2024年一季报点评：胶膜龙头盈利优势凸显，电子材料有望加速放量

福斯特2024年一季报点评：胶膜龙头盈利优势凸显，电子材料业务加速放量

公司概述

福斯特作为光伏胶膜领域的领军企业，其2024年一季报显示了其在行业中的强势地位和盈利能力的显著提升。

财务亮点

• 营收与利润：一季度实现营业收入53.21亿元，同比增长8.32%，环比下降10.40%；归母净利5.22亿元，同比增长43.13%，环比增长24.40%；扣非归母净利5.16亿元，同比增长49.42%，环比增长37.77%。

• 盈利水平：毛利率达到15.28%，较去年同期上升2.99个百分点，显示出盈利能力的明显改善。

战略布局与市场动态

• 产能布局：福斯特积极拓展海外产能，通过在泰国和越南设立生产基地，以适应全球光伏产能向本地化的趋势。预计全球产能扩张后，公司胶膜产能将达到30亿平，海外产能占比有望超过20%。

• 电子材料业务：公司电子材料业务取得进展，成功进入深南电路、景旺电子、生益电子等知名客户供应链，预计市占率将持续提升。随着AI算力基础设施、人形机器人、新能源汽车智能化等新兴产业发展，电子材料业务有望迎来高速增长。

产品与技术展望

• 光伏材料：福斯特的光伏材料产品线丰富，包括光伏胶膜、光伏背板、转光胶膜、连接膜（0BB工艺用）、丁基胶、结构胶、绝缘胶等。其中，0BB技术在N型产品中的应用有望为封装方案带来价值增量。

• 钙钛矿叠层技术：中长期看，随着钙钛矿叠层技术的发展，薄膜电池对水汽的敏感度增加，福斯特的POE类产品比例有望提升。

投资建议

• 盈利预测：预计福斯特2024年至2026年的营业收入分别为249.56亿元、303.61亿元、350.75亿元，归母净利润分别为26.27亿元、32.57亿元、39.58亿元。

• 评级：基于福斯特在光伏胶膜领域的龙头地位、电子材料业务的加速发展以及盈利水平的提升，维持“买入”评级。

风险提示

• 原材料价格波动风险
• 下游需求风险
• 市场竞争加剧风险
• 政策风险

结论

福斯特凭借其在光伏胶膜行业的领先地位和电子材料业务的快速发展，展现出强大的盈利能力和增长潜力。面对市场需求的不断变化和行业竞争的加剧，福斯特通过多元化的布局和技术创新，有望持续稳健发展。