固定收益日报2023年2月22日

中国银行固定收益日报2023年2月21日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局召开会议，决定2月26日至28日在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第二次全体会议。会议指出，要坚持稳字当头、稳中求进，实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强各类政策协调配合，形成共促高质量发展合力。要着力扩大国内需求，加快建设现代化产业体系，切实落实“两个毫不动摇”，更大力度吸引和利用外资，有效防范化解重大经济金融风险，稳定粮食生产和推进乡村振兴，推动发展方式绿色转型，保障基本民生和发展社会事业，努力完成今年经济社会发展目标任务。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1073.15亿元，总偿还量416.55亿元，净 融资额656.59亿元。其中，AAA评级总发行量652.5亿元， 净融资额350.34亿元；AA+评级总发行量167.6亿元，净融资 额92.33亿元；AA及以下评级总发行量253.05亿元，净融资 额213.92亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债市场需求较好，机构追低气氛浓厚。 超短融方面，两只短券定价在申购区间下限。AA+海安开投发行5亿元、270天超短融，收到近4倍认购，票面利率4.0%，低估值达50bps。23如皋经贸SCP002，5亿元、210天，最终定价在3.4%，全场3.6倍，低估值约10bps。 中票方面：中信集团动态发行双向互拨中票，市场认购火爆，票面利率均低于估值。最终5年期5亿元，全场5倍，票面利率3.3%，基金参与较多；10年期25亿元，全场3.3倍，票面利率3.6%，保险、养老金和社保基金均有获配。 2月21日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中信集团MTN001A 5 5Y AAA 3.30% 23中信集团MTN001B 25 10Y AAA 3.60% 23如皋经贸SCP002 5 210D AA+ 3.40% 23海安开投SCP001 5 270D AA+ 4.00% 二级信用债方面：信用债下跌。受到商业银行资本管理办法的影响，昨天利率债、二级资本债等品种大幅调整，今日信用债跟跌。短端方面，隔夜资金成本有一定下降，但是总体并未十 分宽裕，短端上行1bp，如剩余期限96天、AAA评级的20中石化MTN003成交在2.59%，上行1bp。中长端信用债成交活跃度明显下降，低资质债较为清淡，民企成交寥寥。收益率上行2bps左右。如剩余期限1.59Y、AAA评级的19南电MTN008成交在2.84%，高于估值2.51bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债招标情绪分化，5年国开需求好、其余期限品种需求较弱。 1年、3年、5年期国开债综收较二级分别低0.7bp、3.5bps和2.2bps，其中1年期二级成交水平在招标结束后上行2bps。2年、7年农发债认购量合计减少66亿元，综收基本持平二级。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 22国开16(增9) 220216 1Y 90亿 2.2975% 2.93 1.81 23国开02(增5) 230202 3Y 80亿 2.7111% 4.33 1.16 23国开03(增5) 230203 5Y 110亿 2.854% 4.69 2.76 22农发清发05(增发15) 092218005 2Y 70亿 2.6351% 4.11 2.84 22农发清发04(增发23) 092218004 7Y 60亿 3.0319% 2.92 1.37 二级利率债方面：利率债收益率先上后下，最终曲线走平，中短端小幅上行，长端涨跌互见。早盘现券交投仍延续昨日的谨 慎情绪，各期限跳空上行开盘后继续在上行区间徘徊。此后随着资金面边际转松，交易情绪有一定好转，活跃券收益率转向下行。截至日终，10年国债220025收报2.92%，上行0.05bp；10年国开220220收报3.088%，下行0.1bp。1Y内短端上行幅度较大，达到5bps左右，其他期限利率债收益率普遍上行1.5bps以内。 利率债重点债券跟踪2023-02-21 券种期限代码剩余期限收盘价变动成交 （年）（%）（bp）笔数 国债 5Y 210011 3.47 2.65 0.75 38 10Y 220025 9.73 2.92 0.05 353 国开 3Y 220207 2.51 2.73 0.50 48 5Y 220208 4.32 2.895 0.50 395 10Y 220220 9.67 3.088 -0 .10 1699 非国开 5Y 220407 4.50 2.9350 -0.25 73 10Y 220311 9.49 3.12 0.00 17 三、境内资金市场 今日央行开展1500亿7天逆回购，当日910亿到期，净投放 590亿。早盘市场需求仍旺盛，整体偏紧。后续融出增多，逐渐转松，午盘时段减点成交。截至当日收盘，DR001报2.18%，上行3bps。DR007报2.15%，上行2bps。 同业存单收益率曲线[2月21日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.32 0.3 2.38 0.3 2.43 0.3 3月 2.47 3.0 2.53 3.0 2.60 5.0 6月 2.58 2.9 2.64 2.9 2.71 2.9 9月 2.67 3.2 2.73 2.2 2.85 2.2 1年 2.72 1.5 2.80 1.5 2.92 1.5 同业存单方面，一级市场累计公告1810亿。3M期限有股份行较昨日提价5bps至2.5%位置，并获得大量募集。1Y在2.73%位置需求一般。 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率先上后下。FR007下行9.93bps定于2.2007%，3MShibor上行0.5bp定于2.397%。Repo方面，Payer主要是外资银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.935%。国债期货早盘低开后下行，5YRepo午盘前上行最高触及2.95%。下午市场，国债期货持续拉升，5YRepo下行至2.93%，随后在2.9275%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.37%，之后随长端下行，在2.3625%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.3775%-3.3625%，1YShibor成交在2.70%-2.69%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场反复震荡，价格水平与昨日收盘水平像差不大。早盘人民币趋紧，DR001上升至2.17%。长期限人民币资金同样较为昂贵，一年期同业存单发行利率上升至2.7%。掉期价格早盘上冲，隔夜上冲至利率平价水平（-4.5）以上至 -4.3。曲线同步上移，一年掉期冲高至-1665。尾盘伴随人民币利率回落，且美元IRS对应期限收益率上行，价格回落，一年跌至-1700。从利率水平而言，现在掉期价格已较为充分的反映利差。继续等待货币政策反转信号。 五、中资离岸债券 一级市场方面：中资离岸债券一级市场有七笔新发。其中，交通银行香港（A2/-/-）发行三笔多币种固息债券，分别为3年期美元债，最终定价为T+57bps；2年期离岸人民币债，最 终定价为2.97%；2年期港币债，最终定价为4.50%。其余为城投债发行，主要包括，台州市黄岩经济开发集团以北京银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为 4%；昆明产业开发投资发行2年期美元无评级固息债券，最终定价为9.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 台州市黄岩经济开发集团 （北京银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.20% Area 4.00% 贛州城投集团 （邮储银行备证） 固息 35个月 -/-/BBB- USD 6.10% Area 5.90% 贛州城投集团 固息 3 -/-/BBB- USD 7.90% Area 7.70% 交通银行/香港 固息 3 A2/-/- USD T+100bpsArea T+57bps 交通银行/香港 固息 2 A2/-/- CNH 3.50% Area 2.97% 交通银行/香港 固息 2 A2/-/- HKD 5.00% Area 4.50% 昆明产业开发投资 固息 2 -/-/- USD - 9.80% 二级市场方面：美债利率在亚洲时段窄幅波动。信用债市场在持续上行的利率水平以及较底的利差保护情况下，信用利差进一步走阔。高波动标的整体走阔约5-15bps.低波动的国企标 的也整体修正估值约+3-5bps。亚洲CDS整体走阔。 市场观点 3月份将迎来两会，增量货币政策推出的可能性较低。此外当前信贷投放量能放大，因此银行体系超储率维持较低水平，资金面更容易受到影响。而这种波动较大的资金情况对债市特别是中短端的影响也将随之放大。而长端方面我们维持窄幅震荡的判断。 ●执笔人 马晨徐家盛王文静徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com