固定收益日报2023年12月27日

中国银行固定收益日报2023年12月26日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家发改委表示，建设全国统一大市场进展成效可以归结为三个方面。一是着力破除一批地方保护和市场分割的突出问题。二是一批推动市场高效联通重点任务已见到成效。全面开展新版市场准入负面清单修订，《关于规范招标投标领域信用评价应用的通知》等印发实施。三是重点领域改革加力推进并取得积极进展。财税体制方面，部分省份财政体制改革实施方案已印发实施，推动建立健全权责配置更为合理的省以下财政体制。区域一体化方面，京津冀、成渝等地区出台区域市场一体化建设实施方案。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行387.13亿元，总偿还量1168.57亿元，净融资额-781.44亿元。其中，AAA评级总发行量119.8亿元，净融资额-417.3亿元；AA+评级总发行量112.59亿元，净融资额76.39亿元；AA及以下评级总发行量154.74亿元，净融资额-440.53亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债一级发行较昨天有所减少，认购情绪踊跃。 短融/超短融方面，AA+的23西安高新CP004发行8亿元，366天短融，票面3.02%，全场1.43倍，基本与估值持平。 中票方面，AAA评级2+N年期23华电MTN009发在2.97%，全场3.94倍，边际1.48倍，低估值3bps。 12月26日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23华电MTN009 7 2Y+NY AAA 2.97% 23北部湾MTN008 10 2Y+NY AAA 5.25% 23西安高新CP004 8 366D AA+ 3.02% 12月26日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 23东海阳光SCP009 2 270D AA+ 收量中 23张家经开MTN009 6.4 3Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日资金面宽松，市场对跨年资金面预期有所好转，带动信用债短端下行，中长端在较好的氛围下，交投也较为活跃，但收益率下行幅度不及短端。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.65%，下行5bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.67%，下行2.99bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行3.39bps；1Y-6M期限利差在0.81bp，收窄0.4bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.79%，下行1.77bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.98%，下行1.99bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.02bps，收窄0.22bp。 信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔1.47bps至37.22bps；5YAAA信用利差收窄0.74bp至45.07bps。至35.75bps；5YAAA信用利差走阔1.1bps至45.81bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日无利率债发行。 二级利率债方面：周二利率债收益率先下后上。早盘，年末机构买盘强劲带动现券各期限收益率下行，国债期货走高。午后，止盈需求逐步涌现，国债期货高位回落，现券收益率随即有所上行。截至收盘，10年国债230018收报2.598%，较上一日上行1.2bp；10年国开230210收报2.7275%，较上一日下行0.35bp。 三、境内资金市场 今日央行开展3830亿元7天期以及850亿元14天期逆回购操 作，到期1190亿元，净投放3490亿元。临近年末，央行净投放金额维持高位，资金面全天维持宽松，隔夜利率继续下行,跨年资金利率小幅上行。截至收盘，DR001报1.48%，下行6bps，DR007报1.85%，上行3bps。同业存单方面，一级市场总公告发行1628亿元，各期限发行价格均有所下行，1个月期限报2.5%，下行5bps，3个月报2.59%，下行5bps，1年期报2.55%，下行5bps。 同业存单收益率曲线[2023-12-26] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.76 -3.0 2.82 -3.0 2.90 -3.0 3月 2.55 -11.4 2.61 -11.4 2.71 -10.4 6月 2.55 -7.8 2.63 -6.8 2.73 -5.8 9月 2.55 -6.5 2.63 -5.5 2.73 -4.5 1年 2.53 -7.0 2.64 -7.0 2.77 -5.0 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，开盘多头强劲，随后由于7天回购即可跨年，导致FR007走高，利率互换收益率先下后上。FR007上行253.83bps定于4.35%，3MShibor下行0.1bps定于2.60%。Repo方面，payer主要是外资银行，receiver主要是中资银行，5YRepo开盘成交在2.32%，收盘在2.33%，全天成交在2.295%-2.33%。与此同时，1YRepo开盘在2.045%，全天成交在2.015%-2.0475%。Shibor方面，5YShibor成交在2.5575%，1YShibor成交在2.3275%-2.335%。 2、外汇掉期 人民币掉期曲线震荡下行。早上开盘，隔夜掉期低开在-10附近，随后在大量卖盘的压力下，隔夜掉期从-10迅速下跌至-20一线，最低触及-25。隐含美元收益率超过10%。随着隔夜掉期的下跌，1wk期限也随之下跌，从-60跌至-89。但是1个月 以上期限下跌有限，1年期限甚至走出了探底回升的走势。从 -2530回到-2490的高位，尾盘收在-2500。今天下跌可能的原因是，临近年末，原来融出美元资金的大行暂停融出，甚至开始在掉期市场上融入美元，叠加人民币流动性宽松，掉期卖压异常沉重。 展望后市，美元流动性在年前难以缓解，掉期短端料继续承压。但是跨年后，美元资金料维持紧平衡，掉期曲线有望回归利率平价。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日假期无新发。二级市场方面：今日假期无交易。 市场观点 周二利率在缺乏外部利空的背景下走出先下后上的行情，止盈盘离场成为上行的主要推动力。分期限来看，得益于央行连续多日净投放呵护跨年资金面，市场对跨年资金面的忧虑有所缓解，并开始抢跑定价年后资金面，使得短端表现优于长端。近期行情演化速度快，幅度较为极致，今日收盘后，10Y-5Y期限利差已回升至年内中枢水平，而各期限相对于1至2年期的利差仍处在年内较低的水平，此外，1年期同业存单相对于同期限国债的利差较前期也有较大幅度的回落。在债市整体走牛的动能出现阶段性调整时，可把握曲线上的结构性机会。另，周三将公布中国11月工业企业利润，需注意基本面信息对债市带来的扰动。 ●执笔人 张婷洪豆徐梦迪金艺玲王稀楠郝斯阳蔡晓彤李喆学孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852 彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com