市场要闻与回顾
本周信用债市场发行总量4287.94亿元，净融资额-94.35亿元；AAA、AA+评级净融资额分别为64.40亿元和173.29亿元，AA及以下评级净融资额-332.04亿元。资产证券化市场发行83单，总计779.02亿元。二级信用债收益率整体下行，曲线走平，受季末资金面均衡偏紧但央行积极投放影响，风险偏好下降助推债券情绪向好，但资管规模下降致配置需求受影响，信用利差被动走阔。
市场回顾
境内信用债市场：3M、6M、1Y AAA中短期票据收益率分别下行2bps、2bps、1bps；3Y、5Y AAA中短期票据收益率均下行3bps。期限利差1Y-6M走阔1bps，3Y-1Y收窄2bps，5Y-3Y变动1bp以内。信用利差3Y、5Y AAA分别走阔至20bps、24bps。展望后市，债市利空因素少，收益率趋势反转风险小，三季度资管机构配置进度加快，预计收益率继续低位震荡。
境内利率债市场：受半年末影响供给量下降，发行主要集中前三天，“资产荒”格局持续。短融/超短融方面，AA+评级24瘦西湖SCP005发行2.06%，24恒逸CP003发行4.60%，24武汉城建CP002发行2.10%，24航天电子SCP006发行2.05%，全场2.25倍。中票方面，24广州控股MTN002发行2.37%和2.52%，24华电江苏MTN001发行2.40%，全场3.26倍。国债方面，财政部发行1年、7年债券，边际收益率与二级持平。政金债方面，国开行、农发行债券综收均低于二级成交。地方债方面，多高倍数发行，河南7年、湖北30年需求较好。
二级利率债市场：利率债大幅上涨，央行呵护下季末资金面平稳充裕，债市交投情绪积极。股债跷跷板效应显著，市场风险偏好略降。经济数据反映经济复苏平缓，基础仍需巩固。
市场观点
央行呵护跨季流动性，李强总理称中国经济需“固本培元”，强刺激政策预期减弱。债市对利空疑虑缓解，工业企业利润、PMI数据均显示经济复苏平缓。长端活跃券加速下行至前期低点。短期建议长端谨慎追加筹码，其他期限寻找机会。
市场展望
未来收益率或持续震荡，关注经济刺激政策落地情况，预计收益率保持低位。掉期市场短端上行，中长端维持低位震荡，2年期中美国债利差低位徘徊。中资离岸债券发行规模约13.3亿美元，信用利差后半周稳步收窄。
