中原证券行业周观点：2023年第二十六期：7月17日-7月21日

行业周观点 中原证券行业周观点 —2023年第二十六期：7月17日-7月21日 证券研究报告-行业周观点 发布日期：2023年7月23日 分析师:李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师:刘智 登记编码：S0730520110001 分析师:欧洋君 登记编码：S0730522100001 分析师:张蔓梓 登记编码：S0730522110001 分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 研究助理：余典 登记编码：S0730122030006 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道 1788号16楼 邮编：200122 摘要： 近期重点关注行业：医药、电力及公用事业。 医药 本期中信医药行业指数下跌0.91%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，整体走势强于大盘。 投资建议：1）关注疫苗领域的估值修复机会；2）关注眼科赛道的投资机会。3）关注半年报业绩超预期公司的投资机会。 风险提示：中美关系，国家政策变化。 证券 本期券商指数横向窄幅震荡。短周期内，券商指数维持区间震荡格局的概率偏大，板块内将以结构性行情的方式轮动修复。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 传媒 本期传媒板块下跌4.61%，同期沪深300、上证指数、创业板指分别下跌1.98%、2.16%、2.74%。 我们坚持“AI+”将成为传媒板块中长期的重点主线之一，AI技术将为内容的生产模式以及内容产品的形态带来较大的改变。短期来看，当前的生成式AI虽然能够一定程度上提升公司的整体效率，但考虑目前仍处于早起的技术投入阶段，短期降本效果可能不明显，中长期或存在更多的成本优化空间。 另一条主线建议继续关注细分领域的基本面以及业绩改善情况。目前来看，广告市场、电影市场、游戏市场以及图书市场的市场规模在Q2都呈现了一定的修复迹象，Q3有望进一步回升。 风险提示：宏观经济波动影响文化消费需求；行业监管政策变动超预期；项目制特点影响公司业绩稳定性；AI技术应用效果以及技术进展不及预期；AI面临政策性限制；宏观经济影响广告投放需求；市场竞争加剧影响盈利能力。 机械 本期CS机械板块下跌2.7%，跑输沪深300（-1.98%）0.72个百分点，排在30个CS一级行业第23。CS机械行业各细分子行业高空作业车、纺织机械、叉车表现居前，核电设备、工业机器人、其他专用机械表现靠后。 近期机械板块开始明显调整，本周人形机器人概念大幅回调，光伏异质结等新技术路线设备标的部分开始触底反弹。我们认为，今年机械行业周期仍需聚焦景气度高的领域， 重点关注受益国产产业链安全自主可控的工业机器人及产业链、机床工具、仪器仪表等专精特新板块。中报除了新能源设备可能业绩亮眼外，这些产业链安全的方向也有很大比例财报喜人。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 家电 本周中信一级家电行业指数下跌0.86%。细分子板块中，仅厨电板块小幅上涨1.57%，其余各板块均呈下跌态势，其中，黑电板块跌幅较大，本周下跌近5%，小家电与白电板块跌幅分别为0.5%和0.1%。个股方面，本周杰美特（+31.64%）、星光股份（+16.80%）、飞科电器（+15.89%）涨幅明显。 建议关注业绩兑现稳增，估值持续修复的高配置价值的白电龙头；同时继续关注可选消费类赛道中，需求复苏向好且具备长期成长空间的小家电、清洁电器头部。 风险提示：市场需求低于预期；房地产市场回暖慢于预期；原材料价格持续波动；行业竞争格局加剧风险。 农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）指数上涨2.07%；沪深300指数下跌1.98%，农林牧渔行业跑赢对标指数4.05个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周水产养殖板块涨幅居前，水产加工板块跌幅居前。建议继续关注养殖后周期板块和政策预期下的种业板块。 风险提示：猪价大幅波动、原材料大幅波动，我国生物育种商业化进程不及预期。 汽车 本周汽车板块下降2.33%，沪深300指数下跌1.98%，跑输沪深300指数0.35个百分点， 涨跌幅排行位列30个中信一级行业中第24位。个股表现来看，本周上涨个股33个，下 跌个股180个，涨幅前五个股分别是众泰汽车（28.66%）、江铃汽车（18.83%）、中马传动（12.54%）、神通科技（11.53%）、爱玛科技（8.25%）。分子板块来看，除摩托车及其他上涨0.06%，乘用车、商用车、汽车零部件、汽车销售及服务分别下跌1.53%、0.96%、3.38%、2.89%。 上半年汽车产销实现较快增长，新能源汽车渗透率不断提升叠加汽车出口新增长量，政策效应凸显，市场需求逐步恢复。新能源购置税政策进一步延续，利好新能源转型速度较快的自主车企。工信部表态支持L3智能驾驶发展，汽车智能化产业链受益，可关注智驾领域关键零部件供应商。 风险提示：新能源汽车产销不及预期；行业竞争加剧；零部件短缺产业链风险。 电力及公用事业 本周电力及公用事业指数下跌1.23%，同期沪深300指数下跌1.98%，行业整体表现稍强于市场。各子行业本周涨跌幅排名依次为：环保及水务（0.41%）、燃气（-0.39%）、水电（-0.82%）、其他发电（-1.82%）、电网（-2.77%）、火电（-2.95%）、供热或其他（-3.57%）。 上半年电力工业数据显示国内经济持续回升向好。水电受季节性来水情况影响，整体出力同比下滑，随着雨季汛期到来，预计水电发电量会有所回升。煤炭价格整体趋稳，火电运营商有望持续受益；上游硅料及硅片价格持续回落，有利于下游新能源发电运 营商提升投资规模。根建议关注业绩稳定增长、净资产收益率高、股息率高的水电与核电龙头企业，及盈利持续改善的火电投资标的。 风险提示：项目进展不及预期；产业链价格波动风险；来水不及预期；电力需求不及预期；电价下滑风险；政策推进不及预期；系统风险。 1.医药 行情回顾： 本期中信医药行业指数下跌0.91%，跑赢沪深300指数1.07个百分点，整体走势强于大盘。 行业动态： 1、国家医保局重点指导，14个生物药集采开始（附名单） 干扰素是人体分泌的一种蛋白质，具有广谱抗病毒、抗肿瘤和免疫功能，根据半衰期分为短效干扰素和长效干扰素。 根据《中国干扰素市场发展现状分析与投资趋势预测报告（2022-2029年）》，2020年我国短效干扰素和长效干扰素市场规模分别为22.31亿元、9.99亿元。 目前我国已批准生产的干扰素类产品有聚乙二醇干扰素α2a、聚乙二醇干扰素α2b、重组人干扰素α-1b、重组人干扰素α-2a、重组人干扰素α-2b、重组人干扰素β-1a、重组人干扰素β-1b、重组人干扰素γ等几种。 其中聚乙二醇干扰素α2a和重组人干扰素α-2b在中国公立医疗机构终端销售额超过10 亿元，重组人干扰素α-1b销售额在5亿元左右。 根据PDB药物综合数据库，2022年样本医院市场干扰素注射剂各亚型的销售份额占比，以短效重组人干扰素α1b和重组人干扰素α2b为主。 10亿大品种重组人干扰素α2b涉及的喷雾剂、滴眼剂、凝胶剂、阴道泡腾片/胶囊和软膏剂等均在此次的拟集采名单中。长效干扰素中，聚乙二醇干扰素α2b注射剂被纳入。 从销售额占比来看，重组人干扰素α2b的主要玩家有凯因科技、未名生物、兆科药业和上海华新。其中重组人干扰素α2b注射剂类市场份额较高的企业是——凯因益生（凯因科技生产）、安达芬（安科生物生产）以及安福隆（天津未名生产）。 聚乙二醇干扰素α2b注射剂主要厂家是默沙东（佩乐能，先灵葆雅生产，后被收购），占据了3成左右的长效干扰素市场，我国本土企业厦门特宝生物研发生产的聚乙二醇干扰素α2b （派格宾），由于2016下半年才正式上市，市场份额不到1%。 后续市场竞争如何，有待观察。生物药集采考虑企业产能、竞争格局、稳定医院临床需求等因素，规则的优化以及和缓的降幅是大概率事件。不过由于干扰素后续市场表现不明，企业的竞价动力或高于以往。 江西省作为全国首个牵头开展多个干扰素品种集采的省份，具有一定的示范效应。（资料来源：赛柏蓝） 2、中医药出海正在加速，这家药企4款中药在尼日利亚获批注册 近日，尼日利亚国家食品药品管理局披露，由以岭药业研发生产的八子补肾胶囊、连花清咳片、通心络胶囊和芪苈强心胶囊4款创新中药已在尼日利亚以“草药与天然药物”身份获批注册。 此次在尼日利亚获批的四款产品中，八子补肾胶囊是在中医气络学说精气神理论指导下研发而成的补肾精、抗衰老的创新专利中药。连花清咳片是与连花清瘟同源同根、师出同门的“姊妹药”，均是在中医络病理论“肺络证治”指导下研制而成。通心络胶囊和芪苈强心胶囊是在络病理论脉络学说指导下研发出的心脑血管病领域两大创新专利中药；治疗范围涵盖了心脑血管疾病中最常见的缺血性心脑血管病与慢性心力衰竭等适应症。 据了解，尼日利亚民间有应用天然药防病治病、强身健体的传统。此次获批注册后，这四款中成药不仅能通过药店销售，还将有望进入尼日利亚的医院。（资料来源：制药网） 3、国家基药目录调整已成为2023下半年医药界翘首期盼的又一件大事，距离上一版目录调整已过了近五年时间，市场格局风云变幻。进入国家基药目录有利于药品快速入院和基层放量，是各大药企必争之地，据米内网统计，2018版国家基药目录新增的独家中成药中有25个产品近几年销售额激增，蜕变成亿级甚至10亿级大品种，以岭药业、康缘药业、佐力药业、扬子江药业、广药集团……成绩斐然。（资料来源：赛柏蓝） 投资建议： 1）关注疫苗领域的估值修复机会；2）关注眼科赛道的投资机会。3）关注半年报业绩超预期公司的投资机会。 风险提示：中美关系，国家政策变化。 2.证券 行情回顾： 本期券商指数横向窄幅震荡。中信二级行业指数证券Ⅱ本期下跌0.17%，跑赢沪深300指数1.81个百分点；与30个中信一级行业指数相比，排名第10位，环比上升3位。本期券商板块涨跌互现，板块内个股涨跌幅的绝对值普遍较为收敛。其中，头部券商有所转弱，并带动券商指数陷入盘整；中小及弹性券商表现分化，并分列涨跌幅的两端；本周板块内仍保有点状的结构性行情。本期券商板块平均P/B最高为1.29倍，最低为1.27倍，最高及最低环比同步走高。截至7月21日收盘，券商板块平均P/B为1.28倍。 投资建议： 短周期内，券商指数维持区间震荡格局的概率偏大，板块内将以结构性行情的方式轮动修 复。 风险提示：权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；市场波动风险；全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 3.传媒 行情回顾： 本期传媒板块下跌4.61%，同期沪深300、上证指数、创业板指分别下跌1.98%、2.16%、2.74%。子板块中仅广电板块上涨0.18%，其余板块全部下跌，其中信息搜索与聚合、游戏、互联网影音视频、其他文化娱乐下跌幅度较大。 投资建议： 近期传媒板块出现连续调整。但从基本面的变化情况来看，各个细分子领域正在趋于好转，预计基本面修复将继续贯穿至下半年，带动上市公司的业绩改善。目前来看，广告市场、电影市场、游戏市场以及图书市场的市场规模在Q2都呈现了一定的修复迹象，Q3有望进一步回升。 另外我们继续坚持AIGC将成为传媒板块中长期的重点主线之一，生成式AI技术的进步和应用为内容产业的生产模式以及内容产品的形态带来较大的改变。当前的生成式人工智能技术已经在文生文、文生图方面得到初步应用，部分公司也表示将AI作为重要的生产力工具纳入日常工作流程之中，利用AI大模型或垂类专有模型提升公司的生产和运营效率，未来生成式人工智能技术的进步和迭代也有望在更加复杂的模态