2024年一季报点评：货量增速亮眼，利润同比承压

中国外运（601598）2024年一季度业绩概览

概述：中国外运在2024年一季度实现了营业收入242.9亿元，同比增长8.1%，归母净利润为8.0亿元，同比下降16.1%。

亮点与挑战：

1. 货量增长显著：海运代理业务量同比增长21.2%，铁路代理业务量同比增长36.8%，空运通道业务量同比增长23.2%，表明在跨境物流各细分领域均表现出强劲的增长势头。
2. 政府补贴增加：一季度获得与收益相关的政府补助合计4.8亿元，同比增长4.6%，为公司提供了额外的盈利支持。
3. 业务结构差异：海运代理业务收入预计正增长，铁路代理业务收入和盈利同比增长，但空运通道业务收入和盈利预计将同比下降，主要是受到空运运价下跌和跨境包机补贴减少的影响。
4. 合同物流压力：合同物流业务虽有26.4%的货量增长，但行业需求和景气度仍处于复苏阶段，可能导致收入和利润承压。
5. 投资收益稳定：一季度实现投资收益4.8亿元，基本持平，其中中外运敦豪的经营和盈利能力展现出稳定性，预计后续在空运旺季时能进一步提升投资收益贡献。

盈利预测与估值：

• 预计2024-2026年收入分别为1197.9亿至1411.2亿，复合年增长率11.5%；归母净利分别为43.4亿至49.9亿，复合年增长率5.7%；EPS分别为0.60至0.68元/股，目标价为7.2元，维持“买入”评级。

风险提示：

• 全球经济复苏低于预期的风险。
• 跨境电商增长不及预期的风险。
• 国际货代行业竞争进一步恶化的风险。
• 公司在全球网络拓展及海外经营中的风险。

财务数据概览：

• 收入、利润、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等关键指标均有所预测，显示公司未来几年有望保持稳健增长态势。

投资策略：

• 中国外运作为综合物流领域的龙头，受益于差异化竞争优势，结合其在跨境物流各细分市场的领先地位，预计能持续增长。特别是中外运敦豪在空运领域的稳定表现，有望为公司带来持续的正面影响。投资者可关注公司全球网络的拓展和海外经营的风险管理措施，以确保长期高质量发展。