固定收益日报2024年4月25日

中国银行固定收益日报2024年4月24日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国家主席习近平在重庆考察时强调，进一步全面深化改革开放，不断谱写中国式现代化重庆篇章。重庆制造业基础较好，科教人才资源丰富，要着力构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系。深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，加快传统产业转型升级，积极培育具有国际先进水平和竞争力的战略性新兴产业。加强重大科技攻关，强化科技创新和产业创新深度融合，积极培育新业态新模式新动能，因地制宜发展新质生产力。积极融入全国统一大市场建设，主动融入和服务国家重大战略，在推动共建“一带一路”、长江经济带、西部陆海新通道联动发展中发挥更大作用。主动对接高标准国际经贸规则，营造市场化法治化国际化一流营商环境。 二、融资信息追踪 前一工作日（4/24），信用债市场共发行1,353.02亿元，总 偿还量431.15亿元，净融资额921.87亿元。其中，AAA评级 发行人总发行量978.02亿元，净融资额760.02亿元；AA+评 级总发行量247.26亿元，净融资额154.76亿元；AA及以下 评级总发行量127.74亿元，净融资额7.09亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：信用债方面，今日新发数量抬升，好资质10年中票以及AA+3年5年期中票占据大多数，投资人情绪有所收敛。短融/超短融方面，AAA的24青岛城投SCP002发行8亿元，267天超短融资券，票面2.17%，全场3.98倍。中票方面，AAA评级2年期24中铁置业MTN001发在2.80%，全场 3.09倍，高估值约13bps。 4月24日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24青岛城投SCP002 8 267D AAA 2.17 24云能投MTN010 20 1.5068Y AAA 2.55 24康富租赁SCP001 5 179D AAA 2.49 4月24日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 (亿) 期限 主体评级 发行情况 24先正达MTN001A 15 5Y AAA 收量中 24先正达MTN001B 15 10Y AAA 收量中 二级信用债方面：今日信用债市场迎来二季度以来较大幅度的调整，主要缘于央行再次提及长债风险的提示，止盈情绪从早盘开始主导市场，收益率普遍上行，其中中长端上行幅度大于短端。按中债估值来看，1Y内AAA中短期票据收益率上行2-3bps，3M、6M、1Y分别收盘在1.98%、2%，2.07%；3YAAA中短期票据收益率收盘2.27%，上行4.03bps；5YAAA中短期票据收益率收盘2.41%，上行3.82bps。期限利差方面整体变动较小，1Y-6M期限利差在7.2bps；5Y-3Y利差为14.41bps。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利 差在19.11bps；5YAAA信用利差收窄0.96bp至25.61bps。二、境内利率债市场 一级利率债方面：国债方面，财政部发行1253亿1年期债券，略好于市场预期，加权边际利差相差4bps。政金债方面，农发债需求稳定，1年、10年农发债综收低于二级15bps和4bps，3年期综收高于二级14bps。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24附息国债09 240009 1Y 1250亿 1.59% 3.04 1.19 24农发01(增9) 240401 1Y 110亿 1.6433% 2.11 1.0317 23农发09(增11) 230409 3Y 20亿 2.0686% 3.79 1.2179 24农发10(增3) 240410 10Y 130亿 2.3468% 3 1.2304 二级利率债方面：周三利率债全面下跌，收益率曲线走陡。昨晚央行有关人员在接受《金融时报》采访时再提“长债风险”，表示长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，但同时也会受到供求关系等其他因素的扰动，并强调“央行购债”本质为流动性管理方式和工具储备。这是人行在本月第四次对长债风险做出提示，市场反馈强烈，债市开盘承压。超长债下跌尤快，短端情绪受此影响也有所走弱。截至日终，10年国债240004收报2.27%，上行5bps；10Y国开债240205收报2.345%，上行5.25bps。3Y内收益率上行4bps左右，5-10Y收益率上行5bps左右，超长债收益率则上行6bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展20亿元7天期逆回购，到期20亿元，另有700 亿元国库现金定存招标，合计净投放700亿元。流动性全天维持均衡。截至收盘，DR001报1.78%，下行1bp，DR007报1.87%，上行4bp。同业存单方面，一级市场总公告发行886亿，发行期限主要在3个月，股份行AAA/3M同业存单发行利率报1.88%。 同业存单收益率曲线[4月24日] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 1.81 7.0 1.87 7.0 1.92 7.0 3月 1.89 2.0 1.95 2.0 2.00 2.0 6月 1.92 -0.4 1.98 -0.4 2.07 -0.4 9月 2.03 3.4 2.09 3.4 2.20 3.4 1年 2.04 3.3 2.11 3.2 2.22 0.2 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周三，央行主管媒体昨日晚间刊文喊话，其中，央行相关负责人称“投资者需要高度重视利率风险”。周三利率互换收益率整体上行。FR007维持在1.90%，3MShibor下行0.4bps定于2.014%。Repo方面，5YRepo开盘成交在2.085%，收盘在 2.1075%，全天成交在2.07%-2.1075%。与此同时，1YRepo开盘在1.925%，全天成交在1.92%-1.9375%。Shibor方面，5YShibor成交在2.2025%-2.23%，1YShibor成交在2.0125%-2.02%。 2、外汇掉期 今日人民币掉期市场延续昨日下跌趋势，刷新了年内低点，整条曲线天点一度来到-8之下，TN/SN天点也在-7.9附近大量成交，午盘前一年刷新低点来到-3000位置，9s期限最低成交在-2275（天点-8.24），多数外资和小机构止损。午盘之后，部分原因来自长端人民币债券收益率在央行有关长债风险的发声之后有所反弹，美资银行大量买入将长端从日内低点推升至-2930附近，掉期点已经偏离利率平价较远，在下方相对真空的价位波幅有所扩大，市场仍在寻找可能有的新平衡。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。南宁交通投资集团（-/-/BBB-）发行3年期美元固息债券，最终定价为7.30%。淄博市临淄区九合财金控股发行2年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为8%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪/标普/ 货币 初始定价 最终定价 南宁交通投资集团 固息 3 -/-/BBB- USD 7.5%Area 7.30% 淄博市临淄区九合财金控股 固息 2 -/-/- CNH - 8.0% 二级市场方面：亚洲信用市场今日变动不大，信用利差产品呈现窄幅双向交投。幅度为+/-2bps。haohua、腾讯等有交易，倾向于买盘。今日市场关注点仍然为近期新发：长江集团新发债券表现不一，5年期收窄2bps，10年期走阔4bps。现代集团信用卡公司走阔约3bps。整体来看，存量市场流动性一般。中东阿布扎比时隔三年后，于昨日再次发行主权债，今天受到利率小幅上行的影响，信用利差变动不大，但是现券价格小幅下挫约0.3-0.5pts。 市场观点 周三晚间金融时报发布对人民银行有关负责人的采访。负责人认为长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理范围内，目前可能受到供求关系等其他因素的扰动，并再次提示长久期债券的利率风险。在供给愈发临近时，市场对央行的风险提示愈发敏感，日内抛压严峻。但是在供给落地前，资金找资产的状态料将延续。前期离场的资金依然有再次入场的需求，且保险等长久期资金在日内展现出了一定承接意愿，逢回调买入有一定的可行性。建议等待长短情绪稳定后谨慎参与，并适当考虑缩短久期迎接供给到来。 ●执笔人 张婷洪豆徐敬旭金艺玲魏尧郝斯阳蔡晓彤毛盛孙奕文孟睿黄一晟 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：010-66595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphy@bank-of-china.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NANXIANG向男电话：+85239828845 彭博：NANXIANG 邮箱：xiangnan@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com