食品饮料行业周报：食品饮料行业报告政策面资金面助力情绪改善，看好啤酒&软饮旺季表现

证券研究报告：食品饮料|行业周报 2024年5月12日 行业投资评级 食品饮料行业报告（2024.05.06-2024.05.12） 行业基本情况 强于大市|维持 收盘点位19842.46 52周最高22805.31 行业相对指数表现 52周最低17400.65 食品饮料沪深300 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% 2023-052023-072023-102023-122024-022024-05 研究所 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:蔡雪昱 SAC登记编号:S1340522070001 Email:caixueyu@cnpsec.com 分析师:华夏霖 SAC登记编号:S1340522090003 Email:huaxialin@cnpsec.com 分析师:杨逸文 SAC登记编号:S1340522120002 近期研究报告 Email:yangyiwen@cnpsec.com 《白酒竞争格局愈发清晰下强者更强，零食&饮料景气度较好，啤酒/乳品利润端超预期》-2024.05.10 政策面资金面助力情绪改善，看好啤酒&软饮旺季表现 投资要点 宏观层面，政策面好转、情绪持续改善，五一节前诸多城市取消限购、节后杭州西安跟进，住房限购政策放松预期持续催化；前期外资投行纷纷调高中国资产评级，外资持续买入，资金层面改善；中共中央政治局节前召开会议，提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房“，并决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，投资情绪面转积极，带动节后市场反弹，本周北向资金流入48.42亿元。 2024年4月抖音线上数据出炉，我们就不同食饮板块情况及重点跟踪公司月度情况进行分析总结： 零食板块：4月部分头部零食企业在抖音渠道实现了高速增长，以三只松鼠为首的休闲食品企业在五一节后迎来了较大股价涨幅。数据显示，零食/坚果整个品类在抖音渠道实现收入27.15亿元，同比增长48.4%，1-4月实现收入158.77亿元，同比增长103.79%。从经营节奏看，每年春节年货节为线上零食全年重头，今年1月电商渠道占比较大的企业均实现了高速增长，节后2-3月从渠道端至消费者C端均处于消化库存阶段，增速回落，4月回归常态、叠加五一出行采购需求增加，线上渠道仍旧表现亮眼。三只松鼠"高端性价比"战略成效显现，甘源食品4月在传统电商及线下分销渠道实现稳定增长，盐津铺子增长势头稳健，因此尽管二季度为零食行业传统淡季，但积极推进渠道变革及产品升级的公司表现不俗。我们基于行业发展特性，看好盐津铺子、劲仔食品，同时建议关注甘源食品未来业绩表现。 啤酒板块：从啤酒和低度酒板块来看，根据抖音数据，年初以来青啤/华润/重啤/燕京/百润销售额分别为58.21/3.70/20.33/1.89/33.10百万元，分别同比增长 89.89%/3.63%/-2.88%/2.24%/13.47%。啤酒板块中青啤1-4月线上的数据表现亮眼，尤其是单4月份销售额环比增长318.37%。从公司报表的角度来看，24Q1青啤的销量压力最大，4月开始公司销量压力会大大减弱，Q2-Q3的销量增速有望逐季抬升。同时叠加24年大麦、铝罐、纸箱等原材料采购价格确定下滑，预计原材料端成本有望同比下降，我们看好青啤旺季的表现。 软饮料板块：软饮料即将进入动销旺季，4月短期天气影响消退后5、6月预计动销起势，建议关注软饮龙头后续表现。本周我们跟踪东鹏饮料，预计公司近期整体表现延续较好增长势头，4月南方多地强降雨、导致软饮料传统消费场景和需求减少，公司更多通过全国 /渠道扩张抵消局部区域的影响。我们预计补水啦近期表现更优、持续提速。整体看，公司在实现较好开门红后，在软饮料传统旺季来临前持续推进渠道扩展、品牌提升、产品更新等动作，补水啦本周官宣 品牌代言人，新口味推出后产品外包装字样调整、突出不同口味辨识度，我们继续看好并继续推荐关注东鹏饮料。 乳制品板块：从乳制品板块来看，根据抖音数据，年初以来伊利 /蒙牛/新乳业/光明乳业/天润乳业销售额分别为 515.34/272.72/64.00/26.22/18.17百万元，分别同比增长 131.04%/177.85%/36.05%/107.38%/43.40%。乳制品年初以来线上表现较好，预计与乳企逐渐加大了线上投入有关。 本周白酒板块受益于开篇几重因素催化上涨2.86%、跑赢板块，外资单周流入茅台44.89亿、处于历史较高水平，前期股价调整较多的次高端白酒反弹显著、涨幅靠前。我们认为短期次高端基本面压力仍在、业绩预期仍需夯实，当前时点继续看好竞争格局清晰下强者更强标的。本周五粮液68°、45°上市，经销商大会上所提产品举措落地前者定位为“中国超高度白酒典范之作”，填补中国高端超高度白酒标准化产品市场空白，延续五粮液历史上具备的酿造高品质超高度酒的优良传统，满足礼赠、收藏外的宴请聚会、个性即饮等诸多饮用场景后者定位为“中国高端中度白酒引领者”。两者零售指导价为1999、1199元/瓶。两款产品作为五粮液代际系列的补充、不断从度数的维度夯实产品矩阵，打造新的增长点。 本周末公布4月社融数据，新增社融转负为-1987亿元，5月13日将举行超长期特别国债发行动员会、政策陆续推进。在诸多外部波动因素下，我们建议锚定基本面扎实以及积极改善标的，白酒板块：继续看好贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、迎驾贡酒、今世缘，积极关注五粮液、泸州老窖。大众品板块:啤酒板块继续看好青岛啤酒（A&H股），关注华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒；速冻推荐安井食品、千味央厨；休闲零食看好盐津铺子、劲仔食品未来业绩表现；软饮料继续看好东鹏饮料、建议关注香飘飘、欢乐家；调味品看好改革落地的中炬高新；乳制品看好新乳业。 05月06日-05月12日行情回顾 本周食饮板块整体表现一般，申万食品饮料行业指数 （801120.SL）本周区间涨跌幅为+1.72%，在申万一级行业中位列第18，较沪深300指数涨跌幅持平，当前行业动态PE为25.05，处于历史偏低位置。 本周食饮行业的子板块整体表现较好，板块涨幅最高的分别为啤酒（+4.15%）、软饮料（+3.83%）。从个股角度看，食饮板块本周92只个股收涨，28只个股收跌，涨幅前5分别为广弘控股（+15.88%）、新乳业（+10.33%）、金达威（+9.65%）、会稽山（+9.45%）、千禾味业 （+9.3%）；跌幅前五分别为青海春天（-22.47%）、加加食品（-21.98%）、中信尼雅（-7.49%）、*ST西发（-7.03%）、兰州黄河（-6.27%）。 风险提示： 食品安全的风险；行业竞争加剧的风险；需求复苏不及预期的风险；成本波动的风险。 目录 1政策面好转，情绪持续改善6 2周度观察：线上数据跟踪：4月零食、乳品表现亮眼6 3食品饮料行业本周表现12 4本周公司重点公告13 5本周行业重要新闻14 6食饮行业周度产业链数据追踪15 7风险提示20 图表目录 图表1：2024年北向资金走势6 图表2：抖音渠道零食/坚果/特产品类4月同比增长48.4%7 图表3：4月盐津铺子抖音渠道表现7 图表4：4月三只松鼠抖音渠道表现7 图表5：4月洽洽食品抖音渠道表现8 图表6：4月良品铺子抖音渠道表现8 图表7：抖音渠道酒水/饮料品类4月同比增长15.61%8 图表8：4月青岛啤酒抖音渠道表现9 图表9：4月华润啤酒抖音渠道表现9 图表10：4月重庆啤酒抖音渠道表现9 图表11：4月燕京啤酒抖音渠道表现9 图表12：4月百润股份抖音渠道表现9 图表13：4月香飘飘抖音渠道表现9 图表14：抖音渠道乳品/咖啡/麦片/冲调品类4月同比增长128.7%10 图表15：4月伊利股份抖音渠道表现10 图表16：4月蒙牛乳业抖音渠道表现10 图表17：4月光明乳业抖音渠道表现11 图表18：4月天润乳业抖音渠道表现11 图表19：申万行业周涨幅对比12 图表20：申万食品饮料行业子板块周涨跌幅13 图表21：食品饮料行业公司周涨幅前十个股13 图表22：申万食品饮料指数过去一年PE-Band13 图表23：20240506-20240512食饮行业公司重点公告13 图表24：20240506-20240512白酒、大众品相关新闻14 图表25：20240506-20240512食饮行业产业链相关数据跟踪15 图表26：飞天茅台价格（原箱）16 图表27：飞天茅台价格（散瓶）16 图表28：五粮液普5价格16 图表29：猪肉价格（仔猪、猪肉、生猪）16 图表30：进口猪肉数量17 图表31：生猪屠宰数量17 图表32：白条鸡价格17 图表33：生鲜乳价格17 图表34：进口奶粉数量17 图表35：GDT乳制品拍卖价格17 图表36：瓦楞纸价格18 图表37：铝锭价格18 图表38：浮法玻璃价格18 图表39：PET价格18 图表40：小麦价格18 图表41：玉米价格18 图表42：大豆价格19 图表43：稻米价格19 图表44：棕榈油价格19 图表45：白砂糖价格19 图表46：面粉价格19 图表47：毛鸭价格19 1政策面好转，情绪持续改善 五一节前诸多城市取消限购，住房限购政策放松预期持续催化；前期外资投行纷纷调高中国资产评级，外资持续买入，资金层面改善；中共中央政治局节前召开会议，提到“统筹研究消化存量房产和优化增量住房“，并决定今年7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，投资情绪面转积极，带动节后市场反弹，本周北向资金流入48.42亿元。 图表1：2024年北向资金走势 深股通:净买入额(人民币)日亿元沪股通:净买入额(人民币)日亿元 00 00 00 00 00 2024-01-02 00 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 00 250.00 200. 150. 100. 50. 0. -50. -100. -150.00 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2周度观察：线上数据跟踪：4月零食、乳品表现亮眼 根据抖音数据，4月部分头部零食企业在抖音渠道实现了高速增长，以三只松鼠为首的休闲食品企业在五一节后迎来了较大股价涨幅。数据显示，零食/坚果整个品类在抖音渠道实现收入27.15亿元，同比增长48.4%，1-4月实现收入 158.77亿元，同比增长103.79%。从具体公司表现来看，24年4月盐津铺子/三只松鼠/洽洽食品/良品铺子分别在抖音渠道实现收入0.63/0.9/0.04/0.3亿元，并且从今年1-4月合并数据来看，三只松鼠、盐津铺子、洽洽食品、良品铺子也均实现了较快增长。从经营节奏看，每年春节年货节为线上零食全年重头，今年1月电商渠道占比较大的企业均实现了高速增长，节后2-3月从渠道端至消费者C端均处于消化库存阶段，增速回落，4月回归常态、叠加五一出行采购需求增 加，线上渠道仍旧表现亮眼。三只松鼠"高端性价比"战略成效显现，甘源食品4月在传统电商及线下分销渠道实现稳定增长，盐津铺子增长势头稳健，因此尽管二季度为零食行业传统淡季，但积极推进渠道变革及产品升级的公司表现不俗。此前我们通过年报及一季报总结分析后，认为在享受了休闲食品新渠道带来的红利后，越来越多企业拓展自身渠道，23年起行业竞争不局限于渠道覆盖，更多体现在供应链全链路打通、全渠道转型提速、品牌建设价值溢出等多方面，从企业自身顺应行业降本增效势头。我们基于行业发展特性，看好盐津铺子、劲仔食 品，同时建议关注甘源食品未来业绩表现。 图表2：抖音渠道零食/坚果/特产品类4月同比增长48.4% 100 抖音零食/坚果/特产亿元同比右轴 300% 80 200% 60 40 100% 20 00% 资料来源：抖音，中邮证券研究所 图表3：4月盐津铺子抖音渠道表现图表4：4月三只松鼠抖音渠道表现 20,000 15,000 10,00