材料业务保持高增，设备业务受益OLED持续渗透

公司财务表现概览

• 2023年：全年实现营收5.17亿元，同比增长12.73%；归母净利润1.22亿元，同比增长8.16%；扣非归母净利润0.76亿元，同比下降5.31%。
• 2024年一季度：实现营收2.58亿元，同比增长6.99%；归母净利润0.95亿元，同比增长0.22%；扣非归母净利润0.74亿元，同比下降16.91%。

业务亮点与趋势分析

• 材料业务持续向好：2023年，有机发光材料营业收入增长显著，达到3.18亿元，同比增长49.42%；蒸发源设备收入1.99亿元，同比下降19.01%。2024年一季度，材料业务收入增长95.64%，环比增长34.48%，显示材料业务持续增长的趋势。

• 成本与效率：2023年，公司整体毛利率提升1.86个百分点至56.46%，其中有机发光材料毛利率大幅增加13.35个百分点至50.37%，得益于毛利率较高的新材料快速放量；然而，蒸发源设备毛利率减少3.55个百分点至66.20%。期间费用率增加5.59个百分点至39.26%，各费用类别均有不同程度的增长。

• 研发与创新：公司专注于材料业务的研发，封装材料及PSPI材料实现突破，打破了国外的技术垄断，推动了研发成果的商业化应用。封装材料及PSPI材料已实现产线供货，为国产化替代开辟了新市场。

• 设备业务的进口替代：公司成功推出6代AMOLED线性蒸发源，实现了对进口产品的替代。随着高性能OLED显示屏在笔记本电脑、照明等中尺寸领域的应用需求增加，预计未来将有新一轮的设备放量机遇。

市场预测与评级

• 预计2024-2026年的市盈率（PE）分别为29.26、20.02、15.82倍，基于公司的成长性和市场表现，维持“买入”评级。

风险提示

• 技术升级迭代风险：技术更新速度可能无法满足市场需求的变化。
• 材料研发与放量风险：材料研发进度和市场接受度存在不确定性。
• OLED行业波动风险：OLED行业整体波动以及市场竞争加剧可能影响公司业绩。