固定收益日报2023年10月12日

中国银行固定收益日报2023年10月11日 5YAAA中短期票据收益率收盘3.11%，上行1.75bps。期限利 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院国资委召开中央企业经济运行情况通报会强调，要全力拓市降本提效益，积极抢抓市场机遇，用好国家和各地各部门支持政策，及时优化经营策略和产品结构，在细分市场开拓、新兴需求响应、供给能力改善等方面提速提质，大力压降成本费用，眼睛向内、管理挖潜，加大全产业链、全价值链降本节支力度，不断提升经营效率和质量。要扩大有效投资增后劲，聚焦重点领域快投尽投，加快“十四五”规划重点项目落实落地，瞄准未来发展早投优投，积极布局一批强牵引、利长远的重大项目，不断抢占新领域新赛道，加快塑造新质生产力。扎实开展清欠行动，带头偿还拖欠其他企业账款，严防农民工工资拖欠问题。 二、融资信息追踪 前一工作日（10/11），信用债市场共发行650.80亿元，总偿还量2167.05亿元，净融资额-1516.25亿元。其中，AAA评级总发行量339.1亿元，净融资额-681.30亿元；AA+评级总发行量128.90亿元，净融资额53.54亿元；AA及以下评级总发行量182.8亿元，净融资额-888.5亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AAA地方城投23津城建SCP064,45天超短，全场超过1.5倍认购，最终票面2.7%，略高于估值。中票方面，AAA央企中国信科发行10年期中票， 规模15亿元，发行结果3.58%，较AAA曲线加点32bps。 10月11日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23津城建SCP064 10 45D AAA 2.7 23苏州高新SCP033 2 90D AAA 2.45 23中国信科MTN001 15 10Y AAA 3.58 10月11日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23株洲城建MTN004 10 3Y AA+ 收量中 23临空港投MTN003 15 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面： 今日资金利率继续维持高位，叠加债券供给压力下，信用债交投仍然清淡，短券高于估值3-5bps内、长券高于估值2bps内成交。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.3%，上行4.23bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.5%，上行1.59bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.58%，上行 3.16bps。1Y-6M期限利差在7.98bps，走阔1.57bps。3YAAA中短期票据收益率收盘2.9%，上行3.54bps； 差方面，5Y-3Y利差为20.85bps，收窄1.79bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.04bp至38.96bps；5YAAA信用利差收窄1.25bps至47.49bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日招标情绪较为清淡。财政部发行28天、 63天贴现国债，其中63天招标结果略高于市场预期，加权边际利差达17-20bps，体现出投资人对于短端预期分化。3年期附息国债边际综收较二级市场低3.37bps。1年期、3年期农发债综收较二级市场-12.09bps和+2.88bps,10年期基本持平。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23贴现国债61 239961 0.08Y 100亿 加权0.9222%边际1.0989% 3.17 1.36 23贴现国债62 239962 0.17Y 100亿 加权1.3037%边际1.5027% 2.93 16 23附息国债17(续2) 230017 3Y 1150亿 加权2.4433%边际2.4683% 2.64 2.54 23农发21(增2) 230421 1Y 80亿 2.2391% 2.07 1.84 23农发09(增3) 230409 3Y 20亿 2.7088% 2.16 2.26 23农发10(增16) 230410 10Y 100亿 2.8607% 2.55 12.05 二级利率债方面：周三利率债收益率继续上行。今天资金面依然趋紧，交投情绪较弱。昨日尾盘的传闻在今天继续发酵，并对债市产生负面影响。另有国债一级发行对二级形成扰动，中 短端收益率上行尤快，曲线再度走平。且国债较政金债上行更快，10Y国开和国债活跃券的利差已缩窄至7bps左右。截至日终，10年国债230018收报2.6975%，上行1.25bps。10Y国开债230210收报2.7905%，上行0.75bp。3Y内利率上行3-5bps左右，5-7Y利率上行1-3bps左右。 三、境内资金市场 央行开展670亿7天逆回购，到期3780亿，净回笼3110亿元。资金面松紧波动不大，但节后非银机构需求增强，市场价格继续上行。截至当日收盘，DR001报1.83%，上行10bps。DR007报1.87%，上行6bps。 同业存单方面，1Y期限受到期日影响。其余期限一级报价吸引力不大，整体市场清淡，累计公告仅314亿。二级收益率小幅上行，1Y成交在2.47%附近。 同业存单收益率曲线[10月11日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.14 4.1 2.20 4.2 2.25 4.2 3月 2.30 -0.8 2.36 -0.8 2.44 -0.8 6月 2.44 2.5 2.50 2.5 2.58 2.5 9月 2.47 1.2 2.54 1.2 2.62 1.2 1年 2.48 1.2 2.55 1.1 2.65 1.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，资金价格仍未走低，人民币兑美元汇率进一步贬值，利率互换市场继续上行。FR007上行9bps定于2.14%，3MShibor上行0.2bp定于2.304%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.4975%，收盘在2.5125%，全天成交在2.48%-2.52%。与此同时，1YRepo开盘在2.07%，全天成交在2.07%-2.0925%。Shibor方面，5YShibor成交在2.795%-2.8075%，1YShibor成交在2.34%-2.3625%。 2、外汇掉期 今日掉期市场是整体较为平稳，节后人民币资金面略微收紧，加之有传言万亿特别国债支撑。短端天点回到-7之内，ON/TN成交中枢来到-6.7附近。中长端1Y期开盘在-2700大量成交，之后虽有中资大行不断卖出，但外资、股份制和三类机构买盘较强，支持1Y期稳步上行至-2660，境内外价差也有所收窄，离岸掉期曲线回落，1Y期价差回到1000点以内。尾盘USDCNY即期汇率再次来到7.30之上预计短期内中资大行对于1Y期的卖盘仍将继续，长期限大概率还是在-2700到-2650区间震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。中国银行/法兰克福（A1/A/A）发行2年期离岸人民币固息债券，最终定价为3.2%。无锡惠山高科发行364天欧元无评级固息 债券，最终定价为4.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/ 标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 中国银行/法兰克福 固息 2 A1/A/A CNH 3.55%Area 3.20% 无锡惠山高科 固息 364天 -/-/- EUR - 4.80% 二级市场方面：亚洲早盘美元利率水平相对平稳，受到隔夜美股上涨的影响，亚盘风险情绪十分稳健。中资标的，科技标的收窄2-15bps，其中BBB评级名字领涨，包括小米、联想、微 博等名字均有快速收窄，韩国BBB评级的名字也有一定程度的收窄，但是幅度仅为5bps。欧洲开盘后，有消息称两发导弹从黎巴嫩向以色列发射，引发市场避险情绪，美债利率显著牛平，亚洲高波动标的也呈现避险，大部分债券bid端拉宽约2-5bps。部分国企也有小幅走阔，但是很容易被市场吸收。 市场观点 近期市场对调整全年赤字率有一定博弈，如果增量发行国债对全市场而言显然是一个较大的利空，在最终消息还未落地确认之前恐将持续发酵。本来最近地方债已经开始发行特殊再融资债，市场对此已有一定预期，若加上国债的增量，四季度债市供给将远超预期。此外四季度配置力量较前三个季度更偏疲软，资金面不复七月的宽松态势，大行资金缺口在10月也逐渐显现，利率震荡上行的路径越来越清晰，预计十年国债利率月内将震荡触碰2.75%，随后在抄底资金加持下小幅下行至2.70% 附近徘徊，整体震荡中枢较9月有明显抬升。 ●执笔人 马晨李欣童陈荃徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com