固定收益日报2023年4月25日

中国银行固定收益日报2023年4月17日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院副总理丁薛祥指出，中国将加快推进数字技术创新应用，充分发挥海量数据规模和丰富应用场景优势，促进数据合规高效流通使用，做强做优做大数字经济，增强经济发展新动能，为推动高质量发展提供有力支撑，要强化数字创新应用，加快推进数字化转型，加强新一代数字技术协同创新，推动数字技术融入经济社会发展各领域和全过程。 二、融资信息追踪 信用债市场共发行1,094.12亿元，总偿还量936.78亿元，净 融资额157.34亿元。其中，AAA评级总发行量727.5亿元， 净融资额204.09亿元；AA+评级总发行量226.35亿元，净融 资额48.77亿元；AA及以下评级总发行量140.27亿元，净融资额-95.52亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债供给较好，市场整体追低力度尚可，短端情绪好于长端，基金、理财子认购活跃。短融方面， 23济南高新SCP003，发行规模10亿元，期限270天，最终定价在3.05%，低估值约5bps。中票方面，23中电投MTN013（能源保供特别债），发行规模20亿元，期限2+N年，最终定价在3.13%，为平估值发行，永续利差为26bps左右。金融债方面，亚投行发行15亿元5年期可持续发展人民币债券，最终定价在2.93%，较同期限国开曲线加点10bps。 4月24日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23悦达SCP005 5 90D AAA 4.99 23济南高新SCP003 10 270D AAA 3.05 23中电投MTN013 20 2Y+N AAA 3.13 23亚投行债01BC(可持续) 15 5Y - 2.93 4月24日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量(亿) 期限 主体评级 发行情况 23常州投资SCP002 5 180D AA+ 收量中 23厦国贸控MTN001 5 2Y+NY AAA 收量中 二级信用债方面：今日资金面平稳宽松，债券市场持续回暖，但信用品交投整体平淡，成交主要集中在6M期限AAA品种。按中债估值来看，3MAAA短融收益率收盘在2.5%，上行0.1bp， 6MAAA短融收益率收盘在2.56%，上行0.21bp，1YAAA短融收益率收盘在2.71%，下行0.1bp。1Y-6M期限利差在15.32bps，收窄0.31bp。3YAAA估值3.01%，下行0.55bp，5YAAA估值3.22%，下行0.45bp。期限利差方面，5Y-3Y利差为21.19bps，走阔0.1bp。信用利差方面，3YAAA信用债(相较同期限国开债的)信用利差收窄0.65bp至31.41bps；5YAAA信用利差上升0.19bp至39.92bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日利率债整体招标情绪尚可，1年期国债需求好。财政部新发1年国债、续发10年国债，1年期加权边际利差4bps、综收低于二级达30bps，10年期综收低于二 级1.49bps。农发行发行3年和5年期农发债，综收较二级低3.71bps和2.1bps。地方债方面，陕西、江西共发行330.5亿元地方债，较基准上浮10或15bps，其中15年期江西债需 求尚可，边际倍数在7倍附近。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 23附息国债10 230010 1Y 810亿 加权2.05%边际2.09% 3.42 1.1 23附息国债04(续2) 230004 10Y 830亿 加权2.7887%边际2.8071% 4.65 9.86 23农发04(增6) 230404 3Y 70亿 2.6418% 4.08 1.03 23农发03(增7) 230403 5Y 80亿 2.8239% 3.96 6.23 二级利率债方面：周一利率债收益率多有下行。今天资金面总体宽裕，日内10y国债发行低于预期。城农商行等机构的配置资金充足，买盘强劲。受益于30Y国债期货上线，超长债仍受 机构热捧。临近尾盘，有传闻称，监管可能进一步要求金融机构降低存款利率，这推动利率继续走低。截至日终，10年国债230004收报2.8125%，下行0.9bps；10年国开220220收报3.008%，下行0.8bps；30Y国债220024收报3.166，下行1.65bps。其他期限收益率在1bp的范围内波动。 三、境内资金市场 同业存单收益率曲线[2023-04-24] AAA(%)涨跌AA+(%)涨跌AA(%)涨跌 (bp)(bp)(bp) 1月 2.32 -0.2 2.38 -0.2 2.43 -0.2 3月 2.43 0. 4 2.49 .4 2.54 0. 4 6月 2.49 0. 4 2.55 .4 2.65 0. 4 9月 2.59 0.7 2.66 0.7 2.76 0.7 1年 2.64 0.5 2.71 0.5 2.83 0. 5 今日央行开展1150亿7天逆回购，到期200亿，净投放950亿。资金面除午盘时段略有波动外，整体维持均衡偏松态势，市场利率回落。截至当日收盘，DR001报1.60%，下行14bp。DR007报2.07%，下行10bp。同业存单方面，一级市场累计公告2095亿。3M在2.43%需求尚可，1Y期限在2.64%有大量募集。 0 0 四、境内衍生品市场1、利率掉期 周一，利率互换市场先下后上。FR007上行45bps至2.55%，3MShibor上行0.1bps定于2.43%。Repo方面，Payer主要是券商，Receiver主要是股份制银行。国债期货早盘高开，5YRepo开盘成交在2.83%，全天成交在2.8225%-2.835%。与此同时，1YRepo开盘在2.375%，全天成交在2.37%-2.39%。Shibor方面，5YShibor成交在3.195%-3.196%，1YShibor成交在2.585%-2.5975%。 2、外汇掉期 周一银行间掉期跨五一假期附近的短期限上扬，更长期限掉期价格水平则承压。税期后人民币隔夜资金略显宽松，但跨月底的掉期走高。一周掉期上涨约6pips至-45。但由于周五美国MarkitPMI数据好于预期，1个月以上期限卖压较重。其中一年掉期即周五-1800继续下行至-1845附近。后续关注短期人民币资金面的波动。本周四美国PCE数据是议息会议前较为重要的预期素材，需密切关注。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发，均为自贸区债券。长兴交通投资集团有限公司发行3年期离岸人民 币无评级固息债券，最终定价为4.7%。漳州市九龙江集团发行3年期离岸人民币无评级固息债券，最终定价为4.28%。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪 /标普/惠誉） 货币 初始定价 最终定价 长兴交通投资集团有限公司 固息 3 -/-/- CNH - 4.70% 漳州市九龙江集团 固息 3 -/-/- CNH 4.50%Area 4.28% 二级市场方面：亚洲信用市场今日呈现双向交投。科技板块等标的延续此前态势，有一定程度的卖压，信用利差小幅走阔1-2bps.国企标的进一步收窄，低波动标的走强，收窄约 2-3bps，昊华长端波动不大。高级金融类债券受到欢迎。 市场观点 10年国债利率实质性向下快进还缺一个关键导火索，可能是存贷款利率的下行，也可能是短端资金超预期宽松。基本面看，按海外经验，进入5月我国可能会经历疫情的2次波峰并对制造业和消费造成冲击。而在地产方面，根据钢材价格快速下行的高频数据来看，地产新增用钢需求不旺，代表新开工面积整体未有好转。这表明房企资金紧张一方面影响地产用钢需求，另一方面也限制了施工强度。从地产销售好转传导至土地市场，再到形成实物工作量仍需时间。而基建方面，虽投资维持两位数增速，主要还是由于财政前置。若严控地方隐性债务的大背景不变，地方财政的紧张程度依旧将在后续季度中压制基建反弹高度。期货的强势很可能提前定价了经济的潜在风险。从债市角度看，当前最重要的不是数据边际的好坏，因为配置压力并未下降，情绪的一致也让空头更为小心，抓紧配置抢收益成为主流。后续需要关注短端特别是国股存单的价格，若下行至2.60％的下方可能将是一个重要信号，长端积蓄了长达两个月的能量可能随后一次性释放，从而下行至去年疫情时的中枢2.75％附近。 ●执笔人 马晨夏津津张舜徐敬旭金艺玲李泽蔡晓彤吴燚源孙奕文孟睿钮锴 复核：陈天翔 ●免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 ●中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：XinquanLiu刘新铨电话：010-66595079彭博：XinquanLiu 邮箱：liuxinquan_hq@bankofchina.com 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：021-20592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficc.shu@bankofchina.com 个人邮箱：chenzhaocheng@bankofchina.com 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：AllenGuo郭启伦电话：+85239828852彭博：AllenGuo 邮箱：guoqilun@bocgroup.com 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：+00442072828706彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyu.liu@bankofchina.com 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：+6564129833彭博：JINMIN 邮箱：jinmin01@bankofchina.com