2023年报及2024年一季报点评：优势学科引领增长，外延并购落地有望增厚全年业绩

公司年度及季度业绩概览

年度业绩：

• 2023年：公司实现营业收入40.13亿元，同比增长24.12%；归母净利润6.66亿元，同比增长29.60%；扣非归母净利润6.62亿元，同比增长22.37%。

季度业绩：

• 2024年第一季度：收入9.78亿元，同比增长5.09%；归母净利润1.56亿元，同比增长3.75%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长6.89%。

主要业务与区域表现：

• 优势学科：白内障、眼后段、屈光、眼视光服务以及其他业务分别实现了显著增长，同比增长率分别为31.38%、26.94%、12.43%、14.94%和160.29%。
• 核心收入区域：华东区域贡献了29.75亿元收入，占比达74.14%，是公司的主要收入来源地。

经营状况与盈利能力：

• 毛利率：2023年为49.03%，保持稳定状态。各业务线毛利率有差异，白内障和眼后段基础眼病项目的毛利率提升尤为明显，得益于收入规模增加带来的成本摊薄效应。
• 期间费用率：略有波动，销售费用率为13.28%，上升了0.84个百分点，主要原因是公司规模扩张带动的品牌推广活动增多。

外延并购与未来展望：

• 并购落地：公司宣布收购厦门华厦聚信壹号投资咨询有限公司100%股权，交易对价为5.025亿元，旨在整合优质资源，加强在特定地区的市场布局和影响力，完善眼科医疗服务网络，预期将增厚全年业绩。
• 投资建议：预计2024-2026年的归母净利润分别为8.81亿、10.75亿和13.18亿元，同比增长率分别为32.4%、21.9%和22.6%。基于当前估值，给予公司2024年30倍估值，对应目标价约31.5元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 市场竞争：屈光手术领域可能存在价格战的风险。
• 新医院业绩波动：新建医院的净利润可能面临不确定性。
• 医疗事故风险：存在医疗事故可能导致的社会舆论风险。