固定收益日报2023年10月26日

中国银行固定收益日报2023年10月25日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在人民大会堂会见美国加利福尼亚州州长纽森。习近平指出，中方对美政策一以贯之，就是坚持相互尊重、和平共处、合作共赢。中方会继续朝着这个方向努力，也希望美方同中方相向而行。中美在绿色发展、应对气候变化等领域合作潜力巨大，双方完全可以加强这方面合作，将其打造成中美关系发展新亮点。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行616.83亿元，总偿还量631.03亿元，净融资额-14.2亿元。其中，AAA评级总发行量322亿元，净融资额-143.2亿元；AA+评级总发行量174.62亿元，净融资额 130.72亿元；AA及以下评级总发行量120.21亿元，净融资额 -1.72亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债认购情绪尚可。短融方面，AA+地方国企23蓉城文化SCP003，发行规模5亿元，期限270天，最终定价在2.81%。中票方面，AAA地方国企23津城建MTN009， 发行规模15亿元，期限1.5年，最终定价在4.18%。私募方 面，AA+地方国企23连云港PPN005，发行规模5亿元，期限3年，最终定价在4.9%，平估值发出。 10月25日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23中建二局SCP005 30 61D AAA 2.27 23中铝集SCP004 15 268D AAA 2.62 23瑞安国投CP001 3 365D AA+ 2.95 23津城建MTN009 15 1.5Y AAA 4.18 23蓉城文化SCP003 5 270D AA+ 2.81 23连云港PPN005 5 3Y AA+ 4.90 10月25日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23北控集MTN001 15 2Y+NY AAA 收量中 23中电路桥MTN001 7 3Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场情绪有所好转，收益率小幅震荡走低，尤其午后在宽松的资金面和各方面消息利好作用下，二永债活跃成交，多数低于估值成交。按中债估值来看， 3MAAA中短期票据收益率收盘在2.62%，上行0.39bp；6MAAA中短期票据收益率收盘在2.69%，上行1.06bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2.72%，上行0.19bp。1Y-6M期限利差在2.81bps，收窄0.87bp。3YAAA中短期票据收益率收盘2.97%，下行0.72bp；5YAAA中短期票据收益率收盘3.15%，上行0.28bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为17.88bps，走阔1bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差走阔4.28bps至44.92bps；5YAAA信用利差走阔3.78bps 至53.89bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日利率债认购情绪尚可。国开行发行1 年、3年、和5年期共275亿元国开债，认购量环比增加404亿元，1年和5年期综收分别较二级低4.75bps和1.33bps。农发行发行1年和10年期共160亿元农发债，1年期综收较二级低7.9bps。地方债方面，天津、湖南和黑龙江共发行1268.9亿元地方债，较国债均值加点10-35bps不等，其中10年期黑龙江债高出指导价25bps发出。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23国开11(增6) 230211 1Y 120亿 2.2763% 3.94 8.18 23国开07(增15) 230207 3Y 75亿 2.5035% 3.92 16.89 23国开08(增21) 230208 5Y 80亿 2.5604% 4.41 13.04 23农发21(增4) 230421 1Y 70亿 2.2658% 3.41 3.95 23农发20(增发) 230420 10Y 90亿 2.8673% 2.95 4.48 二级利率债方面：周三利率债收益率先上后下，最终全线大幅下行。昨夜赤字率调整的消息落地，今天利率债收益率跳空上行开盘。此后随着资金面转松，市场逐渐走出利空出尽行情， 且由于投资者普遍期待与财政政策相配合的宽松货币政策，下行幅度持续扩大。截至日终，10年国债230018收报2.7075%，下行2.15bps。10Y国开债230210收报2.7655%，下行1.45bps，1Y短端下行5bps以上，3-5Y期限下行3-5bps。 三、境内资金市场 公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，开展了5000亿元7D期逆回购操作，当日有1050亿元逆回购到期， 净投放3950亿元。在央行连续几日的净投放下，流动性压力得以缓解。早盘市场的表现已不及前一日紧张，午盘后融出放量增加，盘中隔夜大幅度减点融出，资金面进一步宽松。截至收盘，DR001加权报1.95%，上行2bps。DR007加权报2.06%，下行3bps。 同业存单方面，由于今日除1M其余期限的到期日均为非工作日，一级市场需求较弱。受到资金面好转的影响，二级市场成交普遍下行。1Y大行、国股行主要成交在2.5450%-2.56%。 同业存单收益率曲线[2023-10-16] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.14 -2.5 2.20 -2.5 2.25 -2. 5 3月 2.37 6.2 2.43 6.2 2.48 2. 2 6月 2.47 3.3 2.53 3. 3 2.63 3. 3 9月 2.47 0.6 2.54 0.6 2.65 0. 6 1年 2.49 0.0 2.57 0.0 2.68 0.0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周三，央行公开市场操作继续大量净投放，资金面明显好转，新增国债1万亿的消息尚在预期之内，利率互换整体下行。FR007上行10bps定于2.80%，3MShibor上行1.4bp定于 2.378%。Repo方面，payer主要是中资银行，receiver主要是券商，5YRepo开盘成交在2.54%，收盘在2.49%，全天成交在2.4825%-2.5425%。与此同时，1YRepo开盘在2.145%，全天成交在2.09%-2.145%。Shibor方面，5YShibor成交在2.76%-2.815%，1YShibor成交在2.335%-2.375%。 2、外汇掉期 今日掉期市场震荡下行，短端ON/TN小幅下行来到-6.8之下，央行连续三日向市场投放短期资金，呵护资金面稳定，今日继续投放3900亿元。昨日特别国债发行的消息提振了市场情绪，A股开盘反弹再次向3000点发起冲锋，但美指反弹令USDCNY即期再度上行，触发长期限部分中资大行再度卖出，早盘虽然有多家外资行大量买入一度推升至-2640附近，但短端疲软以及长端卖压领尾盘再度回落。3*6/6*9/9*1Y仍然持续维持在-7.3天点，仍建议可以尝试在天点-7.4以下逐步建仓。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场无公募新发。 二级市场方面：中国将增发一万亿国债以进行财政刺激，亚洲信用债市场今日表现稳健。头部标的波动不大，买盘居多但是交投有限。资管板块有买盘介入，利差收窄月2-3bps。科技 板块波动有限。有消息称平安保险向平安地产提供300亿元人民币的财务支持，平安地产的美元债今日上涨3-5pts。 市场观点 近期，由于国债、地方债增量发行，使得债券供给量偏大、流动性偏紧，收益率曲线走出熊陡。但随着央行大量的公开市场操作，显示出对市场较为呵护的姿态，资金情况有所好转。并且在促进经济平稳复苏的背景下，央行仍有意愿维持资金面保持合意水平。我们预计未来DR007可能会稳定在1.8-2.0%左右，再融资债发行高峰过后，资金利率的压力将明显释缓。在资产比价上，1年存单利率已经高于1YMLF利率，鉴于当前政策取向继续保持宽松的概率是较大的，那么1Y存单利率长期处于1YMLF利率的现象可能不会持久。因此，我们认为后续收益率曲线变陡的概率较大，其中短端的债券在当前具有较强的配置价值，也有一定的骑乘收益。 ●执笔人 马晨夏津津徐敬旭金艺玲王翀尹佳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com