小鹏汽车在2023年11月交付新车20041台,连续两个月交付量破2万,刷新单月交付历史记录。G6、G9持续热销,X9上市引领智驾产品强势周期。小鹏汽车全智驾产品矩阵进一步完善,智能化领先。公司首次开放无图城市导航辅助驾驶功能并覆盖20余城,有望助力小鹏海内外市场销量多点开花。我们维持小鹏汽车2023~2025年营业收入预期为309/713/1381亿元,归母净利润为-110/-44/6亿元,对应PS为3.7/1.6/0.8倍。我们给予小鹏汽车2024年4X目标PS,对应目标价171.4港币,当前股价63.3港币,维持“买入”评级。