橡胶周报：多空因素博弈，短期震荡偏强

橡胶周报 多空因素博弈，短期震荡偏强 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号研究员：张正卯期货从业资格证号：F0305828投资咨询资格证号：Z0011566电话：0931-8582647邮箱：2367823725@qq.com报告日期：2023年4月3日星期一 摘要： 【行情复盘】 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11640-12035元之间运行。 截至2023年3月31日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305 上涨210点，涨幅1.79%，报收11930元/吨。 【基本面分析】 从供给端来看，全球主产区处于减产季，原料产出季节性收缩加剧。国内云南产区临近开割期，但受气温影响，全面开割时间或有推迟。海南同样开启试开割。越南主产区全面停割。泰国进入季节性低产期。中期来看，全球进入低产期后对于价格形成一定支撑。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率处于相对高位，但是难以持续。下游成品轮胎库存去化仍显乏力，其他橡胶制品刚需为主。 从库存方面来看，近期港口货源持续到港，青岛地区天然橡胶保税库存和一般贸易库存量继续增加，橡胶现货还在持续累库。 【后市展望】 总体来看，在宏观风险暂时缓解，下游车市产销有所改善的情况下，沪胶期价企稳反弹。橡胶库存以及成品轮胎库存对于盘面形成一定压力，但是全球处于减产季以及胶价处于相对估值低位对盘面形成一定支撑，预计短期胶价维持震荡偏强走势。短期关注3月重卡销售情况及天胶库存变化。 【操作策略】 预计短期RU2305合约维持震荡偏强走势，关注12600元/吨附近的压力。 操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低布局多单。 一、价格分析 （一）期货价格 天然橡胶期货主力合约日K线走势图 数据来源：文华财经、华龙期货投资咨询部 本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在11640-12035元之间运行。本周橡胶期货价格冲高后盘整，周一低开后大幅冲高，周二至周五震荡盘整，周五冲高至本周最高点12035 元/吨后截至收盘回落至20日均线附近。 截至2023年3月31日收盘，本周天然橡胶主力合约RU2305上涨210点，涨幅1.79%， 报收11930元/吨。 （二）现货价格 天然橡胶市场价 数据来源：中国橡胶信息贸易网、Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月31日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价格11600元/吨，较上周上 涨300元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价格13550元/吨，较上周上涨300元/吨；越南3L （SVR3L）现货价格11400元/吨，较上周上涨200元/吨。 天然橡胶到港价 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月30日，青岛天然橡胶到港价1600美元/吨，较上周涨100美元/吨。 （三）基差价差 天然橡胶基差(活跃合约) 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅扩张的态势。 截至2023年3月30日，二者基差维持在-400元/吨，较上周扩大70元/吨。 天然橡胶跨期价差 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月30日，天然橡胶连续合约与活跃之间的跨期价差为80元/吨，较上 周扩大了15元/吨。 天然橡胶内外盘价格 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月30日，天然橡胶内盘价格较上周均有小幅上涨。二、市场信息 1.2023年3月31日国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布了中国采购经理指数。3月份，制造业采购经理指数为51.9%，低于上月0.7个百分点；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为58.2%和57.0%，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。 2.2023年3月29日据国家发改委最新数据显示，2月中国公路物流运价指数为103.4点，比上月回落0.58%，比去年同期增长5.2%。2月中国电商物流指数为107.2点，比上月提高2.6个点，9个分项指数全面回升。 3.2023年3月28日据中国物流与采购联合会最新数据显示，1-2月份，我国社会物流 总额53.5万亿元，按可比价格计算，同比增长2.9%，与上年12月份相比加快1.4个百分点。 4.据中国海关总署最新公布的数据显示，2023年1至2月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计132.2万吨，同比增加10.8%。2022年同期进口量为119.3万吨。 5.2023年3月30日乘联会发表题为“2023年汽车行业效益下降42%的原因分析”的 文章。其中称，近期汽车行业生存压力巨大。2023年1-2月汽车行业收入12,847亿元，同比下降6%；成本11,264亿元下降5%；利润414亿元，同比下降42%，汽车行业利润率 3.2%，相对于整个工业企业利润率4.6%的平均水平，汽车行业仍属偏低。 6.据国家统计局最新公布的数据显示，中国1-2月合成橡胶累计产量为138万吨，同比增长10.3%，中国1-2月外胎产量较上年同期增加2.2%至1.2865亿条。 7.2023年3月29日据财政部最新公布的数据显示，1-2月，国有企业营业总收入 122395.2亿元，同比增长5%；利润总额6505.6亿元，同比增长9.9%。2月末，国有企业资产负债率64.6%，上升0.3个百分点。 三、供应端情况 当前全球橡胶供应仍然处于低产期。国内云南产区临近开割期，但受气温影响，全面开割时间或有推迟。越南主产区全面停割；泰国进入季节性低产期，原料产出减少。 天然橡胶主要生产国产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，天然橡胶主要生产国的产量变化情况如下：马来西亚小幅下降；印度尼西亚微幅增长；泰国和越南大幅下降；2月份因为全面停割，中国产量为零。 ANRPC成员国天然橡胶月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，ANRPC成员国天然橡胶月度产量合计83.23万吨，同比减少24.7%。 天然橡胶中国月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 2023年2月，中国天然橡胶月度产量为0。 合成橡胶中国累计产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，合成橡胶中国累计产量为138万吨。四、需求端情况 本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有微幅下降。截至2023年3月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.08%，较上周下降0.19%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.43%，较上周下降3.16%。截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%；中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 汽车轮胎企业开工率 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年3月30日，半钢胎汽车轮胎企业开工率73.08%，较上周下降0.19%；全钢胎汽车轮胎企业开工率为65.43%，较上周下降3.16%。 中国橡胶轮胎外胎月度产量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2022年12月31日，中国橡胶轮胎外胎月度产量6990.8万吨，同比下降15.2%。 中国汽车月度产量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度产量203.2万辆，同比增长11.9%。 中国汽车月度销量 数据来源：iFinD、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，中国汽车月度销量197.6万辆，同比增长13.5%。 主要国家汽车月度销量 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 截至2023年2月28日，主要国家汽车月度销量中，日本、德国乘用车和美国各类车辆销量较上月有小幅增长，韩国、欧盟机动车、德国商用车销量较前一月有小幅下降。 五、库存端情况 截至2023年3月26日，中国天然橡胶社会库存131.2万吨，较上期增幅0.58%。 天然橡胶期货库存 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部 天然橡胶期货仓单日报 数据来源：Wind资讯、华龙期货投资咨询部截至2023年3月24日，上期所天然橡胶期货库存为187590吨，较上周减少450吨。六、基本面分析及后市展望 从供给端来看，全球主产区处于减产季，原料产出季节性收缩加剧。国内云南产区临近开割期，但受气温影响，全面开割时间或有推迟。海南同样开启试开割。越南主产区全 面停割。泰国进入季节性低产期。东南亚产区未来两周当地降雨量预计增加可能进一步影响割胶进度。中期来看，全球进入低产期后对于价格形成一定支撑。 从需求端来看，下游轮胎厂开工率处于相对高位，但是难以持续。下游成品轮胎库存去化仍显乏力，其他橡胶制品刚需为主。 从库存方面来看，近期港口货源持续到港，青岛地区天然橡胶保税库存和一般贸易库存量继续增加，橡胶现货还在持续累库。 总体来看，在宏观风险暂时缓解，下游车市产销有所改善的情况下，沪胶期价企稳反弹。橡胶库存以及成品轮胎库存对于盘面形成一定压力，但是全球处于减产季以及胶价处于相对估值低位对盘面形成一定支撑，预计短期胶价维持震荡偏强走势。短期关注3月重卡销售情况及天胶库存变化。 七、操作策略 预计短期RU2305合约维持震荡偏强走势，关注12600元/吨附近的压力。操作上，短线投资者建议保持观望，中长线投资者可以逢低布局多单。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-88608696 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211