创三年来最快扩张速度，加码AI上调资本开支指引

事项： 2024年4月25日Meta发布2024年第一季度报告，并召开业绩说明会。 评论： 1.业绩总览：Meta2024Q1实现营收365亿美元（YoY+27%，QoQ-9%），收入实现连续第五个季度增长加速，也创下2021年以来的三年里最快扩张速度。净利润为124亿美元(YoY+117%，QoQ-11.5%），净利率为33.39%（去年同期19.93%，同比提升14pct），每股收益为4.71美元（去年同期2.20美元，同比增长114%）。 2.Familys of Apps：24Q1Familys of Apps总收入360亿美元（YoY+27%）,营业利润率49%。1)广告业务：广告收入356亿美元(YoY+27%），其中在线商务垂直领域同比增长最快，其次是游戏、娱乐和媒体。分地区来看，世界其他地区和欧洲的广告收入增长最为强劲，分别为40%和33%；亚太地区增长25%，北美增长22%。对量价进行拆分，24Q1服务的广告总量增长20%，广告商需求推动ASP增长6%。2)其他业务：其他收入3.8亿美元（YoY+85%），增长主要这得益于WhatsApp业务平台的业务消息收入增长。 3.Reality Labs：24Q1 Reality Labs收入4.4亿美元（YoY+30%），增长主要受Quest头显销售的推动。Reality Labs的运营亏损为38亿美元（较上年同期收窄4%）。由于正在进行Reality Labs产品开发和扩大生态系统的投资，预计24年运营亏损将同比显著增加。此外，Meta宣布将开放为Power Quest构建的Meta Horizon操作系统，开放生态系统和操作系统将有利于MR行业更快发展。 4.公司业绩及资本开支指引：根据公司给出的业绩指引，（1）2024Q2：公司预计第二季度实现营业收入为365亿美元至390亿美元，指引中间值为377.5亿美元（YoY+18%）。（2）2024年全年：由于基础设施和法律成本增加，公司预计2024全年总费用960-990亿美元，相比之前指引有所提高（之前的指引为940-990亿美元）。由于正在进行Reality Labs产品开发和扩大生态系统的投资，预计运营亏损将同比显著增加。（3）资本开支方面：公司预计2024全年资本支出350-400亿美元，比之前300-370亿美元的指引有所增加。虽然没有为2024年之后的年份提供指引，但预计随着支持AI研究和产品开发工作的积极投资，资本支出将在2025年继续增加。 风险提示： 终端产品销量不及预期，技术研发不及预期，行业竞争加剧 一、Meta2024年一季度业绩 （一）收入及盈利情况 2024年第一季度营业收入为365亿美元（YoY+27%，QoQ-9%）；净利润为124亿美元（YoY+117%，QoQ-11.5%）；营业利润率38%，净利率33.93%（去年同期19.93%，同比增长14pct）；每股收益4.71美元（去年同期2.20美元，YoY+114%）。 图表1 Meta24Q1收入和盈利情况（百万美元） （二）支出情况 2024Q1总支出为226亿美元（YoY+6%）。 1、营业成本 营收占比18%，同比增长9%，主要由于基础设施相关成本的增长被Reality Labs库存估值调整部分抵消。 2、营销和销售费用 营收占比7%，同比下降16%，主要由于重组相关支出、专业服务和营销支出降低。 3、研发费用 营收占比27%，同比增长6%，主要由于人力相关费用和基础设施成本增加的推动，其中部分被较低的重组相关支出抵消。 4、管理费用 营收占比9%，同比增长20%，主要由于法律费用较高。 5、资本开支 共67亿元，主要受服务器、数据中心和网络基础设施投资的推动。 图表2 Meta24Q1支出情况 二、营收划分 （一）Family of Apps 1、收入情况 24Q1Family of Apps总收入360亿美元（YoY+27%），其中广告收入356亿美元（YoY+27%，固定汇率下26%），其他收入3.8亿美元（YoY+85%）。营业利润177亿美元，营业利润率49%。 2、支出情况 支出184亿美元（YoY+7%），占总支出81%。 3、增长分析 在广告收入中，在线商务垂直领域同比增长最快，其次是游戏、娱乐和媒体。世界其他地区和欧洲的广告收入增长最为强劲，分别为40%和33%；亚太地区增长25%，北美增长22%。第一季度，服务的广告总量增长20%，每条广告的平均价格增长6%。广告数量增长主要由亚太地区和世界其他地区推动 ， 定价增长是由广告商需求推动的 。 24Q1Familiy of Apps中其他收入的增长主要这得益于WhatsApp业务平台的业务消息收入增长。 （二）Reality Labs 1、收入情况 一季度Reality Labs收入4.4亿美元（YoY+30%），增长主要受Quest头显销售的推动。 Reality Labs的运营亏损为38亿美元。 2、支出情况 24Q1支出43亿美元（YoY-1%），人力成本被库存相关估值调整抵消。 三、公司业绩指引 据公司业绩指引，2024年二季度及全年收入及支出情况为： 1、2024Q2 公司预计2024Q2收入为365-390亿美元（YoY+14.07%～21.88%），指引中间值为377.5亿美元（YoY+18%）。 2、2024全年 由于基础设施和法律成本增加，公司预计2024全年总费用960-990亿美元，相比之前指引有所提高（之前的指引为940-990亿美元）。公司预计2024全年资本支出350-400亿美元，比指引300-370亿美元的指引有所增加，因为将持续加快基础设施投资以支持人工智能业务，公司预计明年资本开支将进一步增加。此外，由于正在进行Reality Labs产品开发和扩大生态系统的投资，公司预计运营亏损将同比显著增加。 四、电话会议内容翻译 （一）陈述环节 马克·扎克伯格： 今年开局良好，无论是在产品动力还是业务表现方面。估计每天有32亿人至少使用我们的一款应用程序，而且在美国，特别是在WhatsApp，我们看到日活跃用户数和消息发送量持续增长，我认为我们正走在一条良好的发展道路上。我们还在人工智能（AI）和元宇宙领域取得了良好进展。 关于人工智能，我们正在构建多种不同的AI服务，从Meta AI——你可以在我们的应用程序和眼镜上提出任何问题的AI助手，到帮助创作者与其社区互动的创作者AI，再到我们认为每个企业最终都会在我们的平台上使用的商业AI，以帮助客户购买商品和获得客户支持，还有内部编码和开发AI，以及硬件，比如让人们与AI互动的眼镜等。上周我们发布了Meta AI的新版本，该版本现在由我们最新的模型Llama 3提供支持，我们的目标是构建世界上质量和使用量都领先的AI服务。Meta AI的初步推出进展顺利，已经有数千万的人尝试了它，反馈非常积极。最初我们收到的大部分反馈是人们要求我们在他们所在的任何地方发布Meta AI。因此我们已经开始在一些英语国家推出Meta AI，将在未来几个月内推出更多语言和国家。我们的产品开发手册会对有限的受众发布一个产品的早期版本以收集反馈并持续改进。 我们相信，搭载Llama 3的Meta AI现在是您可以自由使用的最智能的AI助手，现在我们已经拥有了质量上乘的产品，我们正在使更多的人在WhatsApp、Messenger、Instagram和Facebook内更容易使用它。除了回答更复杂的问题，这次发布还有几个值得注意的独特功能，Meta AI现在可以从静态图像创建动画，并且现在能够如此快速地生成高质量图像，以至于可以在您输入时创建和更新它们。我在网上看到很多人评论这种体验，他们以前从未见过或体验过类似的东西。 就驱动Meta AI的核心AI模型和智能而言，我对到目前为止Llama 3的整合情况感到非常满意。我们发布的80亿和700亿参数模型在规模上是同类最佳的。我们仍在训练的4000多亿参数模型有望在几个基准测试中处于行业领先地位，我预计我们的模型将通过开源贡献进一步改进。总的来说，我认为我们团队在这里取得的成果是另一个关键里程碑，表明我们拥有人才、数据和扩展基础设施的能力，以构建世界上领先的AI模型和服务，这让我相信我们应该在未来几年显著增加投资，以构建更先进的模型和世界上最大的规模AI服务。 随着我们扩大AI的资本开支和能源费用，我们将继续专注于高效运营公司的其余部分，但实事求是地说，即使我们将许多现有资源转移到专注于AI上，在我们从这些新产品中获得大量收入之前，我们仍将显著增加我们的投资额度。值得指出的是，在产品手册阶段中，我们的股票历来波动很大，这时我们正在投资和扩大新产品，但尚未实现货币化盈利。我们在Reels、Stories、Newsfeed向移动过渡等方面都看到了这一点。我还预计，在我们将Meta-AI、商业AI等完全扩展到盈利服务之前，将看到一个多年的投资周期。 从历史上看，投资于构建我们应用程序中的这些新规模体验对我们和坚持与我们同行的投资来说都是非常好的长期投资。早期迹象也非常积极，但构建领先的AI也将成为比我们向应用程序添加的其他体验更大的任务，这可能需要几年时间。从好的方面来看，一旦我们的新AI服务达到规模，我们有强大的成功记录，可以有效的实现货币化盈利。在这里构建一个巨大的业务有几种方法，包括扩大商业消息传递、在AI交互中引入广告或付费内容，以及使人们能够支付使用更大的AI模型和获取更多的计算能力。 除此之外，AI已经在帮助我们提高应用程序的参与度，这自然会导致看到更多的广告，并直接改进广告以提供更多的价值。因此，如果技术和产品按照我们希望的方式发展，每一个都将随着时间的推移为人们和我们的业务解锁大量的价值。我们已经在其中一些努力上取得了良好的进展。目前，Facebook上大约30%的帖子是由我们的AI推荐系统交付的。这在过去几年中增长了两倍。有史以来第一次，Instagram上超过50%的内容现在是由AI推荐的。AI也是我们为广告商创造价值的重要组成部分，通过向人们展示更相关的广告。如果你看看我们两个端到端AI驱动的工具，Advantage Plus Shopping和Advantage Plus App Campaigns，自去年以来通过这些工具的收入已经翻了一番多。 我们还将继续非常专注于在扩展Meta-AI和其他AI服务时提高效率。其中一些将来自改进我们训练和运行模型的方式。一些改进将来自开源社区，其中提高成本效率是我期望开源帮助我们改进的主要领域之一，类似于我们在开放计算中看到的情况。我们还将继续在构建更多我们自己的硅芯片方面取得进展。我们的Meta训练和推理加速器芯片已经成功地使我们能够在这个更便宜的堆栈上运行一些与推荐相关的工作负载。随着这个项目在未来几年的成熟，我们计划将其扩展到更多的工作负载。当然，随着我们增加这些投资，我们也将继续仔细管理整个公司的人员增长和其他费用增长。 除了我们在AI方面的工作，我们的另一个长期重点是元宇宙。看到这两个主题如何汇聚在一起非常有趣。这在眼镜上表现得最为明显。我曾经认为，在我们拥有全息显示屏之前，AR眼镜不会真正成为一个主流产品，但我仍然认为这将是非常棒的产品长期成熟状态。但现在，显然也有一个有意义用于没有显示屏的时尚AI眼镜的市场。眼镜是AI助手的理想设备，因为你可以让他们看到你所看到的，听到你所听到的。因此，在他们帮助你完成你正在尝试做的任何事情时，他们对周围发生的事情有完整的情境。我们本周推出的带有Vision功能的Meta AI眼镜是一个很好的例子，你现在可以询问你正在看的东西。 Reality Labs越来越多在服务于我们的AI探索。虽然目前财务报告将应用程序家族和Reality Labs作为两个完全独立的业务，但从战略上讲，我认为它们基本上是同一个业务，Reality Labs