PVC周报：供需承压 偏弱震荡

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货PVC周报 供需承压偏弱震荡 20240505 黄桂仁 0769-22112875 从业资格号：F3032275交易咨询号：Z0014527 审核：黄忠夏交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率79.84%，环比上升2.96个百分点。5月份检修涉及产能相对4月份偏少，且集中在5月中旬以后，节后归来，预计国内PVC开工继续维持高位。 需求：下游节前备货，部分开工出现停工现象。短期终端难有起色，需求仍是主要关注点。下游制品企业订单欠佳，开工积极性不高，逢低采购为主，大型制品企业管材成品库存仍处高位。5月或存需求回归预期，继续关注房地产数据。 库存：社库虽见拐点去库，但绝对值依旧在高位。厂库方面为缓解节日库存压力，节前企业积极出货为主。预计节后归来累库。 观点：成本端电石价格延续跌势，不过受煤炭成本端或出现一定支撑，及电石自身降负荷，预计电石价格进一步下行空间有限。电石法利润修复明显，但乙烯法亏损扩大。总体看供需面仍偏弱。技术面偏弱震荡。 策略：短线关注2409合约5850-6050区间运行。 产业链结构 产业链结构 期现市场 图：PVC01-05合约价差（元/吨）图：PVC05-09合约价差（元/吨） 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC1-5价差小幅回升，5-9价差偏弱震荡。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。 图：PVC09-01合约价差（元/吨）图：PVC基差（元/吨） 1000 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2500 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 500 2000 0 -500 -1000 -1500 -2000 1500 1000 500 0 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 01-02 01-14 01-26 02-07 02-19 03-02 03-14 03-26 04-08 04-20 05-05 05-17 05-29 06-10 06-22 07-04 07-16 07-28 08-09 08-21 09-02 09-14 09-26 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 -2500-500 资料来源：WIND、华联期货研究所资料来源：WIND、华联期货研究所 上周9-1价差小幅走弱，基差负值小幅收窄，低于往年同期，现货贴水，弱现实强预期格局延续。 供给端 图：PVC有效产能（万吨）图：PVC月度产量（万吨） 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 210 200 190 180 170 160 150 140 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 130 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC有效产能为2762万吨。2024年1-3月累计产量591.8万吨，同比增加4.9%。上周PVC产量46.39万吨，环比增加5.06%，同比增加7.39%。 图：PVC电石法有效产能（万吨）图：PVC电石法周度产量（万吨） 2100 2050 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 39 37 35 2000 33 1950 31 190029 27 1850 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 25 1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC电石法有效产能为2075万吨，占比约75%。2024年1-3月累计产量441.7万吨，同比增加2.5%。上周电石法产量32.13万吨，环比增加4.28%，同比增加8.66%。 图：PVC乙烯法有效产能（万吨）图：PVC乙烯法周度产量（万吨） 700 680 660 640 620 600 580 560 540 520 500 2022年度2023年度2024年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至目前PVC乙烯法法有效产能为687万吨，占比约25%。2024年1-3月累计产量150.1万吨，同比增加12.9% 。上周乙烯法法产量11.56万吨，环比增加7.33%，同比增加3.40%。 图：PVC周度开工率（%）图：PVC周度检修损失量（万吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周PVC上游开工率79.84%，环比上升2.96个百分点，同比上升4.25个百分点，处在同期中性偏低。上周企业检修损失量16.42万吨。5月份检修涉及产能相对4月份偏少，且集中在5月中旬以后，节后归来，预计国内PVC开工继续维持高位。 图：PVC电石法周度开工率（%）图：PVC乙烯法周度开工率（%） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100100 9595 9090 8585 8080 7575 7070 6565 6060 5555 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 5050 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 上周电石法PVC开工率78.43%，环比上升2.64个百分点，同比上升4.69百分点，处于同期中性位。乙烯法PVC开工率83.98%，环比上升3.88个百分点，同比上升2.08个百分点，处于同期中性位。电石法主要是安徽华塑、盐湖化工、盐湖海纳等装置检修结束，乙烯法天津大沽、青岛海湾开工提升。 图：PVC月度进口量（万吨）图：塑料及其制品月度进口量（吨） 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 204000000 18 163500000 14 3000000 12 102500000 8 62000000 4 1500000 2 01000000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 3月PVC粉进口2.66万吨，环比增加109.23%，同比降低50.62%。1-3月进口累计6.19万吨，同比降低 59.44%。1-3月我国塑料及其制品进口量511.7万吨，同比降低6.74%。 需求端 图：PVC月度表观消费量（万吨）图：PVC周度产销率（%） 200 190 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 170 150 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 180 130 170 160 150 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110 90 70 50 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 30 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年3月PVC累计表观消费量174.38万吨，环比持平，同比降低2.88%。4月PVC产销率明显环比回升，接 近去年同期水平。 图：PVC周度下游综合开工率（万吨）图：PVC周度下游管材开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2020年度2021年度2022年度2023年度2024年度 100 90 80 70 6