供需驱动偏弱，PVC承压运行

市场要闻与重要数据

• PVC: 主力期货收盘价4981元/吨，华东基差-151元/吨，华南基差-81元/吨；华东现货报价4830元/吨，华南现货报价4900元/吨。上游利润有所改善，电石法生产毛利-21元/吨，乙烯法生产毛利-479元/吨。PVC库存34.5万吨，社会库存44.8万吨，电石法开工率74.42%，乙烯法开工率70.24%。下游预售量85.4万吨。
• 烧碱: 主力期货收盘价2529元/吨，山东32%液碱基差34元/吨；山东32%液碱现货报价820元/吨，50%液碱报价1320元/吨。上游利润有所波动，山东烧碱单品种利润1571元/吨，氯碱综合利润708.3元/吨。液碱工厂库存42.42万吨，片碱工厂库存2.11万吨，开工率83.90%。下游氧化铝开工率85.58%，印染开工率58.89%，粘胶短浅开工率84.97%。

市场分析

• PVC: 供应端压力较大，因检修回归、新增产能逐步释放，产量预期回升；需求端疲软，下游采购积极性低，出口受印度政策和雨季影响。成本端支撑疲软，PVC社会库存预期累库。
• 烧碱: 供应端压力较大，开工维持高位，减产意愿不足；需求端氧化铝利润扩张，开工回升，短期仍有刚性需求支撑；非铝端开工偏弱，后期需关注旺季补库节奏。库存同期高位，液氯价格反弹，氯碱利润压缩空间较大。

策略

• PVC: 单边谨慎做空套保，跨期V09-01逢高做反套，无跨品种操作。
• 烧碱: 单边谨慎做空套保，跨期SH2509-SH2601跨期反套，无跨品种操作。

风险

• PVC: 出口政策不确定性，宏观政策影响。
• 烧碱: 液氯价格波动，下游囤货节奏。