华联期货生猪周报：去产能预期以待，短期供需僵持

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货生猪周报 去产能预期以待短期供需僵持 20240505 蒋琴 0769-22110802 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 产能 4 供给端 5 需求端 6 成本及利润 周度观点及策略 现货:4月生猪现货价格整体维持区间窄幅调整，月末供需僵持延续，价格重心小幅走弱。从规模场月度出栏计划量来看，4 月计划量较3月实际出栏量环比增加2.32%，且散户出猪积极性较高。同时前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧，国内猪价涨势较之前明显收敛。据我的农产品网数据显示，截止4月30日，全国生猪出栏均价在15.03元/公斤，同比上涨2.24%。5月供需双增，行情或延续窄幅震荡，价格重心逐步上移。关注规模场出栏增量情况、市场情绪变化及终端需求增量表现。 产能：据国家统计局数据统计，截止到2024年一季度末，全国生猪出栏19455万头，同比下降2.2%；生猪存栏40850万头， 同比下降5.2%；能繁母猪存栏3992万头，同比下降7.3%；环比减少150万头，下降3.6%。自2023年一季度起能繁母猪存栏连续5个季度环比下降，体现当前生猪供给边际逐步向好。能繁母猪存栏虽同比下降7.3%，但仍相当于3900万头正常保有量的102.4%，处于产能调控绿色合理区域。同时，养殖端母猪存栏结构及性能优势在近几年“高补低淘”的调配下，亦同比明显提升，且整体配种意愿、数量也未见明显下降。从新生仔猪数量看，2023年10月起新生仔猪数量开始减少， 2024年3月止降回升，在此期间新生仔猪数量同比下降4.9%。结合6个月的育肥出栏周期和消费季节性转变，生猪供应宽松格局将逐步得到缓解，猪价重心中期上移预期浓厚。 消费端：目前冻品库存依旧高位，了解到市场上仍有前年临期产品未消化完，尽管市场认为猪少了，但肉并不少。整体而言，二季度供需端对行情支撑力度仍相对有限，当前行情走向很大程度依赖于市场情绪、规模场短期出栏节奏变化、二次育肥行为等不确定性较大的因素。 关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。 展望：产能去化速度缓慢，前期的压栏和二次育肥将导致供应压力不断向后转移（5月猪价压力较大）。当前养殖端出栏均重普遍有所提升，短期生猪供应仍有增量预期，供应压力持续释放，“五一”节前备货或有短暂提振，预期节前猪价延续窄幅调整。二季度生猪市场供需格局或为供给减量而需求稳步增量情况，猪价整体向好趋势或不变。 单边：09合约预期偏多，但已有大幅升水反映了后市的涨价预期，对于养殖端来说盘面已可锁利套保，建议谨慎偏空对待，短线压力位参考18200，支撑位17000。 套利：后期关注7-9反套机会。 产业链结构 小麦 玉米 产业链结构 猪饲料 饲料厂 1、饲料 超市 副产品 冷鲜肉餐饮 自配 豆粕 添加剂其他 育肥初期饲料 仔猪饲料 母猪饲料 育肥后期饲料 育肥中期饲料 种猪进口 种 种纯猪 猪种扩 场猪繁 自繁自养 二元小后备能繁 母猪母猪母猪仔猪 外购仔猪 规模猪贩子 企业 生猪 直销 散养户 定点屠宰 私宰 室温肉 猪肉 冻肉 餐饮肉制品 农贸市场 2、种猪繁育 外三元 内三元 土杂猪 进口冻肉 3、生猪育肥 期现市场 图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势河南（日）元/吨 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-0901-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-1011-0912-09 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 4月生猪现货价格整体维持区间窄幅调整，月末供需僵持延续，价格重心小幅走弱。前期二次育肥大猪存在较强出栏预期，加之当前养殖端出栏均重普遍有所提升，供应压力持续释放，叠加消费端延续低迷态势，冻品库存压力依旧，国内猪价涨势较之前明显收敛。据我的农产品网数据显示，截止4月30日，全国生猪出栏均价在15.03元/公斤，环比下跌0.66%，同比上涨2.24%。5月供需双增，行情或延续窄幅震荡，价格重心逐步上移。关注规模场 出栏增量情况、市场情绪变化及终端需求增量表现。 猪：期现价差：河南（日） 2024年度2023年度2022年度2021年度 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 01-0201-2502-1803-1204-0404-2805-2406-1607-0908-0108-2409-1610-1611-0812-0112-24 -5000元/吨 -10000元/吨 图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差 DCE生猪：1-3价差DCE生猪：3-5价差 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度2022年度 01-0201-2602-2103-1604-1005-0705-3106-2407-1808-1109-0409-2810-2911-2212-16 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 -2000元/吨 -4000元/吨 7000元/吨 6000元/吨 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 01-0201-2902-2703-2504-2205-2606-2207-1908-1509-1110-1511-1112-08 -1000元/吨 -2000元/吨 -3000元/吨 -4000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差 DCE生猪：5-9价差DCE生猪：9-11价差 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度2022年度 01-0201-2902-2703-2504-2205-2606-2207-1908-1509-1110-1511-1112-08 01-0201-3002-2803-2704-2505-2606-2307-2108-1809-1510-2011-1712-15 2000元/吨6000元/吨 1000元/吨4000元/吨 0元/吨2000元/吨 -1000元/吨0元/吨 -2000元/吨-2000元/吨 -3000元/吨-4000元/吨 -4000元/吨-6000元/吨 -5000元/吨-8000元/吨 -6000元/吨-10000元/吨 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：肥猪市场价河南（日）元/公斤图：标猪市场价河南（日）元/公斤 2024年2023年2022年2021年 35 30 25 20 15 10 5 2024年2023年2022年2021年 30 25 20 15 10 5 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0706-0306-2707-2108-1409-0710-0710-3111-24 0 01-0201-2602-2003-1504-0905-0706-0306-2707-2108-1409-0710-0710-3111-24 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 南北大肥无价差，调运减少，同时二育养殖户陆续出栏，标肥差继续收窄，预期肥猪价差仍有回落的空间。 图：标肥价差河南（日）图：毛白价差全国（日） 生猪标肥：价差：河南（日）毛白：价差：中国（日） 2024年度2023年度2022年度2024年度2023年度 1元/千克 1元/千克 0元/千克 -1元/千克 -1元/千克 -2元/千克 7元/千克 6元/千克 5元/千克 4元/千克 3元/千克 2元/千克 1元/千克 -2元/千克 01-0201-2902-2603-2404-2105-2406-2107-1808-1409-1010-1311-0912-06 0元/千克 01-0101-2802-2403-2204-1805-1506-1107-0808-0408-3109-2710-2411-2012-17 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前全国标肥猪价差均价在-0.16元/公斤，较上周缩小0.06元/公斤。北方大部分省份标肥价差已经转正。标猪价格高于肥猪价格。主要原因南北大肥价格几乎无价差，调运减少。散户出栏积极。其次北方气温升高，散户无压栏操作，叠加部分二育养殖户陆续出栏。预计下周肥猪价差仍有回落的空间，全国标肥价差将拉平。 图：仔猪价格（7kg，元/头）图：二元母猪价格（元/头） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年2023年2022年2021年 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 700 2024年度2023年度2022年度2021年度 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 仔猪价格的变化是市场情绪的先行指标，仔猪价格能够更好的反映产业端对未来猪价的预期变动。全国7公斤断奶仔猪均价为559.05元/头，环比下跌1.76%，同比上涨5.91%。周内7公斤断奶仔猪报价弱稳小跌，跌幅为0-20元/头，主流市场价在450-610元/头。近期生猪行情窄幅震荡，仔猪行情弱稳 伴跌；前期仔猪价格上行明显，当前高价成交表现一般，市场采购积极性略有下降，短期仔猪行情偏弱震荡为主。 图：淘汰母猪价格（元/千克）图：白条肉价格（元/千克） 2024年度2023年度2022年度2021年度 25 20 15 10 5 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-01 03-13 03-25 04-06 04-18 04-30 05-12 05-24 06-05 06-17 06-29 07-11 07-23 08-04 08-16 08-28 09-09 09-21 10-03 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料