,975.00 -0.03 4,234.28 144,342 -1.01 12.68 7.97 道琼斯期货小型 39,618.00 2.09 4,425.63 101,538 8.73 105.16 -88.16 标普500期货小型 5,241.50 1.78 51,234.27 2,020,786 2.11 18.82 -14.89 纳斯达克100期货小型 18,239.25 1.41 22,439.05 238,710 1.46 78.07 -56.63 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 2.大类资产表现 上周港股市场延续反弹走势，至周末收盘恒指一周上涨2.64%，科技指数略微下跌0.23%。行业板块方面，上周原材料板块大幅走高6.89%，公用事业板块上涨6.75%，高估值板块普遍上涨动能不足，市场的板块轮动迹象明显。ETF资金方面，当周在港最大的恒指ETF盈富基金的份额较前周增加1.97%；恒指与科指的两倍杠杆反向ETF的份额较前周上涨20%左右，空头能量继续增加。 上周美股三大股指震荡，至周末道指涨2.16%，标普500涨1.85%，纳指涨1.14%；中概股指数跌1.93%。标普行业板块方面，上周公用事业、金融板块涨幅较好，可选消费板块涨幅较弱，一周上涨幅度仅有0.16%。 表2：上周港股美股主要股指走势 收盘价 当周涨跌幅 年初以来涨跌幅 当周成交额 市盈率 2024-05-10 （%） （%） （亿） 恒生指数 18,963.68 2.64 -4.13 6,812.61 9.55 恒生中国国有企业 2,602.46 6.56 6.97 1,526.24 - 恒生科技 3,962.32 -0.23 -4.03 1,707.97 25.87 道琼斯工业指数 39,512.84 2.16 19.20 - 27.31 标普500 5,222.68 1.85 36.03 12,786.10 26.17 纳斯达克指数 16,340.87 1.14 56.13 9,832.86 43.26 纳斯达克中国金龙指数 6,553.78 -1.93 -2.23 - 24.45 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表3：上周港股各行业板块涨跌 名称 收盘价当周涨跌幅年初以来 涨跌幅 2024-05-10（%）（%） 年初以来相对恒 指涨跌幅 （%） 当周成交额 （亿） 市盈 原材料业 8,097.72 6.89 41.31 30.07 公用事业 5,414.85 6.75 10.83 -0.4 工业 1,009.24 6.51 9.70 电讯业 1,486.95 5.98 13.64 能源业 12,687.78 5.97 40 综合企业 1,388.85 4.92 金融业 3,304.56 医疗保健业 7,877.0 地产建筑业 1 必需性消费非必需性消资讯 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 名称 标的资产 收盘价 当周涨跌年初以来相对恒近6个月回基金份额基金份额较当周成交每股净值 幅指涨跌幅报 前周变化额 基金规模 表4：上周港股成交较活跃的ETF 2024-05-10 （%） （%） （%） （百万份） （%） （亿）（港元） 盈富基金 恒生指数 19.12 3.02 0.93 11.29 7403.99 1.97 482.16 恒生中国企业 恒生中国企业指数 68.04 2.50 5.23 13.75 393.05 5.10 156. 南方恒生科技 恒生科技 3.89 -0.26 -6.04 1.77 8346.40 -3.13 XL二南方恒科 恒生科技 3.90 -0.31 -9.41 -8.20 2502.84 - XI二南方恒科（反向） 恒生科技 5.23 0.00 -31.65 -16.58 451.40 FI二南方恒指（反向） 恒生指数 4.78 -6.08 -34.33 -22.27 43 FL二南方恒指 恒生指数 3.64 6.13 7.97 14.13 安硕恒生科技 恒生科技 8.33 -0.18 -5.66 安硕A50 富时中国A50 13.02 -0.99 -3. 华夏沪深三百 沪深300 40.70 -0.44 恒生科技ETF 恒生科技 3.93 -0.05 华夏恒生科技 恒生科技 5.00 FA南方比特币SPDR金ETFFL二南方国指FL二南方黄金GX中国电动车FA南方以太币FI南方国指（反向）FI南方恒指（反向）南方恒生GX中国生科GX中 芝商所的比特幣期貨倫敦黃金定盤價恒生中国企业指数SolactiveGold1-DayRolSolactive中国电动芝商所的以太恒生中 24. 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理 表5：上周美股各行业板块涨跌 名称 收盘价 2024-05-10 当周涨跌幅年初以来涨跌幅 （%）（%） 年初以来相对标普 500指数涨跌幅 （%） 市盈率 公用事业 361.36 4.03 0.80 2.76 22.71 金融 695.29 3.07 22.04 1.51 15.03 材料 578.21 2.58 18.11 -2.34 31.13 日常消费 828.29 2.30 6.31 -0.84 25.57 工业 1,062.84 2.30 27.84 0.68 25.54 房地产 236.78 2.03 1.90 -15.38 33.44 通讯服务 292.33 2.02 83.43 9.34 26.38 医疗保健 1,672.26 1.94 5.47 -4.34 31.13 信息技术 3,787.39 1.41 74.36 1.99 39.39 能源 716.44 1.36 6.56 2.44 11.97 可选消费 1,455.72 0.16 44.78 -6.84 29.53 资料来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理表6：上周美股各ETF涨跌 ETF代码 ETF名称 收盘价（美元） 2024-05-10 当周涨跌幅（%） 年初以来涨跌幅 （%） 年初以来相对标普500涨跌幅（%） 近6个月回报 （%） 当周成交额 （亿） 每股净价格-每值股净值 （美元）（美元） SPY SPDR标普500指数ETF 520.84 1.87 9.92 0.43 18.21 1,231.22 375.02 145.82 QQQ Invesco纳斯达克100指数ETF 442.06 1.51 8.09 -1.41 16.83 606.78 281.22 160.84 IWM iShares罗素2000ETF 204.31 1.19 2.05 -7.44 20.81 216.90 168.10 36.21 TLT iShares20年期以上美国公债ETF 90.12 0.31 -7.65 -17.15 2.42 132.92 110.11 -19.99 TQQQ ProShares三倍做多纳斯达克指数ETF 59.17 4.36 17.13 7.63 45.13 125.30 55.74 3.43 LQD iSharesiBoxx投资等级公司债券ETF 106.31 -0.08 -2.87 -12.37 4.05 115.89 108.66 -2.35 IVV iShares核心标普500指数ETF 523.39 1.86 9.93 0.44 18.23 109.01 376.93 146.46 HYG iSharesiBoxx非投资等级公司债券ETF 76.90 -0.23 0.94 -8.55 3.83 104.64 74.30 2.60 VOO Vanguard标普500指数ETF 478.74 1.86 9.95 0.46 18.25 86.99 346.10 132.64 XLF SPDR金融类股ETF 41.83 3.16 11.67 2.17 23.36 74.08 31.40 10.43 DIA SPDR道琼工业平均指数ETF 395.18 2.17 5.39 -4.10 15.21 60.75 305.21 89.97 XLU SPDR公用事业类股ETF 71.27 4.18 13.47 3.97 18.15 58.12 65.59 5.68 XLE SPDR能源类股ETF 93.83 1.36 12.82 3.33 12.49 54.90 76.42 17.41 XLP SPDR必需性消费类股ETF 77.62 2.29 8.55 -0.94 12.56 48