固定收益日报2023年12月6日

中国银行固定收益日报2023年12月5日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、财政部就穆迪下调中国主权信用评级展望有关问题答记者问表示，对此感到失望。今年以来中国宏观经济持续恢复向好，高质量发展稳步推进，尤其是三季度以来，积极变化进一步增多，内生动力不断增强，经济增长新动能持续发挥积极作用，预计四季度中国经济将保持回升向好态势，中国仍是世界经济稳定增长的重要引擎。中国经济正在转向高质量发展，中国经济增长新动能正在发挥作用，中国有能力持续深化改革、应对风险挑战。穆迪对中国经济增长前景、财政可持续性等方面的担忧，是没有必要的。 二、融资信息追踪 前一工作日（12.5），信用债市场共发行1,074.07亿元，总 偿还量262.97亿元，净融资额811.10亿元。其中，AAA评级 总发行量779.60亿元，净融资额644.95亿元；AA+评级总发 行量167.12亿元，净融资额65.82亿元；AA及以下评级总发 行量127.35亿元，净融资额100.33亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融超短方面，23泉州城建SCP001，AAA城投，271天，发行规模10亿元，全场4.81倍，最终票面2.80%，与剩余期限100天存续债估值持平。中票方面，AAA地方国企23深投控MTN004，10年期，15亿元，最终价格为3.25%，略高于其公司债估值。 12月5日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23首钢SCP009 15 268D AAA 2.65 23泉州城建SCP001 10 270D AAA 2.8 23深投控MTN004 15 10Y AAA 3.25 23知识城MTN005 10 2Y+NY AAA 3.58 10月25日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23信达地产MTN003 18 2Y+2Y+1Y AA+ 收量中 23兴创投资MTN002 7 3Y+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日信用债交投仍然偏弱，收益率继续上行，其中短端上行幅度大于长端。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.74%，上行3.19bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.78%，上行4.16bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.8%，上行2.97bps；1Y-6M期限利差在2.3bps，收窄1.19bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.96%，上行0.91bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.12%，上行1bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为16bps，走阔0.09bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.41bp至35.46bps；5YAAA信用利差走阔1.51bps至44.28bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国开债已完成全年发行，本月无新发。今天招标的2年期农发债综收较二级价格下行7.07bps，7年期基本持平。 地方债方面，河北发行10年期地方债，较国债基准加点10bps，需求一般，浙江发行3年期、10年期，较国债基准加点5bps，需求较为旺盛。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发清发22(增发1) 09230422Z 2Y 20亿 2.5193% 4.99 1 23农发清发07(增发13) 0923040 7Y 20亿 2.8153% 5.67 2.06 二级利率债方面：周二债市涨跌互见，长端修复。上午财新PMI数据公布，数据略好于市场预期，但是对债市影响有限。今天资金面总体平稳，A股受挫，股债跷跷板效应显著，国债期货震荡上涨，长债受益于此，午后下行幅度加大。截至日终，10年国债230018收报2.683%，下行0.85bp。10Y国开债230210收报2.80%，较昨收下行1.25bp。中短端利率债涨跌互见。 三、境内资金市场 今日央行开展2100亿元7天逆回购操作，到期4150亿元，净 回笼2050亿元，进入十二月，央行已连续三个交易日回笼流 动性，累计回笼11840亿元。今日银行间市场流动性维持平衡充裕，截至收盘，DR001报1.69%，下行2bp，DR007报1.83%，上行5BP。同业存单方面，今日一级市场总公告发行1542亿元，1到6个月期限均有较多募集，1个月期限发行价格为2.48%，3个月发行价格为2.66%，较前一交易日持平，6个月期限的发行价格上行至2.77%。 同业存单收益率曲线[12月05日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.48 0.2 2.54 0.2 2.59 0.2 3月 2.69 2.9 2.76 2.9 2.82 0.9 6月 2.70 3.0 2.77 3.0 2.83 1.0 9月 2.70 2.8 2.77 2.8 2.86 2.8 1年 2.67 0.0 2.77 1.0 2.86 1.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，上证指数跌破3000点，股债跷跷板效应明显，利率互换市场收益率午盘后明显下行。FR007上行15bps定于2.25%，3MShibor上行1.4bps定于2.533%。Repo方面，payer主要是中资银行，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.46%，收盘在2.48%，全天成交在2.455%-2.485%。与此同时， 1YRepo开盘在2.165%，全天成交在2.165%-2.1925%。Shibor方面，5YShibor今日无成交，1YShibor成交在2.4275%-2.44%。 2、外汇掉期 今天，人民币掉期曲线震荡下行。市场开盘承压，美债收益率 变化不大，但是央行月初连续回笼短期资金，人民币流动性趋紧。DR001小幅上升，在1.7%附近震荡。隔夜买盘汹涌，ON从 -6.6上涨到-6.3一线，偏离利率平价。长端震荡下行,1年期开于-2480，盘中受到股市下跌，人民币汇率走贬的影响，1年期掉期卖盘涌出，市场跌破-2500点，收在-2505。 超远期限随之下跌，2年期跌至-4020附近，有买盘承接。3年期限跌至-5200，买卖成交稀少。 展望后市，美元收益率近期将展开盘整，人民币收益率曲线趋平，跨年资金依旧紧张。掉期曲线短端有上冲动力，有望冲至 -6一线。而长端受大行卖压和外资行买入双方向影响，将在- 2500附近震荡。五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。福建漳州城投集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.3%。泰州华信药业投资以南京银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6%。 发行人 类型 发行年期 债项评级 （穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 福建漳州城投集团 固息 3 -/-/- CNH 4.80%Area 4.30% 泰州华信药业投资（南京银行备证） 固息 3 -/-/- USD 6.20%Area 6.00% 二级市场方面：今天东京时段，美债收益率小幅下行，长端美债收益率带动利率曲线牛平。中资美元债市场情绪较为坚挺，尽管有少量的实钱止盈盘，但整体买盘占优。TMT板块，腾讯、阿里拉宽1-2bps。金融板块，华融上涨0.125-0.25pt，信达有双向交投利差基本保持不变。SOE板块，昊华拉宽1-2bps。高收益地产板块继续维持安静，活跃券价格基本持平。 市场观点 今天股债跷跷板效应明显，上证综指再度跌破3000点，沪深 300创2019年初以来的历史新低。各期限国债收益率平均下行0.5至1bp。回顾今天的股债表现，主要的影响因素为穆迪下调我国主权信用评级展望。负面展望主要关注近期财政和公共部门对陷入财政紧张的地方政府、国企和房企的支持，并表达了对我国经济复苏前景及一系列支持政策有效性的担忧。受此影响，市场对我国经济复苏的信心再次受到扰动。回顾2016年类似事件发生时，财政部及央媒集体发声反击，此后中国经济的增长仍然稳健，当时提及的债务风险、企业高杠杆率和经济中投资占比过高的担忧并未对中国经济增长产生较大影响。在本次下调后，财政部亦迅速就此事件答记者问，重申中国经济恢复向好态势不变，并相应对地方政府债务问题和房地产行业调整问题做出回应。本次下调预计对市场信心构成短期扰动，但是长期来看，当前我国债市的两大定价中枢——经济基本面和政策面受此影响有限。 ●执笔人 马晨李欣童徐敬旭金艺玲陈荃郝斯阳蔡晓彤吴燚源孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com