大秦铁路业绩与投资建议
业绩概览
大秦铁路在2023年的营业收入达到了810.20亿元，同比增长6.95%；归母净利润为119.30亿元，同比增长6.55%；扣非归母净利润为119.58亿元，同比增长7.43%。公司还宣布了2023年度利润分配预案，每股分配现金股利0.44元（含税），合计派发现金股利69.29亿元。
2024年一季度业绩
然而，2024年一季度，大秦铁路的业绩出现了下滑，营业收入为182.68亿元，同比下滑7.92%；归母净利润为30.46亿元，同比下滑16.65%；扣非归母净利润为30.42亿元，同比下滑16.85%。
业务分析
-
货物运输量：2023年，大秦铁路的货物发送量为7.3亿吨，占全国铁路货运总发送量的14.5%；煤炭发送量为6.2亿吨，占全国铁路煤炭发送量的22.5%。大秦线完成货运量为4.2亿吨，同比增长6.4%。预计2024年货物发送量为7.2亿吨，同比下滑1.37%；大秦线预计完成货物运输量为4.1亿吨，同比下滑2.86%。
-
收入结构：货运业务贡献了主要收入，占比77.09%，而客运业务占比11.23%。投资收益为25.39亿元，同比下滑6.12%。
-
分红：公司公布了2023年度利润分配预案，每股现金股利为0.44元（含税），分红率为58.08%。公司承诺每年至少现金分红，现金分红比例不低于当年归母净利润总额的55%。
投资建议
考虑到大秦铁路2024年货物运输量预计将有所承压，预计公司2024-2026年的营业收入分别为808.67亿元、828.00亿元和851.19亿元，分别同比变动-0.19%、+2.39%和+2.80%；归母净利润分别为116.96亿元、120.55亿元和124.58亿元，分别同比变动-1.96%、+3.07%和+3.34%。基于此，我们预测EPS为0.67元、0.69元和0.71元。以2024年5月7日收盘价计算，市盈率为10x、10x和10x，维持“买入”评级。
风险提示
宏观经济的不确定性、能源结构调整、公转铁政策变动以及竞争线路的影响都是潜在的风险因素。
总结
大秦铁路在2023年实现了稳定的业绩增长，但2024年一季度的业绩受到挑战，主要原因是货物运输量的下降。尽管如此，大秦铁路依然保持了在铁路货运市场的领先地位，特别是在煤炭运输方面。对于未来，预计公司的营业收入和净利润将在平稳的基础上略有增长，考虑到这一前景，分析师建议投资者维持“买入”评级，同时提醒注意宏观经济风险、能源政策变化和市场竞争带来的不确定性。
