固定收益日报2023年3月22日
中国银行固定收益日报2023年3月21日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、财政部召开财会监督和预算执行监督专项行动动员部署会。会议要求，坚持积极稳妥，把维护经济稳定、确保经济安全摆在重要位置，扎实有序推进。要坚持问题导向，精准施策，通报典型案例，强化高压震慑。要坚持系统观念，统筹当下改和长久立，确保问题整改到位。要坚持守正创新，积极探索监督监控新路径，提升专项行动质效。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行799.59亿元，总偿还量389.91亿元，净融 资额409.68亿元。其中，AAA评级总发行量470.72亿元，净 融资额257.89亿元；AA+评级总发行量180.01亿元，净融资 额71.31亿元；AA及以下评级总发行量148.86亿元，净融资 额80.48亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，协会产品供给有所下降，但投资人情绪依旧活跃。短融、超短方面，AAA城投甘公投，发行5亿元、期限为366天的短融，票面4.6%，估值较其剩余期限 0.96年的债券低32bps。中票方面，AAA国企粤环保，发行9.22亿元,3+2年中票，认购火爆，票面3.27%，全场倍数3.82，边际倍数20倍，受基金、券商关注。 3月21日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23甘公投CP002 5 366D AAA 4.60% 23中交房产MTN001 12 3Y AAA 3.85% 23粤环保MTN001 9 3Y+2Y AAA 3.27% 23中林集团SCP003 5 270D AA+ 4.50% 3月21日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23大唐集MTN002A 10.0 2Y+NY AAA 收量中 23大唐集MTN002B 10 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：信用债表现好于利率债，收益率普遍下行，且低资质债因其较高的票面优势而受到买盘青睐，普遍低估值成交。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.59%，下 行1bp，6MAAA短融收益率收盘在2.63%，下行1bp，1YAAA短融收益率收盘在2.75%，下行1bp。1Y-6M期限利差维持在12bps。3YAAA估值3.06%，下行2bps，5YAAA估值3.29%，下行1bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为23bps，走阔1bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走窄5bps至35bps；5YAAA信用利差下降3bps至46bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：国开债认购情绪较好，1年、3年、5年期 国开债中标收益率下行5.1bps-8.1bps,综收较二级下行3.3bps-5.9bps。值得一提的是2年期农发绿债认购情绪较好，最终票面2.50%，明显低于中债估值。地方债方面，辽宁今日发行总规模302.4亿元的地方债，结果较基准加点10bps，各期限认购情绪不佳。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发绿债01 230400 2Y 56亿 2.5% 3.09 6.54 23国开01(增3) 230201 1Y 90亿 2.3187% 2.92 3.08 23国开02(增8) 230202 3Y 80亿 2.5858% 3.72 4.55 23国开03(增9) 230203 5Y 120亿 2.7312% 3.28 2.03 23农发清发02 092318002 2Y 70亿 2.58% 3.04 29.13 23农发清发01(增发1) 092318001 7Y 50亿 2.9902% 4.05 4.08 二级利率债方面：利率债收益率波动加剧，最终收益率多有上行。今天央行开展1810亿元OMO，多数时候资金充裕，上午交易仍显积极。午后随着股市的涨幅扩大，国债期货主力合约 跌破100.42支撑位，此后空头一直占据上风，带动现券收益率不断走高。截至日终，10年国债220025收报2.8775%，上行1.45bps，10年国开220220收报3.047%，上行1.7bps。中短期限普遍上行3bps以内。 三、境内资金市场 央行7天逆回购增量至1820亿，当天290亿到期，净投放1530亿。早盘融出谨慎，资金面紧张，加权继续上行，隔夜融入报价在2.5%左右。但10点后，供给明显改善，紧张情绪扭转。午盘时段维持宽松，隔夜报价回落至2.0%以下。截至当日收盘，DR001报2.42%，上行14bps。DR007报2.23%，上行4bps。 同业存单方面，一级市场极其清淡，全市场累计公告量仅为209亿。二级收益率反弹，1Y成交在2.66%-2.68%。 同业存单收益率曲线[3月21日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.53 3.4 2.59 3.4 2.66 3.4 3月 2.46 4.0 2.52 4.0 2.59 4.0 6月 2.54 2.1 2.61 1.1 2.69 1.1 9月 2.59 1.5 2.66 -0.5 2.78 -0.5 1年 2.67 3.0 2.74 0.0 2.86 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投热情升温，收益率震荡上行。FR007上行10bps定于2.35%，3MShibor下行0.5bp定于2.487%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。5YRepo开盘成交在2.805%。早盘国债期货低开后震荡上行，5YRepo午盘前在2.81%位置来回成交。下午市场，国债期货跳水，5YRepo上行最高触及2.8325%，随后在2.8275%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.36%，之后随长端上行，在2.3825%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.21%-3.23%，1YShibor成交在2.63%-2.64%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场震荡。今日市场并未出现趋势性行情，掉期价格围绕利差变化而宽幅波动。一年高开于-1580后，日间走高至-1560附近徘徊。尾盘美债收益率上升，掉期下行至-1620。由于境外市场震动剧烈，市场交易大开大合，各机构持仓损益变化波动放大，造成目前境内掉期市场对于美国债券等收益率非常敏感，收益率的细小变动都会引发境内掉期市场震动。议息会议在即，市场普遍谨慎。预计美联储将按计划加息25bps后，将放缓加息节奏，避免过于恶化银行业现状。最终一年收于-1635，六个月收于-970。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。绍兴市上虞杭州湾经开区控股集团发行3年期离岸人民币无评级固息自贸区债券，最终定价为4.5%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 绍兴市上虞杭州湾经开区控股集团 固息 3 -/-/- CNH 4.95%Area 4.50% 二级市场方面：隔夜风险情绪有所缓解。今日亚洲市场整体追随隔夜美国市场脚步。利率市场方面，日本休假，亚洲早盘无现货市场，然而期货市场小幅上行。欧洲开盘后，美元利率市 场整体上行。终点利率预期回到4.%以上。信用市场方面，早盘开盘空头回补力量较强，科技板块早盘收窄5-10bps.虽然有一定的反复，下午信用利差也进一步收窄。国企板块方面，早盘有部分卖家，核心国企10年期在+83左右的位置有所成交。AT1方面，中资标的上涨1-2pt，欧洲标的上涨5-7pt。 市场观点 我们关注当前利率点位已经包含的几点一致预期：首先是海外风险提升，美联储未来加息幅度可能下降；其次前期数据表明国内经济进入缓步复苏阶段，在不进行大干快上的大面积刺激下，增量政策可能不会集中出现。因而在这些预期短期不会大幅度掉头的情况下，债券多头表现较为强势。虽然在资金面的呵护下，长端仍有下行空间，国债大概率会向MLF利率继续靠拢，但在一段时间的上涨后交易盘进行波段止盈也是合适的，因为潜在的盈利空间也在逐渐缩小。综合来看，未来一段时间由于几重预期较为一致，债市偏向小幅震荡，因此票息策略仍将主导债市，资金面对债市影响将被放大。 ●执笔人 马晨仓硕荀雅梅徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com
