力合科创2023年年报暨2024年一季报点评：业绩短期承压，期待后续修复

公司概况与业绩回顾

维持增持评级与目标价分析

• 业绩概览：公司2023年营收录得25.2亿元，同比下降3.9%，归母净利润为3.29亿元，同比下降21%，扣除非经常性损益后的净利润为1.05亿元，同比下降29.7%，低于预期。
• 下调预测：基于对园区销售修复前景的考量，公司调整了2024-25年的每股收益（EPS）预测，分别为0.28元和0.32元，较之前的预测（0.54元和0.65元）分别下滑了3%和13%。
• 长期展望：预计2026年EPS将增长至0.35元，增速为11%。

营收与利润表现解析

• 2023年业绩：毛利率降至24.9%，较上一年度下降4.32个百分点，主要受科创服务毛利率下降的影响（从34.7%降至20.8%）。净利率从12%降至4.08%，这是由于公允价值变动和投资收益减少1.75亿元，以及费用增长所导致。
• 成本与费用：总费用率为27.8%，同比增长2.55个百分点，其中销售、管理、财务和研发费用分别占4.57%、11.6%、5.76%和5.87%，相比去年分别变动了±0.47、-0.15、+1.87和+0.36个百分点。
• 现金流状况：经营净现金流为负值，2023年为-3.18亿元，较上年有所增加，表明资金流出量的改善。

新兴产业亮点

• 数云科技：在数字产业领域，数云科技的营收增长显著，中标或签约了多个重大项目，加速了其成长步伐。
• 丽星科技：通过积极开拓新市场和新品类，丽星科技有望实现业务企稳回升。

风险提示

• 项目执行风险：可能面临项目进度及效果未达预期的风险。
• 投资孵化风险：存在投资孵化失败及项目退出风险。

目标价与估值

• 估值方法：采用PE和PS两种估值方法，结合可比公司的平均PE和PS值，预测公司合理估值分别为6.72元和8.46元。
• 综合评估：基于PE和PS估值结果，给出公司目标价为7.56元，并维持增持评级。

以上总结基于提供的文字内容，详细阐述了公司的业绩表现、预测调整、盈利影响因素、新兴业务亮点、风险提示以及估值分析。