尿素期货周报：平衡表累库趋势明显，关注情绪面对市场潜在的扰动

尿素期货周报 平衡表累库趋势明显，关注情绪面对市场潜在的扰动 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年7月21日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 单边建议坚持波段思路，短期空单为主，但需观察盘面是否进一步向下突破，主力合约支撑位给到[2000,2020]，若下行突破区间则下方空间进一步打开，仅供参考 短期内，国内尿素市场供需平衡进一步宽松。供应将增加，日产量预计在17.7-18.6万吨之间，但农业和工业需求疲软，尤其是农业方面受天气和季节性因素影响，备肥积极性不高。工业需求方面，复合肥厂原料库存充足，补货需求有限。出口政策收紧，港口库存波动不大，但企业库存压力加大。成本面相对稳定，企业盈利尚可。总体来看，尿素价格可能继续下跌，市场行情周期较短，但下游可能会根据刚需阶段性补货。中长期来看，随着新增产能释放和农业需求转弱，尿素行情可能持续走低，只有在复合肥厂秋季肥生产时出现阶段性回升。同时，需关注情绪面预期对于市场的扰动，可能带来的盘面宽幅震荡。仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 风险因素发生概率影响程度综合周环比情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工基本稳定。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场供应有小幅增加预期，而需求端难有明显改善，对煤价支撑有限，但煤矿端库存压力不大，存挺价心态，价格 亦难有下行。预计下周无烟块煤市场价格或难涨难跌，以稳为主。 进出口（数量变化等） 0.2 0.2 0.04 0.00% 2024年1-5月累计出口6.55万吨，同比下滑91.66%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.6 0.3 0.00% 下周内蒙古一套装置计划检修，河北和内蒙古检修装置计划恢复，预计日产量提升。港口库存方面，暂无集港订单消息，港口库存低位整理。企业库存方面，日产高位运行，下游工农业需求偏淡，预计库存 继续增加。综合来看，国内尿素供应量充足。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 下周国内尿素市场价格偏弱运行，预计下周尿素市场价格2270元/吨左右。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.6 0.5 0.3 20.00% 本周国内尿素市场延续弱势下滑，工农业需求跟进谨慎。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.5 0.5 0.25 0.00% 周度产量为123.90万吨（平均日产量约为17.70万吨），周环比增加1.57%（由跌转涨）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 -20.00% 复合肥方面，在秋季备肥打款计息、提货补贴、保底等政策提振下，备肥预收顺利推进，提货逢低跟进。南方水稻肥扫尾陆续结束，部分肥企产线停车检修；北方地区备肥预收推进，部分检修产线复产，生产秋季肥。胶合板方面，局部雨水天气较多，板材厂开工负荷低位，备货增量有限。农业需求方面，华中、华东部分水稻追肥需求，下游 随行就市跟进。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 总计 -- -- 1.8 0.56% 尿素期货主连行情回顾：需求增长缓慢，供应恢复使价格受限，盘面压力较大 2226 2176 2126 尿素2409-期货行情图 80 70 60 207650 202640 197630 192620 187610 1826 2024-01-22 2024-03-01 成交量(万)(右) 2024-04-03 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-05-13 尿素2501(可比) 2024-06-14 尿素2405(可比) 0 2024-07-17 供需平衡预估:农业需求逐渐减弱，工业按需采购，平衡表累库趋势 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北华北西北华东华中 黑龙江 4.1 3.5 0.6 0.4 吉林 1.1 1.1 0 0 辽宁 2.7 2.2 0.5 0.27 山东 17.2 16.4 0.8 1.4 河北 9 6.6 2.4 2.8 河南 14.1 12.8 1.3 1.4 山西 16.9 15.3 1.6 0.85 内蒙古 14.1 12.1 2 0.9 甘肃 1.8 1.7 0.1 0.2 陕西 6 5 1 0.8 宁夏 3.7 3.3 0.4 0.3 新疆 16.7 13.1 3.6 3.8 青海 2.3 1.9 0.4 0.3 江苏 5.2 4.9 0.3 0.2 江西 2.6 2.4 0.2 0.1 安徽 7.7 7.2 0.5 0.2 西南 华南 湖北 7.2 6.2 1 0.7 四川 5.1 3.6 1.5 0.8 重庆 3.1 3.1 0 0 云南 2.9 2.6 0.3 0.1 贵州 1.2 1.2 0 0 海南 4.3 2.3 2 1.5 合计 149 128.5 20.5 17.02 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据隆众数据口径，供需差环比上涨41.80%，企业库存上涨5.32万吨。内蒙、东北等地的农业需求逐步下降，而主流地区因持续降雨影响，农业备肥用肥也有所后延，在供应相对充足的情况下，周期内行情明显走低，跌破上一轮低点。山东尿素企业报价明显下调，现货价格环比下跌0.44%至2160-2270元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 根据卓创的统计口径，本周国内尿素市场有所承压，货源供应尚可，下游工农业采购逐渐谨慎。综合来看，目前工业流向占需求流向的48.1%左右；本周农业局部采买补货，订单占比为51.9%左右。本周尿素企业产销比97.8%，较上期减1.0个百分点。目前东北当地企业装置未满，部分工农业需求逐渐收尾结束，平均产销比约100%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比99.3%左右；西北地区尿素企业装置未满，新单按需为主，区内企业平均产销比93.0%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，下游随行就市采买，区内企业平均产销比98.5%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，下游流向一般，区内企业平均产销比为99.3%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：山东地区产销走强，但河南内蒙等地产销走弱 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：市场情绪受供需偏宽松影响，短期盘面承压下滑 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货继续下行：7月12日盘面开于2067元/吨，7月18日收于2039元/吨，价格下调28元/吨，跌幅1.35%；7月12日期现基差为147元/吨，7月18日至120元/吨，基差走弱，现货跌幅大于期货。现货市场虽然上一波山东、河南尿素企业以出厂2200元/吨附近的价格收单好转，但工厂订单维持时间较短。农业追肥需求不及预期，复合肥秋季肥原料采购尚处于观望期，尿素工厂呈现累库趋势。虽然山西传出9月份或因固定床改造将面临停车，但暂不能提振当前偏弱的市场心态，尿素工厂新单成交清淡，报价下调为主。截止本周四山东中小颗粒主流出厂2200-2270元/吨，均价环比下跌25元/吨。短期下游逢低跟进为主，行情多延续下探趋势。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差： 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/7/19 42 -111 69 2024/7/18 43 -110 67 2024/7/17 45 -104 59 2024/7/16 44 -108 64 2024/7/15 47 -108 61 2024/7/12 46 -103 57 2024/7/11 48 -111 63 2024/7/10 45 -105 60 2024/7/9 50 -114 64 2024/7/8 48 -113 65 2024/7/5 54 -120 66 2024/7/4 54 -121 67 2024/7/3 53 -126 73 2024/7/2 52 -115 63 2024/7/1