固定收益日报2023年7月27日

中国银行固定收益日报2023年7月26日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、在2023全国专精特新中小企业发展大会上，国务院副总理张国清表示，要大力支持中小企业强化科技创新，引导中小企业加快转型升级，鼓励中小企业开拓国际市场，持续优化中小企业发展环境。各级党委政府、金融机构，要主动加强与中小企业的沟通交流，不断完善财政、税收、金融、人才支持政策，充分激发中小企业生机活力。 2、国家副主席韩正在北京会见美国维萨公司全球执行董事长艾克礼。韩正表示，中美两国作为世界前两大经济体，深化经贸合作能够实现互利共赢，对全球产业链供应链至关重要。中国坚定不移扩大高水平对外开放，欢迎包括美国企业在内的各国企业来华投资兴业，真诚地希望美国企业界在促进两国经贸等各领域交流合作中发挥更加重要的作用。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1063.62亿元，总偿还量1038.96亿元，净 融资额24.66亿元。其中，AAA评级总发行量812.40亿元， 净融资额656.56亿元；AA+评级总发行量193.91亿元，净融 资额127.91亿元；AA及以下评级总发行量57.31亿元，净融资额-759.82亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：一级投标情绪有所回复。短融超短方面，23紫金矿业SCP001（科创票据），AAA评级，发行规模5亿，期限138天，票面利率2.22%，低估值8bps，全场认购倍数3.5倍。中票方面，23核能电力MTN001，AAA评级，3年和10年 期双向回拨，发行规模各10亿，3年期票面利率2.73%,低估值5bps，10年期票面利率3.25%，与中债估值曲线持平。10年期全场倍数超过5倍。 7月26日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23紫金矿业SCP001 5 138D AAA 2.22% 23核能电力MTN001A 10 3Y AAA 2.73% 23核能电力MTN001B 10 10Y AAA 3.25% 23上饶城投MTN003 5 2Y AA+ 4.73% 7月26日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23豫水利MTN003 10 3Y AAA 收量中 23南京滨江CP001 4 366D AA+ 收量中 二级信用债方面：今日债市情绪得以缓解，信用债成交活跃，各品种收益率涨跌不一。1Y内主要以中短期票据成交为主，大部分高于估值成交；3Y以上主要以二永债交易为主，收益 率日内下行3-4bps。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.16%，上行3.34bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.23%，上行0.93bp；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.42%，上行1.87bps。1Y-6M期限利差在19.87bps，走阔0.94bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.75%，上行2.46bps； 5YAAA中短期票据收益率收盘3.03%，上行0.54bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为28.67bps，收窄1.92bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔4.99bps至35.8bps；5YAAA信用利差走阔3.7bps至47.9bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：农发行发行1年、3年和10年期农发债，总规模220亿。短期限发行结果较好，1年期增发综合收益分别较二级市场低7bps，10年期增发综收低于二级市场1bps。 地方债方面，6个省市共发行956.84亿，天津债个别期限、宁波债均较国债均值加点5bps，内蒙古债部分加点25bps，其余省市加点在10-15bp。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发11 230411 1Y 90亿 1.97% 2.51 1.73 23农发09 230409 3Y 20亿 2.46% 4.43 1 23农发10(增6) 230410 10Y 110亿 2.8375% 4.16 2.1 二级利率债方面：周三利率债收益率全线下行。昨日出现一定恐慌情绪后，今日市场情绪有所缓和，部分抄底资金入场。A股未能延续昨日涨势，充裕的资金面激励了债市交投情绪。国 债期货主力合约T2309再度站上102元，截至日终，10年国债230012收报2.644%，下行2.85bps。10Y国开债230210收报2.7525%，下行2.55bps，中短端收益率下行幅度达2-5bps。 三、境内资金市场 央行开展1040亿7天逆回购，到期250亿，净投放790亿。资金面宽松，市场利率下行。非银跨月在2.1%-2.15%。截至当日收盘，DR001报1.45%，下行6bps。DR007报1.84%，下行1bp。 同业存单方面，一级市场整体清淡，累计公告659亿。仅3M在2.08%有一定募集。二级收益率转下行，1Y成交在2.32%附近。 同业存单收益率曲线[7月26日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.94 3. 0 2.00 3. 0 2.05 3. 0 3月 2.07 1.6 2.13 1.6 2.20 1.6 6月 2.20 1.7 2.26 1.7 2.34 1.7 9月 2.29 1.3 2.35 1.3 2.45 3.3 1年 2.32 -2.0 2.38 -2.0 2.53 -2.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场交投活跃，收益率震荡下行。FR007定于2.15%，3MShibor下行0.1bp定于2.099%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是券商和外资银行。5YRepo开盘成交在2.525%。5YRepo下行最低触及2.4825%，随后在2.475%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.06%，之后随长端下行，在2.0275%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.78%-2.82%，1YShibor成交在2.21%-2.2325%。 2、外汇掉期 掉期曲线震荡下行。美联储议息会议在即，掉期曲线短端开始下行，TN收跌于-7附近，显示市场已经开始将加息后的美元利率上行考虑在掉期定价中。曲线中长端方面，前日市场乐观的情绪似乎有所消退，日内人民币中长端利率下行较多，1年掉期早盘开于-2400后即震荡下行，收于日低-2430附近。美联储议息会议后，目测市场关注的焦点将集中在各项经济数据，以此寻找关于利率路径的蛛丝马迹。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。杭州钱塘新区建设投资集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6.28%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 杭州钱塘新区建设投资集团 固息 3 -/-/- USD 6.70%Area 6.28% 二级市场方面：利率波动有限，延续前一日亚洲信用市场行情，今日风险情绪仍然较好。科技板块方面，BAT标的收窄2-3bps，BBB名字收窄5-10bps.国企板块波动有限，收窄约0-1bps。 资管标的在沉寂许久今日收窄约5-10bps.韩资和港资低波动名字收窄约1-2bps，高波动标的收窄3-5bps。地产板块情绪向好，盘终出现一定程度的回撤，全日价格上涨0.5-1pts。 市场观点 本次会议直面了经济发展中存在的问题，作为工具箱中的工具之一，货币政策仍会维持宽松，为经济增长保驾护航。从目前的政策储备看，总量货币政策工具仍有释放空间，率先推出的可能是降准，这是由于下半年存在刚性流动性缺口，此外政策需要宽松的流动性保证其顺利实施；之后是新成立结构性货币政策，这一部分取决于前期结构性货币政策的实施进度；最后可能是降息，如果三季度经济复苏节奏仍旧偏慢，降息依旧是可能出现的。在这种背景下，目前市场在2.65%以下震荡运行较为合理，但利率能否再次回落至2.60%以下还需要密切关注政策动向，具体如何运行取决于宽信用与宽货币政策的节奏。 ●执笔人 马晨刘新铨荀雅梅徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com