固定收益日报2023年4月27日

中国银行固定收益日报2023年4月26日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院办公厅发布《关于优化调整稳就业政策措施全力促发展惠民生的通知》。具体措施包括，激发活力扩大就业容量，加大对吸纳就业能力强的行业企业扩岗政策支持、支持金融机构开展稳岗扩岗服务和贷款业务、发挥创业带动就业倍增效应、加大技能培训支持力度、继续实施失业保险稳岗返还政策；拓宽渠道促进高校毕业生等青年就业创业。鼓励企业吸纳就业、鼓励引导基层就业、支持国有企业扩大招聘规模、稳定机关事业单位岗位规模、稳定机关事业单位岗位规模、实施2023年百万就业见习岗位募集计划等。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,750.19亿元，总偿还量1,209.36亿元， 净融资额540.83亿元。其中，AAA评级总发行量1,203.6亿 元，净融资额814.31亿元；AA+评级总发行量275.45亿元， 净融资额162.72亿元；AA及以下评级总发行量271.14亿元，净融资额-436.2亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债供给较上一工作日增加，资金面宽松，一级投标情绪较为火爆，高资质中票追低力度较大。短融方面， 23沪电力SCP007，发行规模20亿元，期限30天，最终定价在2.5%，平估值发行。中票方面，23中建二局MTN002（科创票据），发行规模20亿元，期限3+N年，最终定价在3.54%，低估值约7bps。 4月26日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23沪电力SCP007 20 30D AAA 2.50% 23赣金控GN001 5 3Y AAA 3.85% 23中建二局MTN002 20 3Y+NY AAA 3.54% 23苏豪SCP002 2 210D AA+ 2.85% 4月26日AA以上信用债发行概况（当日新 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中银投资MTN001 15 3Y AAA 收量中 23扬子国资MTN001 10 3Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用成交仍以3-5Y期限的银行二级资本债和小微债为主，成交价格持平于上一交易日；短期限品种方面，6-9M期限的高评级债券成交量较上一日有所回升，成 交价格在估值附近。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.5%，上行0.53bp；6MAAA短融收益率收盘在2.57%，上行1.96bps；1YAAA短融收益率收盘在2.7%，下行0.22bp。1Y-6M期限利差在12.85bps，收窄2.18bps。3YAAA估值2.99%，下行1.45bps；5YAAA估值3.22%，上行0.73bp。期限利差方 面，5Y-3Y利差为22.45bps，走阔2.18bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔0.3bp至 32.63bps；5YAAA信用利差走阔2.98bps至42.38bps。二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日利率债招标情绪尚可。国开行发行7 年期国开清发债，综收与同期限国开曲线基本持平。地方债方面，河北、深圳和新疆共发行377.34亿元地方债，较基准上 浮10或15bps，其中7年期新疆债和10年期深圳轨交专项债 需求尚可，边际倍数分别在12倍和6倍以上。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开清发01(增发14) 092302001 7Y 40亿 2.8801% 3.73 2.49 二级利率债方面：利率债收益率全线下行。今天资金面维持宽松，短端买盘强劲，债市交易情绪持续积极。有媒体报道称，4月中旬有关部门召开座谈会，压降银行存款成本成为共识， 利好消息进一步推动买盘入场。日内A股小幅反弹，股市收盘后国债期货快速拉升，带动现券收益率持续走低。另外有10Y国开活跃券逐步从220220切换到230205，截至日终，230205收报2.975%，下行幅度达到2.7bps，220220收报3.0075%，仅下行0.65bp。10年国债230004收报2.79%，下行2.65bps。其他期限收益率普遍下行2-4bps。 三、境内资金市场 央行开展950亿7天逆回购，320亿到期，净投放630亿。资金面整体平稳，隔夜供给十分充裕，尾盘回落至0.75%。跨月价格稳定，7天成交在2.5%左右。截至当日收盘，DR001报1.21%，下行45bps。DR007报2.06%，上行2bps。 同业存单方面，一级市场清淡，全市场仅公告153亿。1Y二级成交在2.63%左右。 同业存单收益率曲线[4月26日] AAA(%) 涨跌(bp) AA+(%) 涨跌(bp) AA(%) 涨跌(bp) 1月 2.29 -2.0 2.35 -2.0 2.40 -2.0 3月 2.42 -0.5 2.48 -0.5 2.58 -0.5 6月 2.49 -0.1 2.55 -0.1 2.65 -0.1 9月 2.57 -0.1 2.64 -0.1 2.74 -0.1 1年 2.62 -0.2 2.69 -0.2 2.81 -0.2 四、境内衍生品市场1、利率掉期 利率互换市场利率大幅下行。FR007下行10bps至2.50%，3MShibor与上日持平定于2.43%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.82%，收盘在2.7975%，全天成交在2.79%-2.8275%。与此同时，1YRepo开盘在2.3725%，全天成交在2.3475%-2.3775%。Shibor方面，5YShibor成交在 3.16%-3.19%，1YShibor成交在2.5475%-2.5725%。 2、外汇掉期 银行间掉期市场整体上涨。跨五一长假掉期价格缓慢上涨，但涨幅比较温和。隔夜美国中小银行负面消息发酵，带动美债收益率下行，对应美元对人民币掉期上涨。一年掉期期限由-1822上涨至最高-1790，最终收于-1800。继续关注假期期限掉期供需变化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。连云港市赣榆城市建设发展集团以江苏银行备证形式发行3年期日元无评级固息债券，最终定价为1.8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 连云港市赣榆城市建设发展集团（江苏银行备证） 固息 3 -/-/- JPY 2.00%Area 1.80% 二级市场方面：隔夜市场风险情绪较为疲软，外汇/利率/股票 /债券整体呈现避险情绪。美国投资级债券走阔约2-8bps.今日亚洲市场表现较沉，科技板块卖压较大，走阔约3-5bps,新发中银航空租赁10年债券新发倍数约9倍，但今日获利了结者较多，信用利差收窄约4bps.金融债券波动较小，主权债券走阔0-2bps.国企标的表现稳健。 市场观点 经济总体呈现温和复苏态势，内生增长动力需要货币环境维持宽松保驾护航，社融依靠政府债券前置以及信贷冲量维持一定增速但持续性存疑，因此利率保持低位震荡，这是今年春节之后债市的主基调。从经济供需的角度看，当前生产维持高位，库存也相对较多，在国内外需求边际下滑的背景下产成品去库存的力度还将维持，表现为PPI与CPI的结构性下降，预计4月CPI数据环比仍将维持相对低位。在经济发展依赖房地产拉动的惯性思维还未彻底改变之前，债券市场仍将以地产的恢复程度为定价的锚，因此很难看到利率中枢出现实质性上移。经济发展引擎的切换不是一朝一夕实现的，国债利率中长期向政策利率靠拢是较为自然的表现。此外国际形势进入百年大变局，资本市场整体风险偏好的降低赋予了国债更高的价值。因此在资金面还较为宽松的当下，裸空以及使用期货正套并不明智，时间成本较高。短期市场仍需等待政治局会议对未来一段时间政策的定调，在此之前市场将维持2.80％附近的窄幅波动。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com