固定收益日报2023年1月6日

中国银行固定收益日报2023年1月5日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、央行、银保监会近日发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住房贷款利率政策与新建住房价格走势挂钩、动态调整，有利于支持城市政府科学评估当地商品住宅销售价格变化情况，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。 2、住建部部长倪虹指出，要大力支持购买第一套住房，首付比、首套利率该降的都要降下来。合理支持购买第二套住房，以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。原则上不支持购买三套以上住房，不给投机炒房者重新入市留有空间。倪虹表示，对2023年房地产市场企稳回升很有信心。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行442.98亿元，总偿还量69.79亿元，净融 资额373.19亿元。其中，AAA评级总发行量244.00亿元，净 融资额204.00亿元；AA+评级总发行量127.95亿元，净融资 额110.45亿元；AA及以下评级总发行量71.03亿元，净融资 额58.74亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债一级需求强劲，多支短期限债券大幅低于估值发出。例如，23厦国贸控SCP001，AAA地方国企，90天，票面利率2.90%，低于183天债券估值31bps。23德阳发展SCP001，AA+地方国企，180天，票面利率3.74%，全场达3.4倍，低于估值20bps。 二级信用债方面：今日信用债收益率继续下行。在充裕的资金环境中，信用债的交投情绪始终较好，买盘十分活跃。短融方面，以6M内到期的央企国企债券为主，电力和交运业债券成交量较大，收益率下行2bps左右，如剩余期限242天、AAA 评级的22长电CP002成交在2.45%，较昨收下行3bps。中票方面，城投债成交占比超过半数，其中有一半是AA+及以下评级的债券。收益率总体下行4bps左右。如剩余期限2.85Y、AAA评级的22汇金MTN004成交在2.91%，下行5.5bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债一级招标综收均低于二级，例如2年、7年农发低于二级3.6bps、1.9bps，1年、5年、10年国开债低于二级4.9bps、2.1bps、0.7bp。 二级利率债方面：周四利率债结束了年后连续两天的涨势，收益率波动上行。当天隔夜资金成本仍低，上午公布的财新中国PMI数据依旧在荣枯线之下，但是该数据总体好于市场预期，债市交投谨慎。下午A股大涨，进一步压制债市行情，曲线各端收益率均有走升。截至日终，10年国债220025收报2.8325%，上行1.75bps；10年国开220220收报2.955%，上行1.5bps。其他期限上行1-5bps不等。 利率债重点债券跟踪2023-01-05 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 220007 4.27 2.61 1.00 7 10Y 220025 9.86 2.8325 1.75 237 国开 3Y 220207 2.64 2.56 5.50 29 5Y 220208 4.44 2.7425 2.50 485 10Y 220220 9.80 2.955 1.50 1154 非国开 5Y 220407 4.63 2.81 2.50 24 10Y 220311 9.62 3.03 0.50 40 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天逆回购，当日3580亿到期，净回笼 3560亿。资金面十分宽松，各机构融出积极。市场成交金额上行至7万亿。截至当日收盘，DR001报0.53%，下行38bps。DR007报1.36%，下行10bps。同业存单方面，二级收益率上行，1Y早盘仍成交在2.42%，午盘上行至2.45%左右。一级市场整体清淡，全天累计公告376亿。9M期限募在2.45%，其余期限募集寥寥。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场交投活跃度有所提升，收益率先下后上。FR007定于1.7%，3MShibor下行2.8bps定于2.352%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.74%。国债期货早盘快速拉升，午后跳水，5YRepo下行最低触及2.7225%，随后在2.745%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.15%，之后随长端先下后上，在2.15%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.0775%-3.1025%，1YShibor成交在2.37%-2.4125%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场延续震荡，交投活跃，价格波动区间无变化。短端方面，除一个月由于时点效应买盘较多，价格稍许上行之外，其他期限窄幅交投。长端也并未走出趋势性行情，一年期限掉期成交区间为-1940至-1900。预计后市市场保持盘整特点，等待货币政策转向信号出现。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：隔夜美联储公布会议纪要。鹰声嘹亮并未影响市场的风险情绪。今日亚洲信用市场交投活跃，CDS整体收窄4-5bps。二级市场交易主要以新发债券交投为主，韩国进出口银行整体收窄5-20bps,长端领涨；香港政府债券收窄约10-45bps，其中30年期表现突出，收窄幅度最大。中资标的highbeta仍在收窄，华融曲线买盘旺盛。科技板块窄幅震荡，长久期标的更受买盘青睐。地产标的上涨2-10pt。市场呈现新发活跃、beta标的领涨的情形。今日投资者获利了结相对有限。市场在伦敦开盘之后迎来欧洲投资者加配亚洲标的，推动下午市场进一步收窄。 市场观点 当前处于流动性呵护下的再平衡阶段，政策发力的经济成效不会在这个时间段显现，短期内债市仍会出现一定的机会。当前债市的环境与去年年初有一定相似性：首先疫情的影响逐渐消退，经济预期也较强，货币政策较为宽松；但不同点在于去年1月降息最终落地，当前增量政策仅出现在房贷利率中。从点位上看，当时十年国债自降息后走出最后一波下行，目前的点位对应降息前的位置。在利多出尽前的修复行情中，债市的上涨也会从急涨进入缓涨，综合来看利率仍有下行空间，但深度有限。 ●执笔人 马晨赵红彬荀雅梅徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 审核：夏季 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com