固定收益日报2023年5月12日

中国银行固定收益日报2023年5月11日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国4月CPI同比上涨0.1%，预期0.4%，前值0.7%；1-4月平均，CPI上涨1.0%；4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%；1-4月平均，PPI下降2.1%。中国4月PPI同比下降3.6%，预期降3.3%，前值降2.5%。 2、中国4月社会融资规模增量为1.22万亿元，预期1.72万 亿元，前值5.38万亿元；4月末社会融资规模存量为359.95万亿元，同比增长10%。 二、融资信息追踪 前一工作日（5.11），信用债市场共发行383.13亿元，总偿还量548.02亿元，净融资额-164.89亿元。其中，AAA评级总发行量285亿元，净融资额-53.2亿元；AA+评级总发行量40亿元，净融资额-18.2亿元；AA及以下评级总发行量58.13亿元，净融资额-93.49亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债供给抬升，认购情绪活跃。 短融/超短融方面，AA+的23通顺交投CP001发行10亿元，1年期短融，票面3.0%，全场4.415倍。 中票方面，AAA评级2+N年期23中电投MTN016发在3.02%，全场3.07倍。 5月11日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23华能SCP011 40 29D AAA 1.90 23苏国信SCP006 10 90D AAA 2.10 23中电投MTN016 8 2Y+NY AAA 3.02 23通顺交投CP001 10 366D AA+ 3.00 5月11日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23重庆机场MTN001 3 3Y AAA 收量中 23舜财投资MTN001 10 3Y+NY AA+ 收量中 二级信用债方面：今日在通胀和社融数据公布以及下调协存利率等多方面利多因素下，信用债整体上涨，但收益率下行幅度有限。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.34%，下 行4.22bps；6MAAA短融收益率收盘在2.43%，下行4.53bps；1YAAA短融收益率收盘在2.57%，下行3.62bps。1Y-6M期限利差在13.38bps，走阔0.91bp。3YAAA估值2.89%，下行1.95bps；5YAAA估值3.1%，下行1.94bps。期限利差方面， 5Y-3Y利差为20.79bps，小幅走阔0.01bp。信用利差方面， 3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔2.3bps至37.14bps；5YAAA信用利差走阔1.56bps至44.97bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：进出口发行3年、5年、10年债券，合计340亿元，综收分别较二级低8bps、6bps和5bps。今日3年、 7年、10年、20年国开债综收均低于二级市场成交，符合市场预期。 地方债方面，深圳、湖北、辽宁、广西共发行450亿地方债， 其中湖北30年、5年需求较好，边际分别为32.38倍和8.45倍。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发16) 092302001 7Y 40亿 2.8136% 3.75 15.75 23进出03(增3) 230303Z 3Y 50亿 1.8505% 5.91 3.64 23进出05(增13) 230305 5Y 60亿 2.6405% 4.99 1.57 23进出10(增12) 230310 10Y 120亿 2.8657% 3.32 1.06 23国开13(增7) 230213 3Y 20亿 2.5484% 8.35 3.29 23国开05(增10) 230205 10Y 190亿 2.8135% 3.27 1.87 21国开20(增28) 210220 20Y 30亿 3.0951% 4.88 7.41 二级利率债方面：周四债市延续上涨。今日资金面保持宽裕，昨天协定存款利息上限调整的消息再度推升多头情绪，今日利率债收益率开盘便跳空下行。上午通胀数据公布，四月CPI降 至2年来新低，报0.1%，显示需求疲弱。下午社融数据公布，总体表现不佳。但是CPI和社融数据公布后利率均有小幅上行，显示目前交易预期充分，抢跑明显，数据公布后的交易行为以获利了结为主导。截至日终，10年国债230004收报2.701%，下行1.15bps。10Y国开债230205收报2.87%，下行1bp。其他期限收益率普遍下行2.5-5bps。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿7天逆回购，到期330亿，净回笼310亿。早盘资金面宽松，隔夜继续下行。但午盘融出减少，资金面收紧。市场成交金额攀升至8万亿以上。截至当日收盘，DR001报1.10%，下行1bp。DR007报1.77%，下行7bp。 同业存单方面，一级市场累计公告1668亿元。1Y期限在2.42%- 2.43%募集600余亿。二级方面，早盘初始收益率下行较快， 1Y成交在2.40%。后续有所上行，尾盘最终成交在2.41%-2.42%。 同业存单收益率曲线[5月11日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.96 -7.7 2.02 -7.7 2.07 -7.7 3月 2.18 -7.9 2.24 -7.9 2.36 -7.9 6月 2.27 -4.0 2.33 -4.0 2.45 -4.0 9月 2.36 -4.7 2.44 -4.7 2.57 -4.7 1年 2.42 -4.5 2.50 -4.5 2.66 -3.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，利率互换市场继续下行。FR007下行5bps定于1.85%，3MShibor下行1.4bps定于2.349%。Repo方面，payer主要 是券商，receiver主要是外资银行，5YRepo开盘成交在2.6275%，收盘在2.61%，全天成交在2.6025%-2.64%。与此同时，1YRepo开盘在2.185%，全天成交在2.155%-2.19%。Shibor方面，5YShibor成交在2.954%-2.98%，1YShibor成交在2.3825%-2.41%。 2、外汇掉期 周四银行间掉期市场先涨后跌。周三晚间美国CPI数据基本符合预期，并录得连续10次下跌，显示通胀有放缓趋势，但速度较为缓慢。数据出炉后，美债收益率下行。周四开盘后，一年掉期最高成交至-1860，基本符合利差变化幅度。日间人民币流动性维持宽松，且美国债务危机悬而未决，引发市场对美元流动性的担忧，掉期价格日间回落，一年掉期最低成交至-1905，基本抹去日间涨幅。一年最终收于-1899。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。陕西省西咸新区空港新城开发建设集团以南京银行备证形式发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6.2%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 陕西省西咸新区空港新城开发建设集团（南京银行备证） 固息 3 -/-/- USD 6.50%Area 6.20% 二级市场方面：隔夜美国CPI同比下行，美债利率下行。亚洲信用市场今日情绪良好。低波动标的有买盘，科技板块收窄3-5bps。曲线前端仍有卖压。韩国和香港的低波动债券也小幅收 窄。 市场观点 从4月的数据看通胀持续走低，主要由于近期需求复苏不强，叠加猪周期的下行、库存周和产能周期均处于收缩区间，下行力量进一步加剧，也推动债市下行。而下午出炉的金融数据也推动债市走强。信贷投放整体放缓，结构偏弱的特征依然明显：首先一如今年以来的特点，企业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，而居民端中长期信贷出现收缩，这是一个边际转弱的信号。这种结构特征反映了居民在一季度购房需求脉冲式释放后后继无力的情况。如果没有进一步的政策支撑，后续居民端新增信贷量或将持续维持在低位。债市方面收益于当前经济偏弱的特点，总体仍在低位运行，但由于社融及物价水平在此前已有一定预期，短期利多已经释放完毕，止赢盘会有一些动作导致利率水平继续向下的动能受限，因此我们建议短期若未建仓，需要观察一下市场情绪再做判断。 ●执笔人 马晨洪豆王文静徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com