2024Q1业绩点评报告：营收承压，毛利率提升拉动业绩增长

绝味食品2024Q1业绩点评报告

报告概览：

• 事件：绝味食品于2024年4月29日发布2024年第一季度报告，期内实现营收16.95亿元（同比-7.04%），归母净利润1.65亿元（同比+20.20%），扣非归母净利润1.56亿元（同比+15.66%）。

主要投资要点：

1. 营收与业务分布：2024Q1，公司主营业务收入为16.60亿元，同比减少7.16%。卤制品销售、加盟商管理和其他业务的营收占比分别为84.82%、0.99%和14.19%，分别同比减少9.08%、-15.48%和+7.07%至14.08亿元、0.16亿元和2.36亿元。鲜货类产品营收为13.50亿元，同比减少8.73%，占比81.34%。禽类产品为主导，营收为10.62亿元，同比减少7.57%，占主营业务收入比重为63.95%。
2. 毛利率与盈利能力：2024Q1，公司毛利率为30.03%，同比提升5.73个百分点至30.03%，带动净利率从7.22%增至9.40%，提升2.18个百分点。整体费用率有所增加，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比变化为+1.09%、-0.05%、+0.14%和+0.47%。
3. 盈利预测与投资建议：尽管面临需求疲软导致营收承压，但毛利率的提升推动了业绩增长。公司正在优化门店结构，提升单店营收，并通过精细化管理增强盈利能力。子公司网聚资本通过“产业投资+增值服务”的方式，投资协同企业，预期未来经营环境好转将带来投资回报提升。根据最新数据，我们下调了公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.59亿、5.48亿和6.60亿元，同比增长率为[Table_ForecastSample]所示。

风险提示：

• 行业竞争加剧风险。
• 原材料价格波动风险。
• 食品安全风险。
• 投资项目失败风险。

结论：

• 绝味食品在面对市场需求疲软的情况下，通过优化产品结构、提升毛利率等措施，实现了业绩的稳定增长。公司未来的增长潜力主要来源于管理效率的提升和投资回报的增加。基于此，我们维持对公司“增持”的投资评级。

注意事项：

报告中的数据仅供参考，实际投资决策需综合考虑多方面因素。