固定收益日报2023年9月6日

中国银行固定收益日报2023年9月5日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强抵达雅加达出席东亚合作领导人系列会议并对印度尼西亚进行正式访问。李强表示，中方坚定支持东盟在区域合作中的中心地位，坚定支持东盟在国际事务中发挥更大作用，愿就区域合作重大议题同各方深入交换意见，加强团结协作，共享发展机遇，携手应对挑战，推动东亚继续成为全球发展的重要引擎。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行455.60亿元，总偿还量211.63亿元，净融 资额243.97亿元。其中，AAA评级总发行量329.00亿元，净 融资额219.60亿元；AA+评级总发行量90.10亿元，净融资额 52.40亿元；AA及以下评级总发行量36.50亿元，净融资额 -28.03亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级市场收益率继续呈现上行态势。短融方面，23津城建SCP061，AAA城投，110天，票面利率2.89%， 高于估值11bps，较8月下旬发行结果上行14bps。中票方面，23浙能源MTN003，AAA地方国企，10年，票面利率3.17%，全场倍数4.26倍，高于估值2bps。金融债方面，23泰康养老资本补充债01，5+5年，票面利率3.65%，较国开曲线加点110bps。 9月5日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23津城建SCP061 16 110D AAA 2.89% 23泰康养老资本补充债01 10 5Y+5Y AAA 3.65% 23浙能源MTN003 10 10Y AAA 3.17% 9月5日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23海沧投资SCP009 4 267D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日公布的财新PMI不及预期，地产政策对债市带来的冲击有所缓解，信用债交投情绪偏暖，收益率涨跌 互现，回购利率下行导致季内到期品种收益率下行明显，其余品种窄幅震荡。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.18%，下行0.49bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.29%，上行0.97bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.45%，上行0.47bp。1Y-6M期限利差在16.04bps，收窄0.5bp。 3YAAA中短期票据收益率收盘2.76%，下行0.48bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.96%，上行0.27bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.08bps，走阔0.75bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.43bp至35.54bps；5YAAA信用利差走阔0.74bp至40.42bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标综收均低于二级。例如3年、5年期国开综收分别低于二级3.7bps、4.9bps，2年期农发债综收低于二级3.5bps，7年期农发综收与二级基本持平。地方债 方面，湖北发行5年、10年地方债，分别较国债五日均值加点20bps、10bps，5年期柜台债因加点较高受到市场追捧。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开11 230211 1Y 100亿 1.89% 2.85 3.42 23国开07(增9) 230207 3Y 40亿 2.2698% 6.6 5.54 23国开08(增15) 230208 5Y 50亿 2.4194% 7.17 1.49 23农发清发12(增发2) 09230412 2Y 60亿 2.2455% 3.14 1.55 23农发清发07(增发1) 09230407Z 7Y 30亿 2.7246% 3.53 29.8 二级利率债方面：利率债继续盘整，收益率涨跌互见。今天财新PMI数据公布，服务业PMI降到年内低点，A股表现疲弱， 多数时候利率债收益率在下行区间内波动。尾盘时段空头再度发力，收益率转向上行。截至日终，10年国债230012收报2.643%，下行0.7bp。10Y国开债230210收报2.745%，上行 0.25bps，其他期限收益率多在1bp的范围内上下波动。三、境内资金市场 央行开展140亿7天逆回购，到期3850亿，净回笼3710亿。银行融出供给继续回升，资金面整体宽松，但午盘略有转紧。截至当日收盘，DR001报1.39%，下行12bps。DR007报1.74%，持平前一交易日。 同业存单方面，一级市场累计公告823亿。市场兴趣主要集中在3M及9M期限，发行收益率分别在2.1%及2.3%位置。1Y受到期日影响需求寥寥，二级成交在2.33%左右。 同业存单收益率曲线[9月5日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.95 -11.9 2.01 -11.9 2.06 -11.9 3月 2.10 2.2 2.16 2.2 2.22 1.2 6月 2.21 -2.2 2.27 -2.2 2.34 -2.2 9月 2.29 0.0 2.35 0.0 2.44 2.0 1年 2.32 0.0 2.39 0.0 2.48 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 A股市场微跌，财新8月份中国综合PMI数据略低于前值，尾盘空头再次发力，利率互换市场先下行后又回升至昨日收盘附近。FR007下行1bp定于1.85%，3MShibor上行0.2bp定于2.046%。Repo方面，payer主要是券商，receiver主要是股份制，5YRepo开盘成交在2.4325%，收盘在2.445%，全天成交在2.425%-2.4525%。与此同时，1YRepo开盘在1.975%，全天成交在1.965%-1.985%。Shibor方面，5YShibor成交在2.71%-2.72%，1YShibor成交在2.17%-2.1775%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场承压下行。跨月后人民币资金面宽松，DR001 跌至1.3%。美元流动性相对较紧，掉期短端价格回落，隔夜掉期一度跌至-8。受此拖累，中长端价格表现疲软。一年掉期价格回到-2600附近。近期国内出台一些列经济刺激政策，后续还需等待高频数据的确认，宽松氛围预计延续。而短期内中长期限掉期价格反弹还需一定契机，短期看美联储加息预期的变化可能是影响价格波动区间的主要因素。其他值得注意方面是临近十一黄金周和地方债发行，人民币流动性有可能会发生收紧，关注人民币流动性变化对于短端价格的影响，控制现金流规模。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有三笔新发。中国光大银行（-/-/BBB）发行2笔债券，分别为2年期离岸人民币固息债券，最终定价为2.95%；3年期美元浮息债券，最终定价 为SOFR+63bps。山东滨达实业集团以齐鲁银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为2.3%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国光大银行 固息 2 -/-/BBB CNH 3.3%Area 2.95% 中国光大银行 浮息 3 -/-/BBB USD SOFR+110bpsArea SOFR+63bps 山东滨达实业集团（齐鲁银行备证） 固息 3 -/-/- JPY - 2.30% 二级市场方面：离岸信用市场方面，亚洲时段利率波动有限。9月为债券发行大月，今日市场的关注点也主要集中在一级发 行上。星展集团，光大银行，澳洲联邦银行，香港按揭，以及日本的三井住友、三菱资本等机构均有新券定价。二级市场方面，今日市场相对安静。国企板块和科技名字窄幅波动，5-8年期的债券信用利差虽然较窄但是仍有买盘找券。10年以上的债券也有买盘，但信用利差波动有限。资管标的相对稳定，10年期高级债有潜在卖压。人保海外今日走阔2bps,中国主权 5年CDS走阔2bps。 市场观点 债市仍旧略显谨慎，体现了市场对风险的规避情绪，因此对利多钝化、对利空敏感。9月的风险点主要来自于利率债供给压力增加带来的流动性压力，而情绪上房产新政催化市场情绪，长端利率继续下行难度较大。短期内多空的剧烈博弈可能导致债市波动率上升，可以适当抓住其中存在的波段机会。 ●执笔人 马晨赵红彬张舜徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com