固定收益日报2023年4月12日

中国银行固定收益日报2023年4月11日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中国3月CPI同比上涨0.7%，预期1.0%，前值1.0%。3月PPI同比下降2.5%，环比持平。 2、人民银行召开学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想主题教育动员部署会议。郭树清强调，要加快建设现代中央银行制度，强化金融稳定保障体系，持续推进重点风险处置工作，提前防范外部风险溢出。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行778.99亿元，总偿还量481.35亿元，净融 资额297.64亿元。其中，AAA评级总发行量562.10亿元，净 融资额216.10亿元；AA+评级总发行量173.19亿元，净融资 额96.10亿元；AA及以下评级总发行量43.70亿元，净融资额-14.56亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短端市场化供给较少，AA+地市级城投上饶创新发行1年期短融，最终票面4.17%。中票方面，AAA地方 国企23首开MTN004，3+2年，规模15亿元，全场2.4倍，发行结果3.74%，低估值7bps发行。金融债方面，光大和工行分别发行5+5和10+5两档二级资本债，光大分别定价3.55%和3.64%，较国开加点72bps和62bps。工行定价3.49%和3.58%，较国开加点66bps和56bps。平安银行和中信银行先后发行3年期小微债，最终结果均定在2.77%，较国开加点7bps左右。 4月11日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23平安银行小微债 300 3Y AAA 2.77 23中信银行01 300 3Y AAA 2.77 23首开MTN004 15 3Y+2Y AAA 3.74 23光大银行二级资本债01A 120 5Y+5Y AAA 3.55 23工行二级资本债01A 400 5Y+5Y AAA 3.49 23光大银行二级资本债01B 50 10Y+5Y AAA 3.64 23工行二级资本债01B 150 10Y+5Y AAA 3.58 23上饶创新CP001 5 366D AA+ 4.17 4月11日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23南通经开MTN003 6 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：信用债交易活跃，收益率曲线走平，短端小幅上行，3Y长端下行1bp左右。按中债估值来看，3MAAA短 融收益率收盘在2.496%，上行0.33bp，6MAAA短融收益率收盘在2.57%，上行0.29bp，1YAAA短融收益率收盘在2.735%，下行0.39bp。1Y-6M期限利差在16.55bps，下降0.68bp。3YAAA估值3.055%，下行1.32bps，5YAAA估值3.261%，下行0.16bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为20.6bps，走阔1.16bps。信用 利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.37bp至37.38bps；5YAAA信用利差上升1.08bps至44.48bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：政金债认购情绪较高，上午招标的1年、3年、5年国开债综收分别较二级价格下行12.66bps、6.76bps、6.06bps。下午招标的2年、7年期农发债综收较二级价格下 行6.87bps、4.97bps。 地方债方面，辽宁发行5年期一般债和15年期专项债，分别加点10bps和15bps，湖北发行7年期、10年期债券，均加点10bps，其中7年期需求火爆。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开01(增6) 230201 1Y 110亿 2.2734% 2.62 1.53 23国开02(增11) 230202 3Y 100亿 2.5849% 3.27 2.45 23国开03(增12) 230203 5Y 130亿 2.7394% 3.39 1.7 23农发清发02(增发3) 092318002 2Y 70亿 2.5513% 3.57 1.22 23农发清发01(增发4) 092318001 7Y 50亿 2.9303% 5.34 3.22 二级利率债方面：周二债市大涨，收益率曲线走平。上午CPI和PPI数据出炉，CPI不及预期，PPI基本符合预期，叠加昨 日期货站上100.6关口，且资金面充裕，带动多头入场。下午期货再度拉升，现券收益率快速下行，长端买盘涌入。盘后社融数据公布，数据总体超出市场预期，但是并未扰动多头结构。截至日终，10年国债230004收报2.818%，下行2.7bps，10年国开220220收报3.0125%，下行2.4bps。3-7Y期限收益率下行2bps以内，1Y收益率上行0.5bp以内。 三、境内资金市场 央行开展50亿7天逆回购，到期20亿，净投放30亿。资金面整体均衡，午盘时段较为宽松，减点成交。截至当日收盘，DR001报1.42%，上行8bps。DR007报1.98%，下行2bps。同业存单方面，一级累计公告1272亿元。受到期日影响，发行集中在3M期限，收益率上行1bp至2.45%。1Y期限二级成交在2.63%-2.64%。 同业存单收益率曲线[2023-04-11] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.32 2.0 2.38 2.0 2.43 2.0 3月 2.44 2.0 2.50 2.0 2.57 2.0 6月 2.51 -0.3 2.57 -0.3 2.67 -0. 3 9月 2.54 0.0 2.60 0.0 2.70 -2.0 1年 2.63 -0.2 2.70 -0.2 2.80 -2.3 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃度有所提升，收益率震荡下行。FR007上行5bps定于2.15%，3MShibor上行0.1bp定于2.415%。Repo方面，Payer主要是券商和外资银行，Receiver主要是券商和股份制银行。5YRepo开盘成交在2.85%。国债期货高 开后震荡上行，5YRepo下行最低触及2.8175%，随后在该位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.3825%，之后随长端下行，在2.3725%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在3.21%-3.2%，1YShibor成交在2.61%-2.5925%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场跟随美元IRS收益率走高而震荡小幅下行。人民币保持宽松，且5月份美联储加息概率较高，短短端价格承压，三个月两天累计跌去近20pips至-552。1年掉期也缓慢下行，价格从-1740跌至-1778，尾盘稳定至-1760。等待明晚CPI数据指引。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无新发。 二级市场方面：长假回归第一天，信用市场整体较为清淡，亚洲时段利率较为稳定，信用标的整体在+/-3bps区间波动。 市场观点 今天公布的数据显示社融高增而通胀降温，这样的情况在2015至2016年曾经发生。彼时内外需双双走软，供给侧改革又进一步释放了供给压力，通胀维持低位，促使央行连续降息，而10年国债收益率在这一阶段也持续下行。与今年相似，内外需的不足影响了实体经济复苏的成色，但不同以往，当年居民加杠杆空间较足，可以通过棚改货币化等方式将资源迅速导入房地产产业链上下游，目前居民负债压力较大，继续扩表的能力和意愿有限。因此经济扭转的方式和节奏无法与此前相比较，是一条更加缓慢的旅途，也将是一条新的道路，这也是今年以来债市虽在1月定价了复苏，随后又逐渐走出牛市的原因。展望后市，资金面中枢大概率维持稳定，而市场或将在短期内扫清做多的疑虑，长端利率在短期内将有一小段顺畅的下行，居安思危，长远看空近期做多将成为主流。 ●执笔人 马晨李欣童魏尧徐敬旭李泽朱宇奇吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com