尿素期货周报：国际价格上调推动市场情绪分化，关注盘面交易逻辑转换带来的不确定性

尿素期货周报 国际价格上调推动市场情绪分化，关注盘面交易逻辑转换带来的不确定性 广发期货能源化工团队 广发期货APP 微信公众号 作者：张晓珍联系人：苗扬 联系方式：020-88818033 张晓珍 从业资格：F0288167 投资咨询资格：Z0015979 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年5月19日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月定性 尿素 建议采用备兑看涨策略，主力合约上方压力位调整到[2150,2200]，弱外盘及出口预期无法带动突破则出现阶段性反转可能性加大，建议控制持仓规模，仅供参考。 预计山西地区尿素生产将因装置减产而缩减，同时多个省份的检修状态持续，导致整体供应维持在较低水平。港口库存方面，由于国际价格低于国内，集港订单不多，库存变化预计不大。企业库存也将保持低位，主要受装置检修及下游需求按需采购的影响。需求侧，复合肥市场稳定，虽有夏季肥价格小涨的趋势，但总体需求变动不大；农业和胶合板行业的需求也相对稳定，未见显著增长。原料方面，天然气价格稳定，煤炭价格可能稳中略涨，但对尿素成本的提升作用有限。因此，结合外盘价格向上波动，预计尿素盘面价格在未来一段时间内可能会呈现稳中有升的趋势，但由于供需和情绪面变化的主导逻辑可能有所转变，波动性可能增加，仅供参考。 区间宽幅震荡 2 目录 CONTENT 01行情回顾与核心逻辑分析 02价格和比价 03供应端 04成本端 05需求端 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 总计----1.4911.19% 风险因素 发生概率 影响程度 综合 周环比 情况描述 行业影响（货币、大气治理、安全检查、进出口等) 0.4 0.4 0.16 0.00% 尿素由进口法检，调整为进出口法检，出口从严。 成本因素（原料、运费等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 天然气方面，天然气价格区间整理，气头装置开工平稳。煤炭方面，预计下周无烟块煤市场需求仍以刚需为主，暂无增量预期，需求端对市场支撑有限，但在煤矿坑口库存多处低位水平，坑口产量难有增量的支撑下，价格或稳中偏强运行。 进出口（数量变化等） 0.3 0.2 0.06 0.00% 2024年1-3月累计出口2.57万吨，同比下滑95.12%。 国内市场交投（市场活动情况等） 0.5 0.4 0.2 25.00% 供应方面，湖北、安徽、山东等地部分装置短停或检修，日产逐步下滑至16.5万吨左右，现货供应减量。需求方面，西北、东北等地农需阶段性补货，下游采买积极性提升，局部地区提货较为紧张，多数企业订单充足库存低位，场内交投情绪逐步升温。 市场心态（贸易商、企业心态等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 农业需求方面，农业备肥活动逢低适量跟进，场内观望情绪仍存。 季节性影响（节假日、单季肥料需求变化等） 0.5 0.4 0.2 25.00% 本周国内尿素市场行情上行，市场氛围良好。 纯供应影响（例如装置变化、产能调整等） 0.4 0.3 0.12 33.33% 周度产量为117.87万吨（平均日产量约为16.84万吨），周环比下滑8.81%（降幅扩大7.82个百分点）。 纯需求影响（如企业需求指标等） 0.4 0.4 0.16 33.33% 复合肥方面，下周复合肥市场平衡硫基肥报盘守稳，夏季肥或持续小涨。夏季备肥市场到货量增加，经销商谨慎补货，北方市场出货或略有降温。南方水稻肥时间周期长，出货持续跟进。胶合板方面，板材厂家开工负荷变化不大，随行就市采买。 国际市场（国际市场价格、标购影响等） 0.3 0.3 0.09 0.00% 暂无 自然因素（恶劣天气、地震等） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 市场资金（企业、贸易商资金状况） 0.4 0.4 0.16 0.00% 暂无 尿素期货主连行情回顾：基差偏强，预期盘面小幅走强后放缓 11.00% 9.00% 7.00% 5.00% 尿素2409-期货行情图 80 70 60 50 40 3.00% 1.00%30 -1.00%20 -3.00%10 -5.00% 2024-01-22 2024-02-19 成交量(万)(右) 2024-03-08 持仓量(万)(右) 尿素2409 2024-03-28 尿素2501(可比) 2024-04-19 尿素2405(可比) 0 2024-05-14 供需平衡预估:供应增加压力与出口预期可能加剧库存波动 国内主要尿素市场供需平衡情况 国内尿素市场主要省份周度供需情况（万吨） 省份 供应量 出货量 供应-出货 上期库存 东北 黑龙江 5 4 1 1.1 吉林 2.2 2.1 0.1 0 辽宁 3.8 3.4 0.4 0.5 华北 山东 15.4 15.4 0 0 河北 10.2 7.6 2.6 5.5 河南 14.4 13.9 0.5 1.6 山西 14.6 13.8 0.8 0.9 西北 内蒙古 36.6 24.5 12.1 16.2 甘肃 1.8 1.7 0.1 0.2 陕西 5.8 4 1.8 3 宁夏 3.8 3.4 0.4 0.4 新疆 19 14 5 6.7 青海 1.9 1.7 0.2 0.5 华东 江苏 4.8 4.6 0.2 0.2 江西 2.6 2.5 0.1 0.16 华中 安徽 7.3 7.1 0.2 0.2 西南 湖北 4.4 4.2 0.2 0.7 四川 6 5.9 0.1 0.3 重庆 2.9 2.9 0 0 云南 2.8 2.5 0.3 0.4 贵州 1.3 1.3 0 0 华南 海南 3.6 2.9 0.7 0.8 合计 170.2 143.4 26.8 39.36 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 近期国内尿素供需情况看，供需差下跌89.89%，企业库存下降12.6万吨。国内工业刚需持续，供应也因企业检修集中明显收紧，所以现货进一步紧张化，行情再次走高，并且突破了年内的高点水平。山东尿素企业报价持续上涨，现货价格环比上涨5.38%至2330-2400元/吨。 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 105 100 95 90 85 80 国内尿素产销情况 国内尿素产销率和期货主连价格情况 尿素期货价格(左)尿素产销率(右) 本周尿素市场震荡向上运行，局部存有一定刚需。目前东北当地企业运行尚可，部分工农业需求开始陆续入场采购，平均产销比约105.7%左右；华北地区尿素市场负荷减少，该区域企业平均产销比101%左右；西北地区尿素企业装置不满，区内企业平均产销比96%左右。华中地区尿素市场装置产量有限，下游按需采买，区内企业平均产销比101.5%左右。西南地区尿素厂家开工负荷尚可，区内企业平均产销比为101.5%左右。 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 110.00% 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 安徽安徽地区市场价 河南地区产销率(右)河南地区市场价 山东地区产销和现货价格情况 内蒙古尿素产销率和小颗粒价格变化 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2,100 2,000 1,900 1,800 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 各地产销率变化：外围货源销售情况较好 安徽地区产销和现货价格情况 河南地区产销和现货价格情况 山东山东地区市场价内蒙古地区市场价内蒙古产销率 价格和比价 3500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 3300 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1月1日 1月31日 3月1日 3月31日 4月30日 5月30日 6月29日 7月29日 8月28日 9月27日 10月27日 11月26日 12月26日 1500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 尿素期货合约行情：产销率保持高位运行导致盘面高位震荡 UR一月交割合约走势 UR五月交割合约走势 UR九月交割合约走势 本周尿素期货走势震荡向下运行：5月10日盘面开于2130元/吨，5月16日收于2115元/吨，价格下调15元/吨、跌幅7.75%；5月10日期现基差为140元/吨，5月16日至178元/吨，基差走强，期货跌幅大于现货。本周期，国内尿素市场持续上涨，山东地区出厂价上调至2330-2400元/吨，周均涨幅达95元/吨。上涨动力来自两方面：一是高氮复合肥生产加速，开工率上升；二是东北、华东、西南等区域农业备肥需求增强，工农业双重需求提振市场。加之多地尿素装置检修，导致供应紧张，进一步推高价格至年內峰值。然而，随着复合肥生产旺季接近尾声，预期下旬开工率或将下滑，下游采购趋于谨慎，市场活跃度预计将减弱。尽管尿素企业目前受益于待发货订单和低库存，短期内现货价格可能仍有上涨趋势，但涨幅预计将收窄，主力合约基差可能出现震荡甚至小幅回调的情况。 资讯和数据来源：卓创资讯，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理11 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 广东基差 整体表现 主销地区基差：预计基差波动冲高回落 河南基差 山东基差 800 600 400 200 0 -200 2020年2021年2022年2023年2024年 750 550 350 150 -50 2022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/102024/012024/04 河南基差山东基差广东基差 指标名称 01-05价差 05-09价差 09-01价差 2024/5/17 -223 138 85 2024/5/16 -233 145 88 2024/5/15 -203 121 82 2024/5/14 -188 105 83 2024/5/13 -169 85 84 2024/5/10 -176 98 78 2024/5/9 -165 88 77 2024/5/8 -154 76 78 2024/5/7 -170 86 84 2024/5/6 -153 65 88 2024/4/30 -150 76 74 2024/4/29 -166 88 78 2024/4/26 -165 90 75 2024/4/25 -159 80 79 2024/4/24 -170 92 78 2024