固定收益日报2023年10月27日

中国银行固定收益日报2023年10月26日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、商务部新闻发言人束珏婷表示，今年以来，全球贸易持续处于疲弱态势，韩国、越南等传统出口经济体对外贸易都出现了明显下滑；相比之下，今年中国外贸总体运行平稳，特别是近几个月以来，稳中有进的态势进一步显现。随着积极因素不断积蓄，我们有信心在第四季度继续巩固良好运行态势，有信心完成全年外贸促稳提质目标。 二、融资信息追踪 前一工作日（10.26），信用债市场共发行1660.38亿元，总偿还量4469.33亿元，净融资额-2808.95亿元。其中，AAA评级总发行量1298.30亿元，净融资额725.57亿元；AA+评级总 发行量246.75亿元，净融资额80.48亿元；AA及以下评级总发行量115.33亿元，净融资额-3615亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债供给较多，市场认购情绪尚可。短融方面，AA+地方国企23乐山国资SCP004，发行规模5亿元，期限270天，最终定价在2.96%，低估值约13bps，全场 4倍以上。中票方面，AAA地方国企23北控集MTN001，发行规模15亿元，期限2+N年，最终定价在3.2%。中国银行发行全市场首批试点直接面向投资人以报价方式发行的金融债，期限3年，票面利率2.79%，较国开曲线加点26bps，发行规模为100亿元，银行、基金和理财等积极参与申购。中央汇金发 行150亿元中期票据，其中3年期发行50亿元，最终定价在2.8%，5年期发行100亿元，最终定价在2.89%，分别较国开曲线加点27bps和26bps。 10月26日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23汇金MTN006A 50 3Y AAA 2.80 23汇金MTN006B 100 5Y AAA 2.89 23北控集MTN001 15 2Y+NY AAA 3.2 23乐山国资SCP004 5 270D AA+ 2.96 10月26日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中建投资MTN001 20 3Y+NY AAA 收量中 23星城发展MTN002 4 3Y+2Y AA+ 收量中 二级信用债方面：今日资金面延续宽松，回购利率明显回落，由此信用债交投情绪有所回暖，高资质多数低于估值成交，二永债全天交投活跃，午后成交收益率上行1-2bps。按中债估 值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在2.61%，下行0.82bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.68%，下行1.6bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.7%，下行1.93bps。1Y-6M期限利差在2.48bps，收窄0.33bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.95%，下行2.46bps；5YAAA中短期票据收益率收盘3.14%， 下行0.59bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为19.75bps，走阔1.87bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄2.96bps至41.96bps；5YAAA信用利差收窄2.34bps至51.55bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日利率债认购情绪尚可。口行发行5年和 10年期共100亿元口行债，认购量环比增加260亿元，综收分别较二级低2.45bps和1bps。下午国开行发行1年、2年、3年和10年期共155亿元国开债，1年、3年和10年期综收分别较二级低6.37bps、5.72bps和2.11bps，1年和2年期二级成交在招标结束后上行1.5-2bps。地方债方面，江苏和吉林等共发行1291亿元地方债，较国债均值加点5-39bps不等，其中吉林债和厦门债各期限高出指导价5-29bps发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23进出15(增10) 230315Z10 5Y 40亿 2.6034% 5.88 1.29 23进出11(增14) 230311Z 10Y 60亿 2.8397% 5.12 1.22 23国开06(增18) 230206 1Y 20亿 2.1334% 6.92 1 23国开18(增发) 230218 2Y 30亿 2.3552% 5.41 1.11 21国开18(增16) 210218 3Y 30亿 2.2159% 5.43 3.21 23国开14(增15) 230214 3Y 15亿 2.5955% 5.27 10.67 23国开15(增6) 230215 10Y 60亿 2.6917% 5.49 1.53 二级利率债方面：周四利率债收益率波动上行。今天增量信息较少，资金面平衡，交投情绪总体稳健。午后一级存单发行提价，A股见涨，收益率随之走升。截至日终，10年国债230018 收报2.715%，上行0.75bp。10Y国开债230210收报2.7825%，上行1.7bps，其他期限上行2bps左右。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，开展了4240亿元7D期逆回购操作，当日有3440亿元逆回购到期，净投放800亿元。今日银行间流动性整体偏松。市场融出踊跃，隔夜品种呈现供大于求的局面，利率大幅回落。而跨月末的资金需求明显升温，7D期品种量价齐升。截至收盘，DR001加权报1.63%，下行32bps。DR007加权报2.13%，上行7bps。 同业存单方面，一级市场需求转暖，公告发行2493亿元。发行收益率进一步上行，大行、国股行3M和1Y分别在2.5%和2.57%-2.58%需求火爆。二级市场成交利率在一级市场的带动下上行，大行、国股行1Y存单主要成交在2.57%-2.58%。 同业存单收益率曲线[10月26日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.20 -17.1 2.26 -17.1 2.31 -17.1 3月 2.49 -0.6 2.55 -1.6 2.62 0.4 6月 2.54 1.1 2.60 0.1 2.71 -0.9 9月 2.55 1.5 2.63 0.5 2.75 0.5 1年 2.57 2.5 2.65 1.5 2.77 1.5 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周四，虽然央行公开市场操作净投放量减少，但资金面总体平稳，午后同业存单一级发行利率不断提高，利率互换有所上行。FR007下行30bps定于2.50%，3MShibor上行1.2bp定于2.39%。Repo方面，payer主要是银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.485%，收盘在2.5075%，全天成交在 2.47%-2.5075%。与此同时，1YRepo开盘在2.10%，全天成交在2.075%-2.11%。Shibor方面，5YShibor成交在2.7625%-2.79%，1YShibor成交在2.335%-2.39%。 2、外汇掉期 周四掉期曲线全线震荡下行。早盘人民币资金面转松，DR001加权价格较前日下行超过30点，带动1周以内掉期成交价跌至-7下方。随后，下行压力开始向曲线长端传导，在大行卖盘的加持下，1年掉期突破-2700整数关口，收报于日低-2735。目前1年掉期已经偏离平价水平超过300pips，但是卖盘短时内恐难消褪，需要警惕境内美元流动性趋紧对掉期曲线的影响。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有一笔新发。福建漳龙集团（-/-/BBB-）发行2.8年期固息美元债券，最终定价为6.7%。 福建漳龙集团 固息2.8 -/-/BBB- USD 6.90%Area 6.70% 期 最终定价 初始定价 类型发行年债项评级（穆迪/标普/惠誉）货币 发行人 二级市场方面：隔夜发达国家利率快速上行，但是美国投资级信用利差指数小幅收窄。今日亚洲市场情绪相对平稳。头部国企标的小幅收窄1-2bps，银行买家较多。信达曲线整体收窄， 27年到期的3.5年期债券收窄约5bps。科技板块小幅收窄，幅度约1-2bps。韩国金融机构波动有限，在+/-2bps区间内波动。地产价格波动较大，并未有实质性信息推动。龙湖在空头回补的情况下，上涨1-2pts。万科在卖盘的推动下，一度下挫4-8pts，后有所回补。 市场观点 临近月末，刚刚恢复平稳的流动性或又起波澜，由于月末指标的影响，存单供需错位压力再起，短端恐将维持一段时间的紧平衡，跨月阶段仍有上行风险。但是跨月后我们维持短端行情修复的观点，而在长端，由于此前公布的人大常委会议程中未提及预算调整草案，近期市场预期可能并不充分，增发国债仍将给债市带来一定调整压力，且经济复苏实际速度的想象空间再次被打开，这一阶段利率较难顺畅下行，情绪容易走弱，震荡是主要走势。建议多头的波段操作中把握利率的上行节奏，若我们将增发国债加入至此前的预判中，那么利率在近期出现接近或略高于2.75%的情形也是有可能的，若下行至2.70%以下即可着手止盈。 ●执笔人 马晨夏津津徐敬旭金艺玲王翀尹佳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079 彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com