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AI对广告业务赋能持续，上调全年资本开支指引

2026-05-07 王婷国投证券(香港) 肖峰

核心观点与关键数据

业绩超预期：Meta 2026年1季度总收入563亿美元，同比增长33%，经营利润同比增长30%至229亿美元，超出市场预期。
AI赋能广告：广告收入同比增长33%，展示量和平均广告价格均实现增长，AI模型Muse Spark已接入广告产品，持续优化推荐算法和用户粘性。
资本开支指引上调：上调2026年资本开支指引中线8%，至1,250-1,450亿美元，同比增73%-101%。
财务预测调整：维持2026年全年收入预测，同比增长23%，上调全年利润预测6%。

研究结论

维持买入评级：考虑AI持续赋能广告业务，Muse Spark等新基座模型进展良好，当前股价隐含的2026年市盈率较纳指折价37%，目标价765美元。
AI叙事核心：Meta AI的核心是与现有生态（日活35亿）的融合，而非单纯比拼基座模型能力，看好AI投入赋能广告业务和Meta AI在个人用户的渗透率提升。

风险提示

美国宏观走弱影响广告支出；
欧盟业务调整影响大于预期；
AI模型表现弱于预期。

AI对广告业务赋能持续，上调全年资本开支指引

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