固定收益日报2024年9月25日

中国银行固定收益日报2024年9月24日 市场要闻 一、国内外重要新闻 1、国务院新闻办公室今天上午举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会主要负责人介绍金融支持经济高质量发展有关情况。多项重磅政策同时推出，加大货币政策调控强度，进一步支持经济稳增长。发布会上，中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率05个百分点，向金融市场提 供长期流动性约1万亿元。二、融资信息追踪 信用债市场共发行99206亿元，总偿还量104887亿元，净融资额5681亿元。其中，AAA评级总发行量6152亿元，净融资额17870亿元；AA评级总发行量18878亿元，净融资额7098亿元；AA及以下评级总发行量18808亿元，净融资 额5092亿元。 市场回顾 一、境内信用债市场 一级信用债方面：今日信用债招标情绪整体一般。超短方面，AA城投永川高新发行26亿元1年期短融，最终票面232，全场195倍。中票方面，AAA地方国企24国盛MTN003发行28亿元、5年期中票，最终票面221，基本持平估值。金融债方面，湖南银行发行3年期小微金融债，全场353倍，票面利率204，较国开曲线加点25bps，银行自营和基金认购踊跃。 9月24日AA以上信用债发行概况 债券简称 发行量 亿 期限 主体评级 发行情况 24云建投MTN016 5 2937Y AAA 298 24中电投MTN023 19 3Y AAA 200 24淮安国投MTN003 9 5Y AAA 255 24常德经建SCP002 10 270D AA 219 9月24日AA以上信用债发行概况（当日新发） 债券简称 发行量 亿 期限 主体评级发行情况 24南航股MTN009 30 3Y AAA 收量中 24中建投资MTN003 15 3YNY AAA 收量中 二级信用债方面：今日降准、降息带动信用债活跃成交，早盘起各期限收益率开始下行，午后止盈情绪下信用债涨幅有所收窄，其中中短端在宽松的资金面呵护下波动较小，5Y以上收益率则多数收涨。按中债估值来看，3MAAA中短期票据收益率收盘在192，下行314bps；6MAAA中短期票据收益率收盘在198，下行12bps；1YAAA中短期票据收益率收盘在2，下行099bp；3YAAA中短期票据收益率收盘208，下行013bp；5YAAA中短期票据收益率收盘216，持平于昨日。期限利差方面，1Y6M利差在173bps，走阔021bp。5Y3Y利差为738bps，走阔013bp。信用利差方面，3YAAA信用债相较同期限国开债的信用利差收窄12bps至2887bps；5YAAA信用利差收窄1bp至2995bps。 二、境内利率债市场 一级利率债方面：今日发行2期附息国债和一期特别国债，单日招标金额达3390亿。2年、10年附息国债的边际和加权利差在10bps和4bps，综收分别低于二级129bps和42bps；30年期特别国债招标结果为219。政金债方面，国开债需求较好，2年期、10年期国开债中标收益率分别为15204和20261，低于上周发行31bps和42bps，考虑综收后的收益率分别低于二级175bps和101bps。2年期、7年期农发清发债考虑综收后的收益率则分别低于二级66bps和04bps。地方债方面，贵州发行地方债43133亿元，较国债前五日均值加点均为5bps，整体需求不佳。 债券简称 债券代码 期限 发行量 中标利率 全场倍数 边际倍数 24国开04增3 240204 2Y 80亿 15204 272 135 24国开15增17 240215 10Y 130亿 20261 322 124 24附息国债19 240019 2Y 1370亿 加权135边际145 204 199 24附息国债17续发 240017 10Y 1420亿 加权20147边际20526 226 139 24特别国债06 2400006 30Y 600亿 219 221 121 24农发清发22增发5 09240422 2Y 70亿 16776 275 577 24农发清发17增发1 09240417 7Y 40亿 1997 334 156 二级利率债方面：周二利率债震荡下跌。今日早盘发布会如预期发布降准和调降存量按揭利率消息，超预期调降omo利率20bps、取消关于多套房的认定统一降低首付至15、创设结构性货币政策支持权益市场，带动整体资本市场风险变好出现明显好转。潘行长公布宽货币政策之时，债市应声上涨。然而随着风险偏好变化，A股不断走高，国债期货明显受挫，收益率逐级上行。10y国债触及20后日内反弹接近7bps，30y国债触及21后日内反弹接近9bps。截至日终，10年国债240011收报20625，上行28bps；10Y国开债240210收报214，上行275bps，7Y以上期限普遍上行3bps左右，5Y内收益率普遍上行2bps左右。 三、境内资金市场 今日央行开展了4600亿元14天期逆回购操作以呵护跨季、跨节资金面平稳，操作利率保持185不变，当日无逆回购到期。受早间新闻发布会上央行宣布将于近期降准、降息及一系列实体经济支持政策的消息提振，市场情绪回暖，流动性由紧转松，尾盘资金利率大幅走低，全天需求仍旧主要集中在隔夜和14天品种跨节假日品种。截至收盘，DR001报177，下行15bp，DR007报192，上行3bp。伴随资金宽松的强烈预期，同业存单收益率也出现明显下行。一级市场总公告发行11253亿，发行期限主要集中于3个月，股份行AAA3M报179，下行8bp。25日或将迎来发布会后的首次MLF操作，其规模及利率将对资金面产生一定影响，预计资金面继续保持宽松的可能性较高。 同业存单收益率曲线20240924 AAA 涨跌 bp 19 41 AA 涨跌 bp A 1月 3月 6月 9月 1年 188 185 190 1 191 市场观点 四、境内衍生品市场 1、利率掉期 周二，国务院新闻办公室举行了关于金融支持经济高质量发展的新闻发布会，会上潘行长宣布近期将下调存款准备金率05个百分点，降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调 02个百分点，从目前的17降为15，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在05个百分点左右。创设证券、基金、保险公司互换便利，支持其从中央银行获取流动性。市场从9月初就开始博弈降准降息，价格提前透支了该预期，且此次增加了提振股市的创新工具，普遍解读为对股市的利好大于债市，资金会从债市流向股市，导致利率互换品种收益率整体上行。 FR007上行5bp定于205，3MShibor下行04bp定于185。Repo方面，5YRepo开盘成交在165，收盘在17175，全天成交在164172。与此同时，1YRepo开盘在167，全天成交在1657516925。Shibor方面，5YShibor成交在17475176，1YShibor成交在172。 2、外汇掉期 今天早上开盘前，三部委联合进行了新闻发布会，推出了多项重磅措施以刺激经济，受此影响，风险情绪高涨，叠加临近国庆，央行投放短期流动性。1年期掉期低开在1900，一度跌至1925，后逐步回升到1880。全天宽幅震荡，成交活跃。掉期短端下跌，TNSN一度跌至72，成交集中在68附近，较前一交易日下跌。 展望后市，人民币流动性将恢复宽松，利率下降，美元利率有所回升，掉期曲线仍将维持陡峭化。 五、中资离岸债券 一级市场方面：今日中资离岸债券一级市场有两笔新发。美团 （Baa2BBBBBB）发行两笔美元固息债券，包括35年期和 5年期，最终定价分别为T115bp和T125bp。 发行人 类型 发行年期 债项评级（穆迪标普惠誉） 货币 初始定价 最终定价 美团 固息 35 Baa2BBBBBB USD T145bpArea T115bp 美团 固息 5 Baa2BBBBBB USD T160bpArea T125bp 二级市场方面：中国降准和刺激股市的措施推升了风险情绪。中资投资级债券利差收窄13个基点，市场对高贝塔债券的需 求强劲。资产公司的利差收敛25个基点，在岸资金买入信达和东方的3年期、5年期债券。昊华曲线在银行和快钱买家的推动下收敛2个基点。科技板块普遍收敛24个基点，微博 30年债券和小米31年的债券最受追捧，实钱和快钱都在追逐板块上BBB债券价差最宽的债券。 周二市场重点关注国新办新闻发布会，会上央行行长潘功胜宣布一系列货币政策、房地产支持政策和资本市场支持政策，包括降准05个百分点，调降政策利率20bp；引导商业银行降低存量房贷利率至新发放贷款利率的附近，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25下调到与首套房相同的15，提高保障性住房再贷款中中央银行资金支持比例至 100；创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性更好的资产；创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。值得注意的是，权益市场首次得到央行新设结构性货币政策工具的支持。两项新设工具中，证券、基金、保险公司互换便利并不直接提供流动性，股票回购、增持再贷款采用先贷后借的模式，旨在尽可能不影响全市场流动性水位的前提下盘活存量资金，提升投资权益市场的热情。在央行的支持下，资本市场良性发展或将为投资者带量一定的财富效应，叠加存量房贷利率调降将增加居民可支配收入，预计将对居民消费和投资的偏好带来一定的提振作用。对于债市而言，过去一轮宽货币的博弈随着政策落地进入尾声，基本面的复苏可能成为新一轮的博弈主线。政策的出台和新工具的设立无疑为经济复苏注入新动能，且提高了债市对政策面和基本面的敏感度。后续需要密切关注政策效果，尤其是居民消费、房地产销售量价指标以及权益和商品期货市场的表现，综合研判市场风险偏好的边际变化。 执笔人 张婷仓硕金艺玲张舜徐敬旭蒋楠蔡晓彤孙奕文黄一晟孙璇李喆学复核：陈天翔 免责声明 本报告由中国银行股份有限公司撰写，报告中所引用信息均来自公开资料，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。 本报告中包含的观点或估计仅代表作者迄今为止的判断，它们不一定反映中国银行的观点。中国银行可以不经通知加以改变，且没有对此报告更新、修正或修改的责任。本研究报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。 本研究报告版权仅为中国银行股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为中国银行股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。中国银行股份有限公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 中国银行固定收益销售联系人 北京 联系人：JiashengXu徐家盛电话：01066595027彭博：JiashengXu 邮箱：murphybankofchinacom 北京办公地址：北京市西城区复兴门内大街1号，2F 上海 联系人：PhilChen陈兆成电话：02120592807彭博：ZhaochengChen 邮箱：ficcshubankofchinacom 个人邮箱：chenzhaochengbankofchinacom 上海办公地址：上海市浦东新区银城中路200号，9F 香港 联系人：NanXiang向男电话：85239828845 彭博：NanXiang 邮箱：xiangnanbocgroupcom 伦敦 联系人：XiaoyuLiu刘霄羽电话：00442072828706 彭博：XiaoyuLiu 邮箱：Xiaoyuliubankofchinacom 新加坡 联系人：MinJin金珉电话：6564129833 彭博：JINMIN 邮箱：jinmin0