OCP大会AI亮眼，台积电上调资本开支指引

核心观点

• OCP展会亮点：2025年OCP summit展示光通信、液冷、电源等领域新架构，AI集群规模有望提升，利好海内外光通信、液冷、超节点等板块。
• 台积电资本开支上调：台积电上调2025年资本开支指引至400-420亿美元，AI需求持续强劲，加速美国产能扩张步伐。
• 投资建议：看好“光、液冷、国产算力”三条主线，建议重视七大产业方向：网络设备、IT设备、AIDC机房建设、算力租赁、云计算平台、AI应用、卫星互联网&6G。

关键数据

• 5G基站建设：2025年8月底，我国5G基站总数达464.6万站，同比增长39.5万站；5G移动电话用户数达11.54亿户，同比增长19.46%。
• 5G手机出货：2025年6月，5G手机出货1843.6万部，占比81.6%，出货量同比减少16.7%。
• 运营商云业务营收：
  • 中国移动：2025年上半年移动云营收达561亿元，同比增长11.3%。
  • 中国电信：2025年上半年天翼云营收达573亿元，同比增长3.8%。
  • 中国联通：2025年上半年联通云营收达376亿元，同比增长4.6%。
• 运营商ARPU值：
  • 中国移动：2025年上半年移动业务ARPU值为49.5元，同比略减2.9%。
  • 中国电信：2025年上半年移动业务ARPU值为46.0元，同比略减0.6%。
  • 中国联通：2023年移动业务ARPU值为44.0元，同比略减0.7%。

研究结论

• AI算力需求强劲：AI需求将在2025年全年保持强劲，推动光通信、液冷、国产算力等领域发展。
• 投资方向：推荐标的包括中兴通讯、中际旭创、英维克、新易盛等，受益标的包括寒武纪、浪潮信息、华丰科技等。
• 风险提示：5G建设不及预期、AI发展不及预期、中美贸易摩擦。

投资建议

• IT设备：推荐中兴通讯、紫光股份，受益标的寒武纪、浪潮信息等。
• 网络设备：推荐中际旭创、新易盛，受益标的华工科技、光迅科技等。
• AIDC机房建设：推荐光环新网、奥飞数据，受益标的万国数据、世纪互联等。
• 算力租赁：受益标的有方科技、云赛智联等。
• 云计算平台：受益标的中国移动、中国电信等。
• AI应用：受益标的广和通、移远通信等。
• 卫星互联网&6G：受益标的海格通信、臻镭科技等。