东兴晨报

2024年5月8日星期三 分析师推荐 【东兴新能源光伏】浙江荣泰（603119.SH）：云母绝缘材料领导者—— （20240507） 浙江荣泰电工器材股份有限公司是一家专业从事耐高温绝缘云母新型复合材料的研发、生产与销售的国家高新技术企业，是全球云母制品市场领导者之一。公司从创建以来逐步参与云母材料制品的全球化竞争，积极拓展云母耐高温绝缘材料产品使用边界，在三维耐高温绝缘云母制品的材料配方、制造工艺方面进行了自主创新，形成了技术研发、模具设计、生产制造、产品服务一体化的完整解决方案。公司目前为特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃等国内外知名汽车厂商的一级供应商，与全球动力电池龙头企业宁德时代建立了稳定的业务合作关系。 新能源汽车热失控防护绝缘件相关产品为公司贡献了大部分收入。我们认为这一技术路线确定性高，具备政策端、技术端和应用端的支持，公司是这一细分领域市场的发现者、方向的引导者、技术的开创者。公司产品具有较强的竞争优势，在全球知名新能源汽车品牌的电池电芯、电池模组、电池包及整车的热失控防护系统中得到了广泛使用。公司产品主要应用于新能源汽车领域，这一行业仍在成长之中，其制造标准、工艺流程等尚未完全统一，而浙江荣泰以细分领域开拓者的身份占尽先机。据测算，2022年浙江荣泰在新能源汽车隔热绝缘领域市占率达27%。公司近年来实现了快速增长。2021年 —2023年公司分别实现营业收入5.22亿元、6.67亿元、8亿元，CAGR为 15.29%，对应归母净利润分别为1.04亿元、1.34亿元、1.72亿元，CAGR为 18.26%。2023年公司毛利率为37.07%;净利率为21.47%，均较此前实现了大幅度增长。 新能源车用云母隔热绝缘件具备广阔的市场空间，为公司收入持续高速增长提供了保障。云母品制造行业门类繁多、空间广阔，公司产品所属的耐火绝缘材料预计2027年市场规模将达到355.64亿元。具体至车用产品而言，无模组技术推广，云母路线具备比较优势，有望在与替代品类的竞争中实现胜出；三元电池路线份额拐点来临，云母隔热产品出货量有望随之增长；新能源汽车安全标准逐步提升，云母隔热产品有望被更多下沉车型采用。 公司自身具备先发优势、客户优势、产品优势，为公司利润持续高速增长奠定了基础。浙江荣泰立足云母品制造，拥抱新能源行业高增长机遇，在近几年实现了大幅度增长。目前公司主要产品为新能源汽车云母隔热绝缘件，该行业目前仍处于起步期，相关标准和制度法规尚待进一步完善，浙江荣泰具备一定的先发优势。相比于新能源汽车行业其他细分领域，该行业竞争情况相对缓和，公司出货量居首。与业内多数公司不同，荣泰客户相对分散，不 东兴晨报 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,128.48 -0.61 深证成指 9,638.82 -1.35 创业板 1,865.11 -1.45 中小板 5,893.86 -1.56 沪深300 3,630.22 -0.79 香港恒生 18313.86 -0.90 国企指数 6,456.72 -1.07 东兴晨报 名称价格行业发行日 A股新股日历（本周网上发行新股） *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 PP11 存在对单一客户的过度依赖，一定程度上降低了或有风险；公司产品为业内首创，率先装车，在产品性能、工艺设计等方面处于领先水平。 盈利预测：我们认为公司有望在未来继续保持高速增长。我们预计2024年— 2026年公司营业收入有望达到12.64亿元、17.20亿元、22.35亿元；归母净利润有望达到2.57亿元、3.43亿元、4.31亿元；对应EPS分别为0.92元、 1.22元和1.54元。对应28、21、17倍PE，首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期的风险；潜在竞争者导致的市场竞争加剧的风险；汇率波动风险等。 （分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082分析师：侯河清执业编码：S1480524040001电话：010-66554108） 【东兴非金属材料】中国交建（601800.SH）：资产优化继续进行中（20240506）公司2023年和2024年一季度实现营业收入分别为7586.76亿元和1769.04 亿元，同比增长5.10%和0.18%；归属于母公司股东的净利润分别为238.12 亿元和61.41亿元，同比增长23.61%和10.00%；扣除非经常损益后的归属母公司股东净利润分别为216.55亿元和61.02亿元，同比增长58.18%和12.14%。 点评： 高质量发展战略推进公司营业收入和利润增长。2023年和2024年一季度公司利润收入增速明显高于营业收入增速，包括2024年一季度营业收入增速放缓，我们预计和公司更加注重资产质量的优化有关。在当前行业环境下，公司对于订单中建设项目的选择和推进更加注重项目的质量，从而保证公司资产质量的逐步改善和资产结构优化。2023年和2024年一季度公司综合毛利率分别为12.59%和11.90%,同比提高0.94和0.27个百分点。公司平均ROE分别为8.16%和2.01%，分别提高1.11和0.05个百分点；投入资本回报率分别为2.89%和0.80%，分别为提高0.23个百分点和保持不变。 订单结构优化改善未来公司资产结构和质量。2023年以来公司更加注重现汇业务，2024年公司现汇业务新签合同额增速目标为不低于新签合同额的总体增速，这将有利于公司资产质量的逐步优化。2023年和2024年一季度公司市政与环保等新签订单保持高增速，分别达到16.78%和60.18%，订单占基建业务比例分别高达50.88%和58.27%，较之前比例提升明显；同时，海外工程新签订单增速分别为41.45%和15.37%，这些保证了公司新签订单的总额稳定增长。在市政与环保及海外工程新签订单增长的带动下，公司2023年和2024年一季度新签订单增速保持在13.68%和10.81%，为公司的业绩增长和资产质量改善提供订单基础。 存量盘活优化资产，着眼新发展。公司注重存量资产的整理和盘活，加快现金回流，为主业腾挪发展资源，通过拓展融资渠道，提高直接融资比重，进一步优化资产结构。通过存量盘活达到资源使用效率的提升，让资源更多地 倾斜于大交通业务的“创新+”、城市业务的全面发展、“江河湖海”业务的结构提级优化、“海外优先”以及提升新质生产力的“战新”业务比例，带来公司更高质量的发展。 公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2024-2026年净利润分别为268.96、 296.61和319.10亿元，对应EPS分别为1.65、1.82和1.96元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为5.57、5.05和4.70倍。基于公司资产不断优化的战略，资产质量和结构改善空间大，改善趋势持续，维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示：资产质量和结构优化效果不及预期。 （分析师：赵军胜执业编码：S1480512070003电话：010-66554088） 重要公司资讯 1.九安医疗：经美国食品药品监督管理局（FDA）授权，公司美国子公司iHealthLabsInc.的新型冠状病毒、甲型流感病毒及乙型流感病毒三联家庭检测（OTC）试剂盒获得应急使用授权（EUA）。该产品获得美国应急使用授权 （EUA）后，可在美国和认可美国EUA的国家/地区销售。公司子公司iHealth美国的上述产品获得美国食品药品监督管理局应急使用授权（EUA）后，需求者购买无需处方，通过美国的电商、药店、商超等渠道进行销售，预计未来可能为公司带来相关销售收入。此次检测产品通过应急使用授权（EUA）是公司核心战略相关业务的进一步拓展，丰富了公司IVD领域的产品线。（资料来源：iFinD） 2.隆华新材：目前端氨基聚醚一期项目已正式进入试生产阶段，于2024年5月8日顺利产出合格产品，产品指标全部达到优等品级，实现一次开车成功。（资料来源：iFinD） 3.北部港湾：4月货物吞吐量2638.40万吨，同比增长4.52%。（资料来源：iFinD） 4.隆基绿能：经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HBC)光电转换效率达到27.3%，再次刷新单结晶硅光伏电池转换效率的世界纪录。在此之前，隆基已先后16次打破电池效率世 界纪录。（资料来源：iFinD） 5.龙泉股份：公司为“夏津县漳卫南运河向马颊河相机分洪工程(一期)采购二标”第一中标候选人。本次投标报价为人民币9430万元，约占公司2023年度经审计营业收入的8.51%。（资料来源：iFinD） 经济要闻 1.中国物流与采购联合会：中国物流与采购联合会今天(8日)公布4月份中国电商物流指数。电商物流指数连续两个月环比上涨，其中，农村电商物流业务量同比增长较快。4月份中国电商物流指数为113.2点，环比提高0.7 点，自2019年12月以来首次突破113点。分项指数中，总业务量指数、物流时效指数、履约率指数、满意率指数、人员指数、实载率指数均较上月有所提高。（资料来源：iFinD） 2.央行：截至4月末，我国央行黄金储备达到7280万盎司，较3月末增加6万盎司，实现“18连增”；我国外汇储备规模为32008.31亿美元，较3月末下降448.26亿美元。（资料来源：央广网） 3.财政部：据央视新闻5月6日报道，财政部日前下达2024年度第一批节能减排补助资金约229亿元，用于2022年度新能源汽车推广应用补助资金清算和已推广但尚未完成清算的新能源汽车补助资金预拨。（资料来源：中国 能源报） 4.中国信通院：中国信通院公布数据显示，2024年3月，国内市场手机出货量2138.0万部，同比下降5.5%，其中，5G手机1773.6万部，同比增长2.3%，占同期手机出货量的83.0%。2024年1-3月，国内市场手机出货量6741.5万 部，同比增长7.4%，其中，5G手机5643.3万部，同比增长9.6%，占同期手机出货量的83.7%。2024年3月，智能手机出货量2021.8万部，同比下降6.2%，占同期手机出货量的94.6%。2024年1-3月，智能手机出货量6377.3万部，同比增长5.8%，占同期手机出货量的94.6%。（资料来源：iFinD） 5.国家统计局：国家统计局近日发布数据显示，一季度，全国规模以上文化及相关产业企业（以下简称“文化企业”）实现营业收入31057亿元，比上年同期增长8.5%，增速比2023年全年快0.3个百分点。分产业类型看，文化 服务业实现营业收入16331亿元，比上年同期增长10.9%，对全部规模以上文化企业营业收入增长的贡献率为66.1%。文化批发和零售业、文化制造业实现营业收入比上年同期分别增长6.8%和5.4%，增速比2023年全年分别快0.7 个和4.8个百分点。一季度，文化核心领域实现营业收入20921亿元，比上年同期增长10.3%。文化核心领域营业收入占全部规模以上文化企业营业收入的比重为67.4%，占比高于上年同期1.2个百分点。（资料来源：北青网-北京青年报） 每日研报 【东兴农林牧渔】牧原股份（002714.SZ）：养殖成本领先，周期回暖业绩改善可期（20240507） 事件：公司公布2023年年报和2024年一季报，公司2023年全年实现营收1108.61亿元，yoy-11.19%，归母净利润-42.63亿元，yoy-132.14%；2024年Q1实现营业收入262.72亿元，yoy8.57%，归母净利润-23.79亿元，yoy-98.56%。 生猪出栏小幅增长，猪价低迷影响业绩。公司23年销售生猪6381.6万头（其中商品猪6,226.7万头（含内销）， 仔猪136.7万头，种猪18.1万头），同比小幅增长4.27%。公司通过精细化的养殖管理，持续提升养殖成绩， 优化养殖成本，