中原证券行业周观点2024年第十六期

行业周观点 中原证券行业周观点 —2024年第十六期：5月6日-5月10日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2024年5月12日 分析师：牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师：顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师：刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师：唐月 登记编码：S0730512030001 分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师：刘智 登记编码：S0730520110001 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 分析师：李泽森 登记编码：S0730121070006 分析师：余典 登记编码：S0730524030001 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 研究助理：石临源 登记编码：S0730123020007 研究助理：李璐毅 登记编码：S0730122120001 研究助理：王兴广 登记编码：S0730123120001 摘要： 近期重点关注行业：医药。 锂电池 本期锂电池指数上涨2.94%，同期沪深300指数上涨1.72%，板块跑赢沪深300指数。宏观政策总体鼓励新能源汽车行业发展，3月我国新能源汽车销售恢复增长，预计4月持续增长。结合行业景气度、产业链价格走势及板块走势，短期建议关注板块投资机会。风险提示：行业政策变动；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧。 化工 根据Wind数据，本周中信基础化工行业指数上涨3.78%，在30个中信一级行业中位列第7位。本周卓创资讯跟踪的化工产品涨跌比强于上周。结合行业景气度、发展趋势和板块走势，建议关注煤化工与轻烃化工、磷化工和粘胶长丝板块。 风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。 新材料 本期新材料指数上涨2.70%，同期沪深300指数上涨1.72%，行业表现强于沪深300指数。新材料产业作为我国新质生产力的重要组成部分，有助于增强产业链供应链韧性和竞争力，有助于加强产业链关键核心技术国产替代能力，是我国大力发展的新型战略产业。从长期来看，建议关注具有国产替代属性、确定性强的新材料细分子板块，如半导体材料、工业气体等。以及具有成长属性、发展潜力空间较大的合成生物学等子板块。 风险提示：半导体材料国产化进程不及预期；行业政策变化；上游原材料价格大幅波动。 有色金属 本周，沪深300上涨1.72%，有色板块上涨4.34%，在30个行业中排名第4，表现较好。有色子行业中，钨（7.35%）、镍钴锡锑（6.36%）、铅锌（5.72%）、铝（5.56%）、稀土及磁性材料（4.86%）、黄金（4.84%）、其他稀有金属（3.07%）、锂（1.88%）、铜（1.08%）。有色金属个股中106家上涨，2家平，16家下跌。美国3月CPI数据超预期反弹，创下2023年9月以来最高水平，一季度GDP数据超预期回落，4月ISM制造业指数为49.2，预期50.0，前值为50.3，美国滞胀预期增强。从鲍威尔表态来看，美联储目前不急于降息，但考虑到目前高利率后果仍未完全显现，降息时点仍有待观察。截至2024年4月末， 我国央行黄金储备为7280万盎司，环比上升6万盎司，为连续18个月增持黄金。受到国际局势复杂多变、全球央行持续购金、地缘政治冲突、欧美经济滞胀预期增强、美债违约预期、美联储降息预期等多重因素影响，建议继续关注黄金板块的投资机会。 风险提示：（1）美联储加息超预期；（2）宏观经济下行导致需求不足；（3）地缘政治冲突加剧；（4）国际矿山争端；（5）供给超预期。 农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数上涨5.72%，沪深300指数上涨1.72%，农林牧渔行业跑赢对标指数4个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周畜牧养殖板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。风险提示：畜禽价格波动；原料价格上涨；产能去化不及预期；疫病爆发等。 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道 1788号16楼 邮编：200122 食品饮料 本期，食品饮料板块上涨1.91%。同期，沪深300上涨1.72%，板块跑赢市场。市场进入牛市周期，板块轮动往往遵循从上游资源到下游消费的顺序，食品饮料板块近期市场走暖，与上述轮动关系较大。上市公司2023年年报披露完毕：2023年板块营收同比增长6.94%，创2019年以来的新低；归母扣非净利润同比增长16.05%，创2019年以来的新高。随着行业收入增长放缓，上市公司的盈利得以优化。投资建议：行业基本面较好，估值处于相对低位，随着市场进入向上周期，消费也将会受益。风险提示：市场系统性风险；人民币贬值风险。 医药 本期医药（中信）行业指数上涨2.69%；跑赢沪深300指数（0.97%），在30个中信行 业中位列第12位。建议关注合成生物学板块投资机会。风险提示：政策不及预期。 证券 本期券商指数短线维持冲高回落后的震荡整理格局。短周期内，券商板块有望跟随权重类指数震荡修复，但空间暂不宜期望过高。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期。 机械 本期CS机械板块上涨2.47%，跑赢沪深300（1.72％）0.75个百分点，排在30个CS一级行业第14名。本周子行业叉车（+13.91%）、服务机器人（+9.63%）、高空作业车（+9.23%）涨幅排名前列，半导体设备、3C设备、核电设备表现靠后。 近期行业主要热点在基本面有反转预期的子行业包括工程机械、高空作业车、叉车、注塑机、纺织机械等板块龙头。中长期我们建议持续关注大规模设备更新方向，重点推荐受益周期复苏、大规模设备更新推动的船舶、机器人、机床行业核心标的。建议关注近期行业基本面有底部反转预期，同时受益工业领域设备更新和出口产业链的方向，包括机床、农业机械、电梯、工程机械、叉车、注塑机、城市水表电表燃气表等设备龙头。风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 汽车 商用车持续复苏且出口亮眼，2024Q1客车细分市场持续超预期，关注客车和重卡板块投资机会；建议持续关注智能化进展带来的边际变化，持续看好智能电动化转型速度较快的自主品牌以及华为、小米汽车产业链投资机会。 风险提示：新能源汽车渗透率不及预期、行业政策执行力度不及预期、智能化迭代速度低于预期、原材料价格上涨。 光伏 本期光伏行业上涨2.07%，跑赢沪深300指数（1.72%）。光伏板块周成交额996.83亿元，环比明显放量。光伏行业一季度财报显示行业盈利整体承压，供给过剩导致价格低迷，主产业链头部企业普遍面临业绩下滑、甚至亏损的压力。短期行业进入非理性竞争状态，部分环节产品价格跌破现金成本，市场将加速落后产能淘汰。尽管市场出清仍需时日，但 头部企业具备更强的抗风险能力，有望穿越周期。建议中期关注银浆、光伏玻璃、焊带、逆变器和钙钛矿电池设备头部企业。 风险提示：全球装机需求不及预期；产能过剩，竞争激烈，盈利下滑风险。 电力及公用事业 本期CS电力及公用事业上涨1.48%，跑输沪深300指数（1.72%）0.24个百分点，本周行业整体表现弱于市场。各三级子行业本周涨跌幅排名依次为：电网(10.59%)、供热或其他(6.22%)、火电(2.63%)、燃气(2.60%)、环保及水务(1.65%)、其他发电(1.47%)、水电(-0.82%)。五一长假后第一周市场整体表现较为强势，电力及公用事业板块也整体实现了上涨，除了水电呈现震荡整理走势外，其他子板块均取得上涨。近期部分高铁线路票价上涨，部分区域水、电、天然气价也出现上涨，公用事业板块存在价格持续上涨的可能。在需求端，我国总体经济活动的回升向好，提升了对电力燃气能源板块的需求。作为防御属性较强、低估值板块，建议从中长期视角关注电力、燃气板块盈利能力相对稳定且分红能力强的头部企业。 风险提示：产业链价格波动风险；发电量不及预期；电价下滑风险；项目进展不及预期；政策推进不及预期；安全生产风险；其他不可预测风险。 传媒 传媒（中信）板块本期下跌1.94%，跑输沪深300指数（+1.72%）3.66pct。交易额1552.64 亿元，环比提升90.84%（假期前交易日较少所致）。截至2024年4月30日，传媒板块 上市公司2023年年度报告以及2024年一季度报告全部发布完毕，2023年板块营业收入小幅增长，归母净利润大幅增长。经济环境、监管政策、供给修复等因素带动业绩回升。中长期建议继续关注AI技术的迭代及其应用方向，国内外大模型的能力不断提升，有望促进AI模型在应用端的需求提升。5月国内多个游戏大作将上线，建议关注游戏板块表现。同时也可关注高股息高分红的图书出版主线。 风险提示：监管政策收紧超预期；宏观经济波动影响文娱消费；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；板块估值中枢下移。 计算机 本期中信计算机行业下跌3.20%，跑输沪深300（1.72%）4.92个百分点，在30个中信行业中位列倒数第1。本期科技股再次迎来市场波动，计算机行业从领涨变为领跌。从消息面上来看，美国对我国的AI领域的禁令和针对华为的出口限制，对市场情绪带来了负面影响。科技领域脱钩趋势延续，但我们认为随着华为芯片生产和国内新AI大模型的发布，本周禁令的影响是相对有限的。而从资金面上来看，国际形势变化导致的资金流入，有利于中短期走势向好。看好工业互联网、算力网络等相关领域的投资机会。 风险提示：国际局势的不确定性；上游企业削减开支；地方债务风险释放。 电子 本期电子指数下跌0.92%，同期沪深300指数上涨1.72％，行业整体表现弱于市场。各子行业具体涨跌幅情况为：半导体(-1.21%)、元器件(-1.52%)、光学光电(-0.73%)、消费电子(+0.07%)、其他电子零组件(-1.80%)。建议关注AI算力芯片、存储器、半导体设备及零部件、AI终端等方向。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧风险，国内厂商研发进展不及预期，国产化进度不及预期，国际地缘政治冲突加剧风险。 通信 本期通信（中信）行业指数下跌2.71%，跑输沪深300指数（+1.72%），在30个中信行业中位列第29。通信行业周成交额为1798.33亿元，环比增加96.26%。AI与算力发展相辅相成，光模块作为云计算数据中心重要部件，随着行业景气度的持续提升，全球市场对高速率光模块产品的需求大幅度增加，2024Q1光模块头部厂商业绩加速释放。运营商具备高股息的配置价值，传统业务经营稳健，积极发展云计算、大数据、物联网、数据中心等新兴业务，价值有望持续重估。建议关注运营商和光通信板块。 风险提示：AI发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；行业竞争加剧。 1.锂电池 行情回顾：本期锂电池指数上涨2.94%，同期沪深300指数上涨1.72%，板块跑赢沪深300指数。 行业资讯及动态： 1、5月8日，工信部发布《锂电池行业规范条件（2024年本）》（征求意见稿）和《锂电池行业规范公告管理办法（2024年本）》（征求意见稿），其中要求：每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入的3%；申报时上一年度实际产量不低于同年实际产能的50%(工信部)。 2、SNEResearch发布的最新数据显示:2024年第一季度全球各类电池装机总量为 158.8GWh，同比增长22%(SNEResearch)。 3、行业价格跟踪。