固定收益日报2023年6月27日

中国银行固定收益日报2023年6月26日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院总理李强会见世界经济论坛主席施瓦布。李强表示，各国应当增进了解、增进互信、减少误判，坚持互利共赢，加强利益交融，携手战胜共同挑战，创造更美好的未来。中国将坚持走和平发展道路，坚定扩大高水平开放，愿同各方一道努力，持续构建开放型世界经济，推动构建人类命运共同体。 2、国务院总理李强会见世界贸易组织总干事伊维拉。李强表示，中方愿同各方一道，支持多边主义和自由贸易，反对单边主义和保护主义，推动世贸组织改革取得进展，维护多边贸易体制国际规则制定的主渠道地位。中国将承担与自身经济发展水平和能力相符的责任义务，维护发展中国家合法权益。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行5,033.23亿元，总偿还量3,908.48亿元， 净融资额1,124.76亿元。其中，AAA评级总发行量1,346.6亿元，净融资额-317.8亿元；AA+评级总发行量358.89亿元，净融资额121.06亿元；AA及以下评级总发行量3,327.74亿 元，净融资额1,321.5亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债认购情绪尚可，市场化截标券较少。短融方面，23苏州高技SCP006，发行规模2亿元，期限91天，最终定价在2.29%，略低于估值。中票方面，23渝水投 MTN002，发行规模10亿元，期限5年，最终定价在3.25%，低估值约7bps。 下行1.21bps至37.39bps；5YAAA信用利差下行1.08bps至51.12bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：利率债招标情绪尚可，农发行发行3年和5年期共130亿元农发债，综收较二级低分别低3.98bps和1.98bps。地方债方面，江苏、江西、海南和北京共发行962.41 亿元地方债，较基准上浮5或10bps，其中10年期江西专项 债需求尚可，边际倍数在24倍以上。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23农发05(增7) 230405 3Y 60亿 2.3768% 4.04 1.97 23农发07(增3) 230407 5Y 70亿 2.6032% 3.47 1.08 二级利率债方面：周一利率债收益率窄幅波动，总体先下后上。近期数据较为平淡，开盘伊始有买盘入场推动利率小幅下行。 盘中人民币汇率快速走贬后对市场产生了明显压制，货币政策预期减弱，令利率转向上行。截至日终，10年国债230012收报2.666%，上行0.85bps。10Y国开债230205收报2.8415%，上行0.65bps，其他期限在2bps的范围内上下波动。 三、境内资金市场 同业存单收益率曲线[2023-06-26] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.27 3.1 2.33 3.1 2.38 3. 3月 2.20 3.8 2.26 3.8 2.32 -0.2 6月 2.25 4.0 2.31 4.0 2.39 2. 9月 2.35 2.9 2.41 2.9 2.49 -0.1 1年 2.38 2.0 2.44 0.0 2.57 2.0 今日央行开展2440亿7天逆回购，到期890亿，净投放1550亿。资金面整体宽松，隔夜早盘减点成交。非银跨月成交在2.6%左右。截至当日收盘，DR001报1.14%，下行23bp。DR007报1.91%，下行6bp。同业存单方面，一级市场整体活跃，累计公告量达3918亿。3M大量募集在2.19%-2.2%，1Y在2.39%。 1 0 6月26日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23龙源电力SCP010 20 24D AAA 2.04 23苏州高技SCP006 2 91D AAA 2.29 23渝水投MTN002 10 5Y AAA 3.25 23华宝都鼎SCP002 4 123D AA+ 2.53 23昆山银桥SCP002 5 270D AA+ 2.40 6月26日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23山东土地MTN001 10 3Y+2Y AAA 收量中 23温州能源MTN001 5 3Y AA+ 收量中 - 四、境内衍生品市场1、利率掉期 二级信用债方面：今日信用债交投一般，收益率涨跌互现。因跨月资金价格走高，AAA1M内品种大部分高于估值10bps以上成交；其余品种基本在估值附近成交。按中债估值来看，3M AAA中短期票据收盘在2.22%，下行2.12bps；6MAAA中短期票据收盘在2.28%，上行1.07bps；1YAAA中短期票据收盘在2.49%，下行0.01bp。1Y-6M期限利差在20.58bps，缩窄08bps。 3YAAA估值2.82%，下行0.71bp；5YAAA估值3.08%，下行 0.3bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为26.42bps，上行0.41bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债)信用利差 周一，利率互换市场交投一般，收益率震荡上行。FR007定于2.35%，3MShibor定于2.148%。Repo方面，Payer主要是股份制银行，Receiver主要是券商。5YRepo开盘成交在2.505%。国债期货高开后震荡下行，5YRepo上行最高触及2.515%，随后在2.5125%位置来回震荡至尾盘。与此同时，1YRepo开盘在2.075%，之后小幅下行，在2.0675%附近来回成交。Shibor方面，5YShibor成交在2.82%-2.83%，1YShibor成交在2.265%-2.27%。 2、外汇掉期 周一，美元对人民币掉期曲线整体下行。跨过税期后，人民币流动性维持充裕，1周以内掉期成交在一天-8.5左右，带动1-3个月掉期持续下行。1年掉期受到压制，开盘于-2499，日 间最低成交在-2548，最终收报-2525。即期汇率上行也使得客需超远期结汇需求增长，3年掉期成交在-4350，较上周下行 约200点。中美利差短期内仍然难以大幅收窄，预计掉期仍将维持低位震荡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有四笔新发。济南市中财金投资集团发行364天美元无评级固息债券，最终定价为7.20%。济南历城控股集团发行3年期美元无评级固息债券， 最终定价为7.30%。淄博市张店区国有资产运营以齐商银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.50%。青岛崂山科技创新发展集团以青岛银行备证形式发行 3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.80%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 济南市中财金投资集团 固息 364天 -/-/- USD 7.40%Area 7.20% 济南历城控股集团 固息 3 -/-/- USD 7.60% 7.30% 淄博市张店区国有资产运营（齐商银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 5.50% 青岛崂山科技创新发展集团（青岛银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.80% 二级市场方面：亚洲早盘开局相对平稳，随着利率的下行，信用利差小幅走阔。然而伦敦开盘之后，因为周末俄罗斯内政问题导致市场普遍持避险态度。美债利率进一步下行。亚洲信用 利差方面，BBB科技板块领跌市场，走阔10-20bps.科技板块头部标的走阔6-8bps.昊华曲线走阔约5-10bps.头部国企标的离开历史最窄位置，估值交上周走阔约2-5bps。韩国低波动标的走阔3-5bps。 市场观点 预期差是当前金融市场交易的主线，无论权益市场还是债券市场，均在此影响下运行。而国际风险事件则加剧了避险情绪，因此债券相比权益表现更好。从日内走势看，期货更受大类资产配置资金摆布的影响，与A股形成较好的对冲关系，而现券并未完全跟上期货的脚步，说明债市的资金偏好也有所分化。现券的谨慎表现表明当前主要持仓机构的纠结：想做多，但是离政策的出台也不会很久，如果政策的力度够大，那么按照当前交易的杠杆率和拥挤度，盈利“一朝回到解放前”不是不可能；但是要在经济弱复苏的大背景下趋势做空仍需等待时机。因此行情略显焦灼，而接下来长端的交易需要关注PMI数据的公布，而短端则将在半年关口后重新迎来宽松。考虑PMI的季节性变化，6月数值有可能偏弱走平，因此长端可能在公布前出现下行而在公布后有所上行。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽朱宇奇李璐孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com