固定收益日报2024年2月1日

中国银行固定收益日报2024年1月31日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、中共中央政治局会议指出，2024年是新中国成立75周年，是实现“十四五”规划目标任务的关键一年。要抓好高质量发展这个首要任务，深化改革开放，确保中央经济工作会议确定的重点任务落地落实，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行602.62亿元，总偿还量191.81亿元，净融 资额410.81亿元。其中，AAA评级总发行量288.3亿元，净 融资额211.5亿元；AA+评级总发行量173.28亿元，净融资额 126.55亿元；AA及以下评级总发行量141.04亿元，净融资额 72.76亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：短融/超短方面，AA+地方城投吴中国太发行238天超短，定价2.60%，全场超过5倍认购，需求旺盛。中票方面，新开发银行发行5年期熊猫债，最终定价2.66%，超17家境内外机构认购，需求旺盛。 1月31日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 24江北新区MTN002 7 3Y AAA 2.74% 24武汉城投MTN001 20 4Y AAA 2.78% 24新开发银行债01BC 60 5Y AAA 2.66% 24吴中国太SCP001 4 238D AA+ 2.60% 1月31日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级发行情况 24北部湾MTN002 10 2Y AAA 收量中 24吴中国太SCP002 3 238D AA+ 收量中 二级信用债方面：信用债活跃度较昨日有所减弱，由于跨月资金无忧，早盘起1MAAA低于估值5bps成交，其余品种收益率跌幅有所收窄，多数低于估值1-2bps左右。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.44%，下行2.9bps；6MAAA短融收益率收盘在2.44%，下行2.87bps；1YAAA短融收益率收盘在2.46%，下行2.79bps。1Y-6M期限利差在2.55bps，上行0.08bp。3YAAA估值2.6%，下行2.74bps；5YAAA估值2.77%，下行3.32bps。期限利差方面，5Y-3Y利差为16.64bps，下行0.58bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差下行3.3bps至28.34bps；5YAAA信用利差下行2.82bps至36.15bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：1年、3年、10年期农发债综收较二级价格 下行16bps、5bps、2bps。地方债方面，山西、四川、河北债加点10bps,需求较好。 二级利率债方面：周三利率债收益率曲线走平，中短端多有上行，长端维持强势。今天官方PMI数据公布，制造业PMI维持在荣枯线下方，非制造业PMI数据略好于市场预期，数据公布后市场表现平稳。A股仍旧疲弱，叠加月末资金面平稳，推动债市继续定价弱基本面，积极拉长久期布局长端，而短端则出现一定止盈盘出货，引发短债收益率回调。截至日终，10年国债230026收报2.434%，下行1.2bps。10Y国开债230210收报2.628%，下行1.5bps，中短端普遍上行1bp左右。 三、境内资金市场 央行开展5440亿元7天期逆回购操作，到期4630亿元，净投 放810亿元。今日资金跨月，流动性上午需求较多，下午宽松。截至收盘，DR001报1.70%，上行9bps，DR007报1.87%，下行7bps。同业存单方面，一级市场发行较为清淡，总公告发行340亿元，发行期限主要集中在6个月，AAA/6M期限报2.32%,下行4bps。 同业存单收益率曲线[1月31日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.09 -9.9 2.15 -10.0 2.20 -9.9 3月 2.33 -2.8 2.39 -2.8 2.44 -2.8 6月 2.33 -2.5 2.39 -2.5 2.48 -2.5 9月 2.33 -2.5 2.39 -2.5 2.49 -2.5 1年 2.33 -2.5 2.43 -2.5 2.56 0.5 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，月末最后一个交易日资金平稳，A股继续走弱，债市多头力量较强，利率互换收益率整体下行。FR007维持于2.35%，3MShibor下行1bp定于2.388%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.155%，收盘在2.185%，全天成交在2.15%-2.1925%。与此同时，1YRepo开盘在1.9475%，全天成交在1.9475%-1.9925%。Shibor方面，5YShibor成交在 2.38%-2.4075%，1YShibor成交在2.2175%-2.235%。 2、外汇掉期 今日人民银行开展5440亿七天期逆回购，到期4630亿，净投 放810亿元。但临近月末时点，人民币流动性还是相对前日略紧，DR001来到1.7%之上，DR007也报在1.87%，均是周内新高。美元隔夜拆借成交在5.40但资金面相对平稳，短端掉期 点不断走高，TN自-6.8涨至-6.5之上，SN也从-20.45推升至-19.8，一周以内的走势还是对月末春节给足了尊重。长端表现部分原因是跟随短端走高，此外离岸机构今日买盘增多，随着掉期曲线的整体下移，组合交易的套利空间增大，使得1Y期限买卖平衡变化。超远期18S在-3380至-3350一线有量成交，3Y期有部分成交在-5100。1Y期境内外价差小幅收窄来到-800一线，未来有进一步收窄的可能。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有六笔新发。科学城（广州）投资集团有限公司（-/-/BBB）发行1.5年期美元固息债券，最终定价为6.8%。青岛华通国有资本运营发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为6.8%。三明市城市建设发展集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为5.2%。成都市沄崃投资集团发行3年期美元无评级固息债券，最终定价为7.5%。醴陵市渌江投资控股集团以渤海银行备证形式发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为 4.6%。东营市东营区市政控股集团以青岛银行备证形式发行3 年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.6%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 科学城（广州）投资集团有限公司 固息 1.5 -/-/BBB USD 7.2%Area 6.8% 青岛华通国有资本运营 固息 3 -/-/- USD 7.3%Area 6.8% 三明市城市建设发展集团 固息 3 -/-/- CNH 5.3%Area 5.2% 成都市沄崃投资集团 固息 3 -/-/- USD - 7.5% 醴陵市渌江投资控股集团（渤海银行备证） 固息 3 -/-/- CNH - 4.6% 东营市东营区市政控股集团（青岛银行备证） 固息 3 -/-/- CNH 4.7%Area 4.6% 二级市场方面：美债收益率周三早些时候下跌，因为交易员在美联储货币政策决定、声明和会议晚些时候的新闻发布会之前布局头寸。2年期收益率下降了2.1个基点至4.312%。10年期收益率下降了1.7个基点至4.106%。中国投资级债券利差走宽了1-2个基点，市场在等待联储会议。TMT板块走宽约1-2基点，成交量较小。资管板块因涨势情绪较好。 市场观点 周三公布的1月PMI数据差强人意，尽管制造业PMI结束三连跌，但仍位于50以下。分项指数走势也基本一致，边际转好，但是除生产指数和供应商配送时间指数外，其余指标低于临界点。表明当前制造业需求仍有待恢复。对基本面的中长期预期并未受到挑战，在预期难以扭转的背景下，债市预计将维持偏强运行。短期建议关注跨月及降准实施后央行货币投放操作的变动引发的资金面变化。权益市场方面，今日下跌区间基本覆盖了第二轮雪球集中敲入的点位，股市抛压释放后若出现反弹带动债市回调将是较好的入场机会。 ●执笔人 张婷李欣童徐敬旭金艺玲程派豪郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孙璇黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com