2024年一季报点评：业绩超预期，博收恢复持续领先行业

澳门美狮美高梅第一季度业绩总结

营收与利润表现

• 总收益：2024年第一季度，澳门美狮美高梅实现总收益94.5亿港元，较2019年同期增长140.8%，超出彭博一致预期约5%，达到143.4%。
• 博彩净收益：达到72.0亿港元，同比增长138.3%。
• 非博彩净收益：10.6亿港元，同比增长114.6%。
• 经调整物业EBITDA：录得25.1亿港元，同比增加154.7%，经调整物业EBITDA率达到30.3%，环比提升1.8个百分点。

市场占有率与贵宾业务亮点

• 市占率：第一季度末，公司整体市占率提升至17.0%，相比2019年的9.1%增长了7.9个百分点。管理层透露，3月份市占率为15.8%，4月环比略有提升。
• 贵宾业务：贵宾业务单桌日均下注额环比增长71.0%，单桌日均赢额环比增长28.6%。

非博彩业务拓展

• 客房：计划在澳门两大物业增设别墅及套房，以增强接待能力。
• 餐饮：新增两处博彩区域餐饮服务，深受顾客喜爱。
• 文化体验：与知名导演张艺谋合作打造驻场秀《MGM 2049》，并建设世界级博物馆，提升文化吸引力。

对智能赌桌的态度与未来展望

• 智能赌桌：管理层认为智能赌桌的引入不会对美狮美高梅构成重大威胁，因为公司自2016年起已采用智能赌桌，积累了丰富的消费者数据，并在提升运营效率方面具有经验。

盈利预测与投资评级

• 上调预测：预计2024年至2026年净收入分别为334.0亿、352.5亿、371.3亿港元；经调整物业EBITDA分别为98.5亿、105.6亿、112.4亿港元。
• 目标价：设定目标价为18.9港元，投资评级维持“买入”。

风险提示

• 经济风险：中国宏观经济增长可能不及预期。
• 旅游风险：澳门旅游复苏可能低于预期。
• 市场风险：海外博彩市场的竞争加剧。
• 政策风险：澳门博彩监管政策可能趋严。