期货研究报告|橡胶日报2024-05-09 多空博弈僵持震荡,短期仍有上行驱动 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com从业资格号:F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游轮胎市场,近期渠道商让利促销,以带动下游拿货,消化前期库存。天然橡胶市场,泰国原材料高位盘整,国内外产区开割进程仍受扰动,下游复工数量继续增加,产能利用率继续提升,相较而言,RU后期供应压力更为明显且库存较高,短期或表现为震荡;而NR则由于进口持续回落,价格或偏强运行。顺丁橡胶市场,丁二烯装置检修,原材料供应受限,叠加利润亏损,顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整,建议以中性观望对待。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶: 现货及价差:5月8日,RU基差-680元/吨(-105),RU与混合胶价差1080元/吨(+155),烟片胶进口利润-5870元/吨(+153),NR基差-271元/吨(-3);全乳胶13575元/吨(0),混合胶13175元/吨(-50),3L现货13625元/吨(0)。STR20#报价1615美元/吨(-5),全乳胶与3L价差-50元/吨(-150);混合胶与丁苯价差-225元/吨(-50); 原料:泰国烟片75.75泰铢/公斤(-1.91),泰国胶水74泰铢/公斤(+0.50),泰国杯 胶55.4泰铢/公斤(+0.20),泰国胶水-杯胶18.6泰铢/公斤(+0.30); 开工率:5月3日,全钢胎开工率为63.49%(0),半钢胎开工率为80.99%(0); 库存:5月3日,天然橡胶社会库存为138.11万吨(-6.99),青岛港天然橡胶库存为 571126吨(0),RU期货库存为217081吨(0),NR期货库存为143237吨(0);顺丁橡胶: 现货及价差:5月8日,BR基差55元/吨(-200),丁二烯上海石化�厂价11800元/吨(0),顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价13350元/吨(-100),浙江传化BR9000报价13300元/吨(0),山东民营顺丁橡胶13200元/吨(0),BR非标价差95元/吨(+200),顺丁橡胶东北亚进口利润-2975元/吨(-3); 开工率:5月3日,高顺顺丁橡胶开工率为54.45%(0); 库存:5月3日,顺丁橡胶贸易商库存为2620吨(0),顺丁橡胶企业库存为2.695吨 (0.00); 策略 RU中性,NR谨慎偏多。泰国原材料高位盘整,国内外产区开割进程仍受扰动,下游复工数量继续增加,产能利用率继续提升,供需好转,天胶市场仍有上涨驱动。相较而言,RU后期供应压力更为明显且库存较高,短期或表现为震荡;而NR则由于进口持续回落,价格或偏强运行。 BR中性。原材料方面,燕山石化6.5万吨/年装置停车检修,外盘价格暂时止跌,丁二烯表现强韧。在丁二烯供应受限的情况下,顺丁橡胶供应压力或难释放。预计短期顺丁橡胶市场稳中盘整,建议以中性观望对待。 风险 国内产量大幅提升,进口量攀升,下游轮胎企业去库及开工率变动情况,顺丁橡胶装置开工变化。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位:元/吨5 图2:NR基差丨单位:元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位:元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位:元/吨6 图13:RU-NR丨单位:元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位:吨7 图15:RU期货库存丨单位:吨7 图16:NR期货库存丨单位:吨7 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨8 图20:BR基差丨单位:元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨8 图22:BR非标价差丨单位:元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨9 表1:原料&现货&价差丨单位:元/吨美元/吨泰铢/公斤 图1:RU基差丨单位:元/吨图2:NR基差丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位:元/吨图4:烟片进口利润丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位:元/吨图6:泰国胶水价格丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位:泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位:泰铢/公斤 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位:元/吨图10:全乳胶-3L丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:全乳胶-混合胶丨单位:元/吨图12:3L-混合胶丨单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位:元/吨图14:青岛港口库存丨单位:吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位:吨图16:NR期货库存丨单位:吨 数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院数据来源:上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位:元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位:美元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位:元/吨图20:BR基差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位:元/吨图22:BR非标价差丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位:元/吨图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位:元/吨 数据来源:Wind华泰期货研究院数据来源:Wind华泰期货研究院 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位:%图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位:万吨图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位:吨 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为“华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com