尿素期货周报：基本面利好仍在消化，关注外盘价格波动及情绪带来的风险与扰动

尿素期货周报 基本面利好仍在消化，关注外盘价格波动及情绪带来的风险与扰动 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月12日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 中长期波段思路为主，短期不过分看空，预计主力合约上方压力可能在[2100,2150]附近，建议风险偏好高的可以逢低多单思路，控制持仓规模，仅供参考。 当前尿素市场正处于一个由需求拉动、供应偏紧及成本支撑共同作用下的上升周期，短期内这一趋势有望延续，但长期走势还需密切关注各种内外部因素带来的风险与扰动。一方面，供需平衡偏紧将持续支撑价格，短期内，尿素市场的供需关系将维持在一个相对紧张的状态。企业库存偏低、检修期导致的产量下降与持续增长的农业及工业需求相结合，为尿素价格提供了基本面支撑。另一方面，尽管短期内尿素市场前景向好，但仍需关注潜在的风险因素，如国际能源价格波动、农业生产季节性变化、以及全球经济形势对化肥需求的影响等。此外，企业检修进度、新产能投放情况以及政策层面的任何调整都可能成为影响市场走向的关键变量。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格变化不大，气头装置负荷稳定。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场供应量有增量预期，下游需求仍以刚需为主，难有增量，但在动力煤及喷吹煤市场偏强运行支撑下，无烟块煤市场价格或以稳为主。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-3月累计出口2.57万吨，同比下滑95.12%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 供应方面，部分装置短停或检修同时进行，日产量降至18.10万吨附近，现货供应尚可。需求方面，下游复合肥、板材开工积极性略有提升，采购依旧刚需为主，农业需求零星补单。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，各地农业备肥活动逢低适量跟进。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 本周国内尿素市场先扬后抑，市场交投尚可。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.3 0.3 0.09 -43.75% 周度产量为126.68万吨（平均日产量约为18.10万吨），周环比下滑0.99%（由增转降），周同比上涨10.31%。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.3 0.12 33.33% 复合肥方面，夏季备肥出货旺季或持续到5月15日前后，对市场支撑较强。多数肥企待发订单增加，兑现预收为主，产销稳步推进。胶合板方面，南方雨水天气增加，板材厂家开工预计下滑，按需采买。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.34 3.08% 尿素期货主连行情回顾：盘面有所企稳，出口政策明确后盘面有明显回温 0.11 0.09 0.07 0.05 尿素2409-期货行情图 8000.00% 7000.00% 6000.00% 5000.00% 0.03 0.01 4000.00% 3000.00% -0.01 2000.00% -0.03 1000.00% -0.05 2024-01-22 2024-02-08 2024-03-06 2024-03-25 2024-04-15 2024-05-07 0.00% 成交量(万)(右)持仓量(万)(右)尿素2409尿素2501(可比)尿素2405(可比) 供需平衡预估:节后尿企出货向好，库存持续去化 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5 3.9 1.1 1.2 吉林 1.8 1.8 0 0 辽宁 3.7 3.2 0.5 0.2 华北 山东 17.4 17.4 0 0 河北 11.1 5.6 5.5 5.3 河南 14.6 13 1.6 0.7 山西 16.2 15.3 0.9 2.5 西北 内蒙古 34.4 18.2 16.2 16.6 甘肃 1.8 1.6 0.2 0.2 陕西 8.1 5.1 3 4.2 宁夏 4 3.6 0.4 0.7 新疆 20.9 14.2 6.7 7.4 青海 2.1 1.6 0.5 0.7 华东 江苏 5 4.8 0.2 0.3 江西 2.5 2.3 0.16 0.15 华中 安徽 8 7.8 0.2 0.8 西南 湖北 7.5 6.8 0.7 2.5 四川 6.5 6.2 0.3 0.7 重庆 2.4 2.4 0 0 云南 2.9 2.5 0.4 0.5 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 2.7 1.9 0.8 1 合计 179.9 140.6 39.36 45.65 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 从供需两端表现来看，中国尿素产量129.63万吨，较上周减少1.26万吨，环比跌0.96%。供需差下跌51.690%，企业库存下降0.55万吨。近期国内工业需求持续，农业部分区域少量需求，而月内供应下降预期，所以现货行情短暂停顿后再趋坚挺态势，价格有一定幅度走高。综合来看，目前工业流向占需求流向的52.4%左右；本周农业仍有备货需求，整体市场流通性尚可，订单占比为47.6%左右。 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面持续走强 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 上周尿素期货走势冲高转弱、震荡运行：5月6日盘面开于2068元/吨，5月9日收于2118元/吨，价格上调50元/吨、涨幅2.42%；5月6日期现基差为91元/吨，5月9日至128元/吨，基差走强，期货波幅大于现货。尿素市场需求端展现出强劲动力，其中复合肥企业的生产和销售双双繁荣，显著增加了对尿素的刚性需求。特别地，农业领域中水稻与玉米的种植需求补仓行为，进一步提振了对尿素的需求，为市场行情提供了稳固的支撑基础。节后时期，尿素企业出货顺畅，主要产销区域的企业库存维持在较低水平，甚至达到零库存，这一情况反映了市场消化速度快于供给恢复。同时，部分从事期现套利的商家加大对现货尿素的购入，加剧了市场短期内供不应求的局面，助推尿素价格上扬。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理9 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：预计基差波动幅度有限 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/4/30 -150 76 74 2024/4/29 -166 88 78 2024/4/26 -165 90 75 2024/4/25 -159 80 79 2024/4/24 -170 92 78 2024/4/23 -163 90 73 2024/4/22 -157 83 74 2024/4/19 -172 91 81 2024/4/18 -187 108 79 2024/4/17 -187 109 78 2024/4/16 -168 94 74 2024/4/15 -175 108 67 2024/4/12 -154 87 67 2024/4/11 -163 113 50 2024/4/10 -165 106 59 2024/4/9 -176 127 49 2024/4/8 -172 113 59 2024/4/3 -147 97 50 2024/4/2 -143 100 43 2024/4/1 -161 108 53 2024/3/29 -165 111 54 2024/3/28 -150 102 48 2024/3/27 -120 73 47 2024/3/26 -121 72 49 400 200 0 -200 -400 -600 1月2日2月1日3月3日4月2日5月6日6月5日7月5日8月4日9月3日10月10日11月9日12月9日 2021年2022年2023年2024年 05-09合约价差 09-01合约价差 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 月差情况：受消息面影响，远月静态基本面偏强，跨月价差收缩 01-05合约价差 期货跨月价格差异 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 尿素小颗粒现货市场情况： 河南现货价格 3500 3000 2500 2000 1500 2900 2400 1900 1400 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 12 1月1日 1月18日 2月4日 2月21日 3月9日 3月26日 4月12日 4月29日 5月16日 6月2日 6月19日 7月6日 7月23日 8月9日 8月26日 9月12日 9月29日 10月16日 11月2日 11月19日 12月6日 安徽现货价格 3900 3400 2900 2400 1900 1400 12月23日 1月1日 1月18日 2月4日 2019年 2022年 2月21日 3月9日 3