4月销量同比高增，智能驾驶再提速，MONA品牌爆款可期

小鹏汽车在2024年4月交付了9393台新车，同比增长33%，环比增长4%，前四个月累计交付量达到31,214台，同比增长23%，整体表现符合预期。其中，旗舰车型小鹏X9在4月交付了1959台，上市四个月累计交付近1万台，引领纯电MPV及纯电三排座车型市场。

在智能驾驶领域，小鹏XNGP持续扩大用户开放规模，4月份月度活跃用户渗透率达到了82%，并且在德国成功进行了高速NGP路测，正在推进全球高速NGP计划的研发。同时，小鹏G6 580长续航plus车型上市，成为业内首款20万元以内的全系标配800V碳化硅平台和高阶智驾能力的车型，展现了其产品竞争力和性价比优势。

小鹏汽车与大众汽车集团签订了电子电气架构技术战略合作框架协议，将基于小鹏汽车的最新一代电子电气架构进行联合开发，旨在降低车辆内控制器数量、加速集成自动驾驶等功能，并提高成本效益。此外，此次合作有助于小鹏公司的研发投入利润反哺，加快资金回笼，同时促进小鹏未来盈利能力的提升。

在4月的北京国际车展上，小鹏汽车推出了AI天玑系统，以及将在6月正式推出的全新品牌MONA，定位于中低端主流市场竞争，利用小鹏智驾的独特优势，有望推出爆款车型。

基于上述分析，预计小鹏汽车在2024~2026年的营业收入将分别达到630亿、1114亿和1645亿元，分别同比增长105%、77%和48%；归母净利润则分别预计为-43亿、8亿和54亿元。对应每股收益（EPS）分别为-2.28元、0.43元和2.84元，对应2025~2026年的市盈率（PE）分别为74倍和11倍。鉴于小鹏汽车在产品创新、智能驾驶技术及全球战略布局方面的进展，维持其“买入”评级。然而，需注意潜在的风险，包括乘用车下游需求复苏不及预期以及价格战的不确定性。