本周锂价小幅下滑，锂资源企业Q2业绩预计承压

证券研究报告|行业研究周报 2023年07月16日 本周锂价小幅下滑，锂资源企业Q2业绩预计承压 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 4%-1%-6%-10%-15% -20% 2022/072022/102023/012023/042023/0 有色金属沪深300 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn 相关研究： 1.《能源金属周报|本周锂盐价格偏稳运行，材料厂采购预期短期支撑盐厂挺价》 2023.07.09 2.《行业深度|关键战略金属供需情况梳理》 2023.07.07 3.《能源金属周报|本周锂盐价格小幅回落，旺季补库需求短期支撑锂价》 2023.07.02 有色-能源金属行业周报 报告摘要： ►锂盐价格回落明显，锂资源企业业绩明显下滑 据SMM数据，2023H1电池级碳酸锂均价33.31万元/吨，同比下跌24.96%，受锂盐价格大幅下跌影响，锂资源企业业绩表现不尽如意。本周共7家企业 公布半年度业绩预告，其中6家企业业绩同比下滑，江特电机归母净利润由盈转亏，盛新锂能降幅高达78.47%（取预告中值），上述公司除受锂盐价格下滑影响外，也受到了自有矿供给降低、经营成本提升等方面的影响，仅川能动力一家业绩出现同比改善，主要系基建出矿（即井巷工程掘进中产生的副产矿）销售量较上年同期增长所致。2023H1上述7家公司业绩同比变动中位数为-47.93%，大于锂盐价格跌幅，由此可判断大多数企业业绩下滑不仅受锂盐价格下跌的影 响，还受出货量减少的影响。据SMM数据，2023Q2 电池级碳酸锂均价25.36万元/吨，环比下跌38.56%。根据目前锂资源企业2023H1业绩预告统计得出，2023Q2归母净利润季度环比增速（取预告中值）最高的公司为融捷股份，达283.19%，最低为盛新锂能，达-59.79%，中位数数据为-39.77%，对应公司为雅化集团，此外，7家公司仅融捷股份和盐湖股份出现环比改善，其他5家公司均出现环比下滑，我们判断各大企业2023Q2业绩出现下滑主要系锂盐价格降低影响，但自给率较低的企业，比如盛新锂能、天华新能、江特电机业绩下滑幅度较大。 ►6月新能源车销量表现亮眼，下游消费旺季临近锂价短期仍有支撑 根据SMM数据，截至7月14日，电池级碳酸锂 报价30.35万元/吨，环比7月7日报价下跌0.40万元/ 吨；工业级碳酸锂报价29.00万元/吨，环比7月7日 报价下跌0.40万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价 28.00万元/吨，环比7月7日报价下跌0.60万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价29.40万元/吨，环比7月7日报价下跌0.60万元/吨；工业级氢氧化锂报价25.90万元/吨，环比7月7日报价下跌0.55万元/吨。7月13日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为28.00万元/吨，较7月6日环比下跌0.5万元/吨；中国碳酸锂现货出厂价报价均价为29.90万元/吨，较7月6日环比上涨0.1万元/吨。本周碳酸锂价格小幅下跌，据SMM周报及广期所显示，主要系某盐湖大厂批量放货进入市场，叠加碳酸锂期货上市预期，市场持观望状态。终端方面，据乘联会7月10日发布，6月新能源乘用车批发销量达到76.1万辆，同比增长 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 33.4%，环比增长12.1%，其中纯电动批发销量52.8万辆，同比增长17.0%，环比增长9.0%；插电混动销量 23.3万辆，同比增长95.7%，环比增长20.1%，新能源 车厂商批发渗透率31%，较2022年6月21%的渗透率提升10pct，6月车企销量上升明显，下游需求量有所上升，原料的采购根据订单进行。展望后市，新能源车即将进入消费旺季，材料厂补库需求短期支撑锂盐价格高位运行。 ►进口矿完成到港+新疆锂矿拍卖增多7月锂辉石供应，精矿价格下跌 7月14日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价 格为3400美元/吨（FOB，澳大利亚），环比7月7日 报价下跌100美元/吨。截止7月6日，Fastmarkets锂 精矿评估价为3550美元/吨，环比6月22日报价下跌 200美元/吨。截止7月14日，SMM锂精矿现货价为 3610美元/吨，环比7月7日下跌125美元/吨，本周海内外锂精矿评估价下跌，据富宝锂电新能源及SMM周报显示，进口矿完成到港+新疆锂矿拍卖导致7月份的锂辉石供应量增多，先前锂矿供应紧俏的情势有所缓解。需求端由于碳酸锂价格上涨动力不足，盐厂采购偏谨慎。海外矿山Q3重新定价以后进口依旧以长单为主，临单成交量稀少，预计后续的价格稳中偏弱运行。 ►CPI超预期下降，加息周期结束预期强化镍价涨势明显 镍：截止到7月14日，LME镍现货结算价报收 21305美元/吨，环比7月7日上涨4.59%。截止到7 月14日，LME镍总库存为37458吨，环比7月7日 下跌1.96%。截止到7月14日，沪镍报收16.66万元/ 吨，环比7月7日上涨1.20%，沪镍库存为2784吨， 环比7月7日上涨7.78%。本周镍价上行，主要受宏 观方面影响，本周焦点在于7月12日晚间美国劳工部公布的6月非季调CPI年率自6月4%回落到3%，且低于市场预测值的3.1%。CPI超预期下降导致市场对美联储接近结束加息周期的预期得到了强化。当前沪镍受宏观影响明显，因此需要额外关注后续宏观消 息。 截止到7月14日，高镍生铁（8-12%）报收1045元/镍点，环比7月7日保持不变，据SMM周报显示，近期由于不锈钢厂前期采购原料已备货至7月甚 至8月，长单比例增加后，目前市场散单成交偏少； 截止到7月14日，电池级硫酸镍报收33900元/吨，环比7月7日上涨0.30%，据SMM周报显示，供应端，7月硫酸镍生产企业仍以按需生产为主，硫酸镍现货库存仍处于相对低位，同时原料价格的上涨引发硫酸镍生产企业惜售情绪加剧尤其是晶体生产厂商，需求端来看，据SMM调研7月份国内三元前驱体排产较上月环比减低2%，需求进一步走弱，刚需采购减量明显，同时，近期海外硫酸镍到货补充了部分企业库 存，短期硫酸镍需求量进一步缩减，硫酸镍价格上行承压。 ►原料价格上行，成本支撑钴价上涨 钴：截止到7月14日，电解钴报收30.45万元/ 吨，环比7月7日上涨0.66%，本周电钴价格小幅上涨，据SMM周报显示，供给端，目前电钴企业利润相当可观，开工率较高，市场现货仍是紧俏，但是本月有新增电钴产能试产，远期供应将增加，需求面，下游高温合金及磁材领域厂家仍是刚需采购且由于近期电子盘面下行，压价意愿较强；截止到7月14日， 四氧化三钴报收18.15万元/吨，环比7月7日上涨2.25%，本周四钴价格有所上行，据SMM周报显示，主要系原料钴盐价格仍在上涨，四钴企业报价随原料价格上行，但下游钴酸锂高电压市场有所走弱，钴酸锂企业备库意愿较弱，刚需采买为主；截止到7月14 日，硫酸钴报收4.625万元/吨，环比7月7日上涨5.71%，本周硫酸钴价格有所上涨，据SMM周报显示，原料端，本周钴中间品价格仍在上行，成本支撑走强，但部分前驱企业由于前期存在年中冲量，7月排产下行，且正极端要求折扣系数仍低，对上涨钴价较难接受。 ►稀土价格下跌，主要公司业绩下降幅度明显 本周稀土板块4家公司发布2023H1业绩预告，归母净利润较去年同期均出现下滑，主要受行业环境与宏观经济形式影响，2023上半年稀土市场整体呈现下滑态势，大部分产品销售价格有所下跌所致，归母净利润同比变动中位数为-66.52%和-85.23%，分别对应北方稀土和中国稀土，其中厦门钨业归母净利润跌幅最小（预告中值同比下降12.82%），主要系其钨钼业务整体向好，盈利能力大幅提升，对稀土及能源金属新材料板块的下跌形成一定对冲，盛和资源跌幅最 大，预告中值同比下降93.69%，主要受稀土及锆钛产品市场价格下行以及原材料成本变动滞后等因素影响。2023Q2，各公司归母净利润预计值中枢均出现同比大幅下滑，中国稀土、北方稀土、盛和资源同比跌 幅超过80%（预告中值），厦门钨业跌幅最小（同比下降33.52%）；环比来看，仅中国稀土归母净利润环比改善（环比增长31.2%），北方稀土和盛和资源跌幅环比跌幅超85%，厦门钨业环比跌幅略小（环比下降20.06%）。 下游需求不及预期，磁材板块各公司业绩下滑。2023年上半年，稀土原材料价格持续下跌，导致钕铁硼永磁材料成品销售均价下降，同时磁材主要下游应用领域中，新能源汽车应用领域市场增速放缓，消费电子、工业及其他应用领域受市场需求复苏不及预期的影响，行业内竞争加剧，导致公司毛利率下降，净利润下降，板块承压，其中中科三环2023H1业绩同比降幅高达60.51%，2023Q2同比跌幅达75.38%，环比跌幅达41.81%。 ►包钢股份大幅下调向北方稀土销售精矿价格，镨钕现货价格下调 价格：截止到7月14日，氧化铈均价4400元/ 吨，环比7月7日保持不变；氧化镨均价46万元/吨， 环比7月7日下跌2.13%。截止7月14日，氧化镧均 价5000元/吨，环比7月7日保持不变；氧化钕均价 45.6万元/吨，环比7月7日下跌1.94%；氧化镨钕均价44.8万元/吨，环比7月7日保持不变；氧化镝均价2110元/公斤，环比7月7日上涨4.46%；氧化铽均价0.715万元/公斤，环比7月7日下跌2.72%。截止到7月14日，烧结钕铁硼（N35）均价为140元/公斤，环比7月7日保持不变。据包钢股份、北方稀土7月10日公告，2023年第三季度包钢股份向北方稀土销售稀土精矿的价格为不含税20176元/吨（干量，REO=50%），继北方稀土继下调7月稀土挂牌价格之后，又大幅下调了与包钢股份的精矿价格。在市场信心严重下跌的情况下，镨钕价格开始快速下行。镝铽产品在集团采购的带动下，价格本周再次上行。 ►锡价同比下滑，2023H1锡资源企业业绩表现分化 本周共2家企业公布半年度业绩报告，两家企业业绩表现分化。据SMM数据，2023H1锡锭均价20.78万元/吨，同比下滑33.66%。受到锡价下跌影响，锡资源企业业绩同比跌幅明显，锡业股份归母净利润同比下降55.93%（取预告中值），而华锡有色因公司内部重组与销量提升等原因，业绩上涨。据SMM数据，2023Q2锡锭均价20.67万元/吨，同比下滑29.22%，环比下滑1%，2023Q2锡锭价格环比变化较小，锡业股份和华锡有色业绩均出现环比上涨。 ►宏观消息刺激锡价短期上涨，关注云锡检修对锡锭供给影响 价格：截止到7月14日，LME锡现货结算价 29025美元/吨，环比7月7日下跌0.09%；LME锡库 存4470吨，环比7月7日上涨8.89%。截止7月14 日，沪锡加权平均价23.34万元/吨，环比7月7日下 跌0.56%；沪锡库存9273吨，环比7月7日上涨0.76%。本周沪锡价格总体维持高位盘整状态，据SMM周报显示，周一云锡正式宣布进行停产检修，据云锡财报披露其一季度锡锭产量为2.08万吨，约占国 内锡锭总产量的52%，云锡检修将对7月份和8月份 国内锡锭产量造成较大影响，而周三晚上公布的美国6月末季调CPI年率为3%，大幅低于前值4%及预测值3.1%，市场对后续美联储再度加息50个基点的概率降低，沪锡价格在周三夜盘大幅上涨。 矿端来看，银漫矿业在7月10号前后技改结束， 据其此前披露的公告预估，后续将会逐渐爬产至1000金属吨/月的锡矿产量，将抵补后续缅甸佤邦的潜在停产造成国内锡矿供应减量。 冶炼端来看，据上海有色网（SMM）调研，本周 （7月14日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为30.11%，较上周大幅回落18.61个百分点，其中云南地区冶炼企业开工率为29.24%，较上周大幅降低27.57个百分点，主要是云锡在周一开始进入停产检修状态，造