固定收益日报2023年7月6日

中国银行固定收益日报2023年7月5日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、6月财新中国服务业PMI降至53.9，环比回落3.2个百分点，创2月以来新低。 2、欧洲央行管委维斯科表示，提高利率并非遏制通胀的唯一途径，货币政策也可以通过维持利率在足够长的时间内保持适当高位来达到目的，在提高利率时需要谨慎，没有必要采取过度紧缩政策。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行300.53亿元，总偿还量240.30亿元，净 融资额60.23亿元。其中，AAA评级发行人总发行量178.20 亿元，净融资额80.60亿元；AA+评级总发行量87.30亿元， 净融资额23.16亿元；AA及以下评级总发行量35.03亿元，净融资额-43.53亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给抬升，机构投标热度不减，中票认购踊跃。 短融/超短融方面，AAA的23华电江苏SCP017发行9亿元，90天，票面2.28%，与估值基本持平。中票方面，AAA评级3+2 年期23金融街MTN003发行18亿债券，票面3.28%，全场1.73倍。低估值22bps。 7月5日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23日照港SCP002 6 83D AAA 2.36% 23华电江苏SCP017 9 90D AAA 2.28% 23国联MTN004 5 3Y AAA 2.99% 23金融街MTN003A 9 3Y+2Y AAA 3.28% 7月5日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23青岛地铁MTN001 7 2Y AAA 收量中 23水利十四MTN002 5 2Y+NY AA+ 收量中 二级信用债方面：财新PMI继续回落，债市交投情绪活跃，信用债收益率整体下行。短端1M左右期限高等级债券收益率下行明显，如剩余期限35天、AAA评级的22南电SCP015成交 在2.10%，低于昨日收盘价5bps。1-3Y成交量继续增加，各股份制银行成交活跃度有所提高，如剩余期限1.98Y+5Y、AAA评级的20民生银行二级成交在3.60%，低于昨日收盘价8bps。3-5Y品种成交仍以大行二级债为主，如剩余期限3.95Y+5Y、AAA评级的22建设银行二级01成交在3.09%，低于昨日收盘 价4bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债方面，财政部发行28天、63天、3年债券，金额共计1700亿元，其中28天和63天边际利率较二级低54bps和34bps，3年边际利率与二级持平。 政金债方面，农发债需求稳定，366天、10年农发债结果高于成交水平1.7bps和0.06bp，1年农发债综收低于二级3.5bps。地方债方面，安徽、云南、广东共发行486.03亿地方债，其中安徽云南结果均较基准加点10bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23贴现国债38 239938 0.08Y 400亿 0.913% 3.09 39.43 23贴现国债39 239939 0.17Y 400亿 1.1473% 2.74 2.08 23附息国债11(续2) 230011 3Y 900亿 加权2.1796%边际2.2028% 4.35 2.94 23农发06(增8) 230406 1Y 90亿 1.8993% 4.19 1.45 23农发10(增3) 230410 10Y 120亿 2.8593% 3.45 1.85 二级利率债方面：利率债收益率波动下行。今天公布的财新服务业数据略不及预期，资金面总体充裕，交投情绪积极。且A股表现疲弱，股债跷跷板效应下利率债收益率全线下行。截至 日终，10年国债230012收报2.639%，下行0.85bp。10Y国开债230205收报2.828%，下行1.01bps。其他期限利率债收益率多数1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展20亿元7天逆回购，到期2140亿，净回笼2120亿。 资金供给充裕，大行融出仍在5万亿左右高位，股份制好转，融出增多。流动性全天维持宽松，波动不大。截至当日收盘，DR001报1.12%，下行6bps。DR007报1.78%，上行5bps。 同业存单方面，一级市场累计公告827亿元。1M募集在1.95%位置，其余期限需求寥寥。1Y二级收益率下行，尾盘成交在2.29%位置。 同业存单收益率曲线[7月5日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.95 0.3 2.01 0.3 2.06 0.3 3月 2.01 -2.2 2.07 -2.2 2.12 -5.2 6月 2.14 -1.4 2.20 -1.4 2.32 -1.4 9月 2.26 -1.3 2.32 -1.3 2.45 -1.3 1年 2.29 -1.3 2.37 0.8 2.52 2.7 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场整体交投一般，收益率震荡下行。FR007下行5bps定于1.95%，3MShibor下行0.6bp定于2.158%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.47%。国债期货全天震荡上行，5YRepo 下行最低触及2.45%，随后在2.455%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.03%，之后随长端下行，在2.02%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.76%-2.7625%，1YShibor成交在2.21%-2.2075%。 2、外汇掉期 掉期价格震荡上行。1年掉期开盘于-2598，上午时段掉期价格较为平稳，在此位置反复交投。午后市场买盘突现，各期限掉期价格大幅上行，1年收报-2533。前期市场下行时间较长，市场参与者空头较多，因此卖盘稀缺。目前市场情绪较为脆弱，国内刺激政策仍有可能出台，掉期市场在“弱现实”与“强预期”交替中可能动荡加剧。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：今日市场相对疲软。地产整体表现较差。在没有更多消息的推动下，远洋地产重组的预期在发酵，市场无买家，远洋地产整体下挫4-10pts。碧桂园下挫3-4pts。其他地 产名字下挫约1-2pts。欧洲进场后，利率下行约1-2bps，但是亚洲信用债市场的风险情绪较差，科技板块10年期走阔约2bps-5bps，BBB评级领跌。低波动标的也有卖压，走阔约1bp。 市场观点 利率依然处于下行过程中，但在政策发力预期下，整体下行速度放缓，呈现弱牛市行情。由于这个过程中消息面的扰动，持仓将会较为颠簸，因而交易节奏显得更为重要。近期有官媒指出政策可延续降息降回购利率，因此二次降息的预期仍存，但随着阶段性的政策发力，以及库存去化推进，可能带来市场调整风险。结合去年5-6月一揽子政策下市场调整的过程，如果本次政策发力，市场回调将较为有限。 ●执笔人 马晨洪豆陈荃徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com