固定收益日报2024年3月22日

中国银行固定收益日报2024年3月21日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在湖南考察时强调，湖南要牢牢把握自身在构建新发展格局中的战略定位，坚持稳中求进工作总基调，坚持高质量发展不动摇，坚持改革创新、求真务实，在打造国家重要先进制造业高地、具有核心竞争力的科技创新高地、内陆地区改革开放高地上持续用力，在推动中部地区崛起和长江经济带发展中奋勇争先，奋力谱写中国式现代化湖南篇章。习近平指出，科技创新是发展新质生产力的核心要素。要在以科技创新引领产业创新方面下更大功夫，主动对接国家战略科技力量，积极引进国内外一流研发机构，提高关键领域自主创新能力。强化企业科技创新主体地位，促进创新链产业链资金链人才链深度融合，推动科技成果加快转化为现实生产力。聚焦优势产业，强化产业基础再造和重大技术装备攻关，继续做大做强先进制造业，推动产业高端化、智能化、绿色化发展，打造国家级产业集群。 二、融资信息追踪 前一工作日（3.21），信用债市场共发行1,286.29亿元，总 偿还量480.87亿元，净融资额805.42亿元。其中，AAA评级 总发行量810亿元，净融资额430.35亿元；AA+评级总发行量 310.54亿元，净融资额264.13亿元；AA及以下评级总发行量 172.25亿元，净融资额117.44亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，协会产品公开发行规模759亿，情绪较前半周有所收敛。短融超短方面，AA+城投常德经建发行10亿元270天超短，票面2.47%，全场3.68倍，较估值低 约10bps。天津地铁发行270天超短，发行规模3亿元，票面 3月21日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24中核MTN001 30 3Y AAA 2.45% 24常德经建SCP001 10 270D AA+ 2.47% 24娄城高新MTN002 3 3Y AA+ 2.70% 24乐清国投MTN003 2 3Y+2Y AA+ 2.75% 3月21日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24华为SCP002 30 270D AAA 收量中 24光大环境MTN001 20 3Y+2Y AAA 收量中 2.45%，全场2.57倍，持平估值。中票方面，中国核工业集团时隔两年再次在银行间市场发行中票，本次发行3年/5年双向回拨债券，最终30亿元全部回拨至3年，票面2.45%，全场倍数1.17倍，低估值8bps，银行参与认购。24乐清国投MTN002，AA+评级市级城投，发行3+2年期2.35亿元中票，票面2.75%，全场倍数4.8倍，高估值1bp。 二级信用债方面：今日信用债市场受资金面影响有限，“降准空间”带动交投偏暖，各品种收益率略有下行，曲线小幅走陡。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.23%,下行2.03bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.28%，下行0.56bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.33%，下行1.54bps； 3YAAA中短期票据收益率收盘2.53%，下行0.18bp；5YAAA中短期票据收益率收盘2.61%，下行0.31bp。期限利差方面，1Y-6M期限利差在5.52bps，收窄0.98bp；5Y-3Y利差为 8.54bps，收窄0.13bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.62bps至30.18bps；5YAAA信用利差走阔1.14bps至31.57bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债方面，口行债整体招标情况较好，例如3年、5年、10年期口行债中标收益率分别较上周下行6.4bps，3.1bps和5.1bps，考虑承销费后的综收较二级下行 1.8bps-9.1bps。国开债招标情绪有所分化，中长期招标结果较好，例如10年期国开债和20年期国开清发债考虑综收后的收益率较二级低4.5bp和1.6bps。 地方债方面，新疆自治区、陕西省共发行185.5亿元地方债，较基准上浮10bps，整体需求一般，5y期限新疆债受到配置盘的关注相对较多。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发20(增发14) 09230220 20Y 20亿 2.6042% 3.94 4.18 23进出13(增12) 230313 3Y 50亿 2.1122% 4.88 6.15 22进出03(增21) 220303 3Y 20亿 1.928% 8.07 2.33 24进出05(增发) 240305 5Y 40亿 2.2786% 5.94 10.9 23进出11(增26) 230311 10Y 100亿 2.4534% 4.57 4.78 24国开14(增4) 240214 3Y 20亿 2.221% 4.96 3 24国开05(增9) 240205 10Y 210亿 2.34% 2.64 1.35 二级利率债方面：今日债市整体走势转强，在周三受潜在供给压力影响引发的调整后，今日重回偏强态势。上午国新会再度提及降准仍存空间，在此消息面影响下，买盘情绪提振，债市情绪有所回暖，主要利率债收益率多数下行1.5-2bp。截至日终，10年国债230026收报2.3140%，下行1.60bp；10年国开230210收报2.4275%,下行1.15bp。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购操作，到期30亿元，净回笼10亿。流动性全天偏紧，截至收盘，DR001报1.78%，上行1bp，DR007报1.87%，与前一日持平。同业存单方面，一级市场总公告发行1757亿，发行期限主要在6个月和1年，AAA/6M期限同业存单发行利率报2.21%，1年期限报2.25%，较前一交易日上行2bp。 同业存单收益率曲线[3月21日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.14 0. 8 2.20 0. 8 2.25 0.8 3月 2.10 -1.4 2.16 -1.4 2.22 -1.4 6月 2.17 -0. 3 2.24 -0. 3 2.30 -0.3 9月 2.21 1.6 2.27 1.6 2.33 -0.4 1年 2.25 0. 2 2.31 0. 3 2.40 0.2 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周四，国家发展改革委、财政部、中国人民银行就近期投资、财政、金融有关数据及政策情况在国新办举行新闻发布会。人民银行副行长宣昌能在会上表示，我国货币政策有充足的政策空间和丰富的工具储备，法定存款准备金率仍有下降空间。利率互换市场有所反弹，收益率整体下行。FR007维持在2.00%，3MShibor上行0.2bp定于2.162%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.1625%，收盘在2.145%，全天成交在2.145%-2.17%。与此同时，1YRepo开盘在1.975%，全天成交在1.96%-1.98%。Shibor方面，5YShibor成交在2.3475%-2.3575%，1YShibor成交在2.1475%-2.165%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场依旧维持震荡走势，短端美元资金面略紧，隔夜来到5.40附近但掉期市场TN/SN天点并未完全跟随，全天震荡走升，跨月的一周、两周期限相对稳健。前日FMOC会议鲍威尔并未表态过于鹰派，美债收益率小幅回落，令掉期长端开盘开在-2600，但就如前日分析，近期波动区间基本在-2700到-2600点之间。加之上午人民银行副行长宣昌能表示法定存款准备金率仍有下行空间，人民币中长端利率扭转了一早反弹，带动一年期掉期从开盘一路下行至-2640一线，短期内依旧维持对于长端的区间判断。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有五笔新发。济南能源集团（Baa1/-/-）发行14个月美元固息债券，最终定价为5.85%。建投国际(香港)有限公司发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.2%。成都西盛投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.27%。鹤壁投资集团以邮储银行备证形式发行35个月离岸人民币无评级固息债券，最终定价为3.3%。威海市环通产业投资集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为7%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 济南能源集团 固息 14月 Baa1/-/- USD 6.4% Area 5.85% 建投国际(香港)有限公司 固息 3 -/-/- CNH 5.2% Area 5.20% 成都西盛投资集团 固息 3 -/-/- CNH 4.3% Area 4.27% 鹤壁投资集团（邮储银行备证） 固息 35月 -/-/- CNH 3.5% Area 3.30% 威海市环通产业投资集团 固息 3 -/-/- CNH - 7.00% 二级市场方面：亚洲信用市场今日见双向交投。随着FOMC会议后较市场预期的鸽派，亚洲时段美债利率整体下行，中资科技板块有获利了结倾向，腾讯6年期品种走阔3.5bps，中银航空租赁走阔约1bp。新发浦发银行浮息债，投标倍数不到9倍，今日收窄约3bps。韩国名字波动在+/-2bps。 市场观点 周四凌晨美联储议息会议对国内债市影响有限，市场聚焦于上午召开的国新办新闻发布会。会上人民银行副行长宣昌能在答 记者问时再度提及降准，再次激起市场乐观预期。收益率曲线牛陡。本次发布会与去年下半年公布发行特别国债后举行的政策例行吹风会相比，除财政部和发改委领导外，新增了央行领导参会。中央经济工作会议提出要增强宏观政策取向一致性，加强财政、货币等领域政策协调配合。本次三部门领导共同参会，也在一定程度上传递出在特别国债发行过程中，包括货币当局在内的各方将密切配合的信号。因此，特别国债发行对流动性的冲击预计将在可控范围内，对特别国债带来的超额供给不必过度恐慌。 ●执笔人 张婷仓硕陈兆成金艺玲王稀楠郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+65641