4月销量持续高增长，大量新车即将上市

4月销量持续高增长，大量新车即将上市 北京车展期间吉利发布大量新车，如领克07EMP、银河E5、银河L9、极氪MIX，获得市场大量关注。我们认为2024年吉利正处在转型升级的高速发展期，新能源车型不断丰富，盈利能力持续改善。目标价12.5港元，对应24年13.4倍预测市盈率，距离现价有27%上涨空间，买入评级。 报告摘要 4月销量增长35%，达15.3万辆。公司4月批发销量15.3万辆，同比增长34.9%，环比增长1.6%，1-4月累计62.9万辆，同比增长46.9%。公司4月出口3.8万辆，同比增长66.3%，环比增长4.8%，全球化战略持续推进，出口占总销量比例为24.9%。分品牌看：吉利品牌4月销量11.8万辆（银河1.3万辆），1-4 月累计50.0万辆（银河5.1万辆），同比增长41.4%；极氪4月销量1.6万辆， 1-4月累计4.9万辆，同比增长110.6%；领克4月销量1.9万辆，1-4月累计 销售8.0辆，同比增长55.9%。受益极氪001改款、极氪007等新产品上量，极氪销售表现强劲。 陆续有新车上市，获得大量关注。24年吉利品牌、极氪品牌、领克品牌各将推出3款新能源车型。即将在二季度上市的有领克07插混，定位中型轿车，在4 月25日北京车展开启预售后，截至5月1日订单已突破1万台。银河E5是一款紧凑型纯电SUV，采用GEA全球智能新能源架构、CTB电池车身一体化、银河11合1智能电驱、神盾短刀电池、GEEA3.0电子电气架构、FlymeAuto车机系统等，预计售价在15万起。其他如银河L9、领克zero、极氪MIX、极氪CX1E都有望在下半年上市。我们认为2024年吉利的新车型多，且多款车型具备爆款潜质。 极氪即将在美国上市。极氪将于5月10日正式以“ZK”为代码在纽交所挂牌上市。 招股书显示，极氪的总股数为24.17亿股，初步每股售价为1.8-2.1美元，对应 目标市值为44-51亿美元。目前极氪的股权结构中，上市公司吉利汽车0175持股51.3%、吉利控股持股12.4%。我们认为极氪上市意义重大，上市后极氪仍为0175的非全资附属公司，财务报表并表，极氪得到融资后，可以获得更好发展。 目标价12.5港元，买入评级。2024年吉利处在转型升级的高速发展期，新能源车型不断丰富，盈利能力持续改善。目标价12.5港元，对应24年13.4倍预测市盈率，距离现价有27%上涨空间，买入评级。 风险提示：行业竞争加剧；价格战； 31/12年结；百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 147,965 179,204 216,388 251,854 295,425 增长率(%) 46% 21% 21% 16% 17% 归母净利润 5,260 5,308 8,324 10,551 13,662 增长率(%) 9% 1% 57% 27% 29% 毛利率(%) 14.1% 15.3% 15.4% 15.5% 15.8% 净利润率(%) 3.6% 3.0% 3.8% 4.2% 4.6% 每股收益(元) 0.53 0.52 0.82 1.04 1.35 每股净资产(元) 7.60 7.93 8.57 9.32 10.31 市盈率 16.3 16.6 10.6 8.4 6.5 市净率 1.1 1.1 1.0 0.9 0.8 净资产收益率(%) 7.3% 6.8% 9.9% 11.6% 13.7% 股息收益率 2.4% 1.7% 2.5% 3.4% 4.3% 数据来源：公司资料，安信国际预测 公司动态分析 Table_Title 2024年05月08日 吉利汽车（175.HK） 证券研究报告 汽车行业 投资评级：买入 目标价格：12.5港元 现价(2024-05-07)：9.9港元 总市值(百万港元)99,426.22 流通市值(百万港元)99,426.22 总股本(百万股)10,063.38 流通股本(百万股)10,063.38 12个月低/高(港元)7.2/10.2 平均成交(百万港元)353.93 股东结构 李书福42.3% 其他57.7% 股价表现 %一个月三个月十二个月相对收益-5.396.1212.42 绝对收益5.1120.634.59 数据来源：彭博、港交所、公司 王强分析师 +85222131422jimmywang@eif.com.hk 财务预测 数据来源：公司资料，安信国际预测 客户服务热线 香港：22131888国内：4008695517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其 （但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-22131000传真：+852-22131010