计算机行业点评报告：Meta（META.O）：Q1营收增长，Muse Spark模型首发，资本开支指引上调

核心观点与关键数据

Meta于2026年第一季度实现营收563.11亿美元，同比增长33%，净利润267.73亿美元，同比增长61%。主要驱动因素为广告业务量价双轮驱动，Family of Apps（FoA）收入同比增长33%，其中广告收入增长29%，主要得益于广告展示量增长19%和广告均价提升12%。Reality Labs（RL）收入同比下降2%，但部分被AI眼镜收入增长所抵消。营业利润率维持41%，净利润剔除一次性税收优惠后同比增长约13%。

用户与广告生态

Q1全平台日活跃用户（DAP）达35.6亿，同比增长4%。全球广告展示量同比增长19%，广告均价同比增长12%。家庭人均收入（ARPP）同比提升27%。AI技术推动广告转化率改善，Lattice模型及GEM架构改进使着陆页浏览广告转化率提升超6%，Adaptive Ranking模型扩展至站外转化后额外带来1.6个百分点的提升。超800万广告主使用生成式AI创意工具，商业AI每周对话量增至1,000万以上。价值优化套件年化收入运行率超200亿美元，合作伙伴广告年化运行率达100亿美元，均同比翻倍。

AI研发与基础设施

Meta超级智能实验室（MSL）发布首个模型Muse Spark，并推出升级版Meta AI助手，推动Meta AI单用户会话数实现双位数百分比增长。公司基于Spark及后续模型开发下一代推荐系统，包括同时驱动内容与广告推荐的基础模型及基于大语言模型的推荐架构。Instagram Reels观看时长环比提升10%，Facebook视频观看时长环比增长8%，超5亿用户每周观看AI翻译及配音视频。

资本开支与费用

Q1资本支出达198.4亿美元，同比增加45%。全年资本开支指引上调至1,250-1,450亿美元，主要反映存储等组件成本上升及额外数据中心投入。合同承诺增加1,070亿美元，来自多年期云服务及基础设施采购协议。公司正与Broadcom合作部署超1GW自研芯片，辅以AMD芯片及Nvidia系统。全年费用指引维持1,620-1,690亿美元不变。公司宣布计划进行人员精简，以更精简的组织支撑投入。

投资建议与风险提示

建议投资者重点关注Muse后续模型对广告及Meta AI产品的转化效率、Reality Labs亏损控制进展，以及资本开支的中长期回报路径。风险提示包括AI基础设施大规模投入对短期利润率及自由现金流形成压力、广告收入增速受宏观经济波动及汇率变化影响、欧盟及美国监管与法律风险、Reality Labs持续亏损，以及AI行业竞争加剧及技术快速迭代导致资本开支存在投资回报不足的风险。